【长江电子杨洋团队】“迅电流光”系列深度报告之六：新终端、新技术、新未来——VR

【长江电子杨洋团队】“迅电流光”系列深度报告之六：新终端、新技术、新未来——VR行业跟踪 硬件端：技术提供底层依托，新品发布开启蓝海 光学+显示升级：此前发布的诸多VR产品多为FAST-LCD+菲涅尔透镜的显示+光学技术组合，我们认为由于Pancake光学方案的渗透，其光效较低的缺陷意味着需要提升屏幕亮度，未来显示层面或将进一步向MicroOLED升级，形成Pancake+MicroOLED的黄金组合。 内容端：有心插柳柳成荫，生态建设终成林 游戏发布方面，根据SteamDB的数据，Steam平台上2021年新发布606款VR游戏。活跃用户与游戏开发的良性循环将促进市场螺旋上升。 平台方面，VR厂商打造的游戏平台逐渐走向成熟，游戏+应用+社交属性兼备。 以PicoVR助手为例，涵盖游戏、追剧、健身、直播、论坛等功能，体系渐丰成熟度走高。玩家端：混沌初开大厂领航，群雄逐鹿欲与争锋 从今年上半年出货数据来看，Pico在2022年上半年受到字节跳动在营销、渠道、内容等多方面的支持，出货量大幅增长。 Meta是全球最大的社交平台，而抖音是全球最大的短视频平台。 从产品硬件上来看，Pico与Oculus不遑多让，甚至小有优势，在内容上则有待加速追赶。投资建议：重点推荐歌尔股份、三利谱 歌尔股份：公司的客户囊括一流VR/AR品牌商如Sony、Meta（Oculus）、Pico、华为、Google、微软等，在中高端VR代工市场占据大量份额。 公司在声学器件、光学镜片、传感器、微显示等关键零部件具备自主生产的能力，未来单机盈利性有望进一步提升。 三利谱：Pancake光学膜产品难度较大，包括光学设计、贴合工艺等多方面，工艺、良率提升难度大，目前具备量产能力者寡。 考虑到光学膜价值量较高，三利谱未来将凭借技术优势、深度与客户配套、下游终端整机制造本土化的优势，把握VR技术迭代的机遇。