玻璃月报：高库存限制高度 关注1-5正套机会

高库存限制高度关注1-5正套机会 观点逻辑 本月供给端生产线冷修2条（1500t/d）,复产1条（950T/D）。 全国浮法玻璃生产线共计304条，在产258条，日熔量共计171340吨，环比上月减少550吨，环比降0.32%，同比减少2.5%，8月下旬计划外检修增多，但整体影响有限；需求端8月整体稍有好转，但没有呈现旺季特征，上旬深加工补货带来短期好转，下旬继续回于平淡，库存压力依然偏大，厂家主动提涨动力不足；期货9-1正套在进交割月前持续走强至160附近，主要逻辑近月修复贴水，仓单数量有限，期货主力合约FG2301盘面交易充分，基本体现悲观预期，长期逢高空观点不变，中期关注FG1-5正套机会，9月指数运行区间1400-1550。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 玻璃月报 2022年09月05日 邹明东（F0308239， Z0002146） 黑色建黑材色组建 材组 黑色建材组 zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 主要矛盾点 供给高位回落，厂家高库，需求有好转预期。 操作建议 关注1-5正套走势。 风险提示 集中冷修，成本坍塌。 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、行情解析 玻璃期货延续下跌。8月上旬深加工备货带来现货止跌反弹，中下旬现货回归平静，需求未见旺季特征；期货跟随现货反弹后再度下跌，在前期1400yuan/吨附近得到支撑，8月近月交易交割逻辑，远月交易供需矛盾，走出正套行情。随着9月交割落地，回归到当下有旺季预期，供给端有所回落，但宏观、地产数据未见好转，大趋势继续看弱。 图1：8月行情回顾：反弹后下跌 资料来源：文华财经，中财期货 图2：FG1-9价差：平水到-130附近 FG1-9 2019年 2020年 2021年 2022年 0 -500 资料来源：Wind，中财期货 图3：重点八省库存小幅去库 7800 6800 5800 4800 3800 2800 1800 800 13579111315171921232527293133353739414345474951535557 2019202020212022 资料来源：Wind，中财期货 二、供需面分析 1、供给：截至8月31日，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产258条，日熔量共计171340吨，环比上月（171890吨/日）下降0.32%，同比减少2.50%。目前8月份产线冷修2条，点火复产1条，改产5条。 图6：玻璃产量 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2001 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2022 -20% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 资料来源：Wind，中财期货 图7：玻璃日熔量 当月值当月同比增速 资料来源：Wind，中财期货 2、房地产：据中指研究院1日发布的数据显示，今年1-8月份，全国300城土地成交规划建 筑面积9.9亿平方米，同比下降18.7%；各类用地出让金达2.11万亿元(人民币)，同比下降 39.5%。土地成交面积和金额降幅均较1-7月份有所收窄。克而瑞研究中心统计，8月份(截至 28日)，全国300城经营性土地成交建筑面积为7938万平方米，环比7月下降17.6%，同比降幅收窄至35.1%。2022年1-8月，TOP100房企销售额均值为477.6亿元，同比下降46.2%，降幅较上月收窄1.1个百分点；其中销售额超千亿房企10家，较去年同期减少14家；超百亿 房企96家，较去年同期减少48家。TOP100房企权益销售额均值为343.4亿元，权益销售面积均值为227.6万平方米，同比分别下降47.6%和51.2%。 3、汽车：中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA （VehicleInventoryAlertIndex）显示，2022年8月中国汽车经销商库存预警指数为 54.7%，同比上升3.0个百分点，环比上升0.3百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。8月 汽车市场继续保持稳定增长，终端销量预计在186万辆左右。2022年8月份汽车消费指数为89.3，高于上月。 三、总结与展望 本月供给端生产线冷修2条（1500t/d）,复产1条（950T/D）。全国浮法玻璃生产线共计 304条，在产258条，日熔量共计171340吨，环比上月减少550吨，环比降0.32%，同比减少 2.5%，8月下旬计划外检修增多，但整体影响有限；需求端8月整体稍有好转，但没有呈现旺季特征，上旬深加工补货带来短期好转，下旬继续回于平淡，库存压力依然偏大，厂家主动提涨动力不足；期货9-1正套在进交割月前持续走强至160附近，主要逻辑近月修复贴水，仓单数量有限，期货主力合约FG2301盘面交易充分，基本体现悲观预期，长期逢高空观点不变，中期关注FG1-5正套机会，9月指数运行区间1400-1550。 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明5 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816 室 电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202