2022年上半年新能源行业投资并购交易分析 (上)

2022年上半年新能源行业投资并购交易分析(上) 2022年8月 目录 一、前言：定义 3 二、2022年上半年新能源行业投资并购总览及趋势 6 三、2022年上半年新能源行业细分领域洞察 9 一、前言：定义 1.前言：定义 交易时间及类型 数据来源 交易数量 投资方买方性质和交易方向 投资方/买方性质 •本文中提及的交易数量指能够通过CVSource投中数据所查询的对外公布的交易数量，无论其交易金额是否披露，对于一笔投资并购，即使存在多个投资方仍将其视为一笔交易。 •交易时间：2019年上半年（“2019H1”）、 2020年上半年（“2020H1”）、2021年上半年（“2021H1”）和2022年上半年 （“2022H1”）。 •交易类型：投资人（“买方”）通过增资或股权收购的方式取得新能源行业企业（“标的企业”）股权，不包括标的企业股份回购、首次公开发行股份募集资金和借壳上市，包括关联方交易。 •本文数据除特殊注明外，均基于CVSource投中数据“能源及矿业”及“公共事业-电力”行业交易数据，并结合标的企业主营业务及经营产品剔除非新能源行业公司后，以及对CVSource投中数据中投资机构类型进行进一步明细性质划分后进行投资并购交易数据分析。 交易金额 •在对投资方/买方性质进行分析时，对一笔交易多个投资方交易按照该交易中投资方家数进行分析。 •根据投资方和标的企业注册地分为境内交易、入境交易和出境交易，本文中将注册地为香港的标的企业视同于境内公司，本文不包括境内企业所设立境外实体对于境外标的企业投资并购。 •分为国企、民企、外企和PE/VC四类，国企指由国务院或地方人民政府分别代表国家履行出资人职责的企业，外企指由外商或外籍自然人实质控制的企业，PE/VC包括常见的有独立投资基金、大型多元化金融机构下设的直接投资部和大型企业的投资基金等，以及以有限合伙等形式进行组织从事股权投资的企业。 •币种为人民币，当交易金额为外币时，采用交易当年上半年平均汇率折算，对于以约数披露的交易，采取下述转换方法进行分析，未披露交易金额未被包含。 约数披露交易额转换金额（万元）百万级100 数百万500 数千万5,000 近千万/千万级1,000 近亿/上亿10,000 数亿50,000 1.前言：定义（续） 新能源行业：本文所指新能源行业包括动力电池产业链、清洁能源发电、氢能与燃料电池产业链、储能产业链、以及风电和光伏产业链。本文行业分类标准为基于行业理解及发展趋势以及结合标的企业业务类型进行分类，不代表行业标准分类，为分析之目的，本文按下述标准对新能源行业进行了领域细分： 01 02 细分行 业分类03 动力电池 清洁能源发电 氢能与燃料电池 储能 产业 •包括锂电和钠离子电池，包括上游矿山开采资源类企业以及锂盐产品加工、中游锂离子电池和钠离子电池及电池材料的研发生产制造，以及下游的电池应用，包括新能源汽车、充电桩以及电池回收等。 •电站：包括光伏电站、风电站、水电站、核电站、生物质能和互补电站； •配套设施：包括电力生产相关的工程建设、设备装置和技术研发支持； •电力系统：指与清洁能源发电相配套的新型电力系统建设，如智能电网、电力数智化 建设和新能源电力交易平台等。 •包括上游制氢、储氢和运氢环节和中游燃料电池、核心零部件以及系统集成等，下游燃料电池汽车和加氢站等。 •包括上游电池系统（电池管理及能量管理系统和变流装置等）、中游集成实施和运营维护和下游储能在发电侧、电网侧和用户侧的应用产品（如储能电站和储能产品等）； •储能技术包括热储能、电储能和氢储能等，电储能和氢储能分别与锂电产业链及氢能 与燃料电池产业链存在重复，为避免造成数据重复分析，基于业务实质，本文归类原 04链 则如下：（1）与锂离子储能电池应用端归入储能产业链，其余环节（如锂离子电池和锂电材料等上中游）归入锂电产业链；（2）与氢储能相关设备及能源系统归入储能产业链，其余环节（如水制氢技术）归入到氢能及燃料电池产业链。 光伏 05和风 •光伏发电为利用太阳能发电的常见形式，本文仅包括光伏发电相关产业链，不包括光 热发电等形式的太阳能发电，具体包括上游硅料和硅片、中游电池片及电池组件和下 电产• 业链 游电站开发运营应用系统环节； 风电包括上游零部件制造（如叶片、轴承和塔筒等零部件）、中游风机整机制造商和下游风电站开发运营。 2022年8月30日5 二、2022年上半年新能源行业投资并购总览及趋势 2.2022年上半年新能源行业投资并购总览 2022年上半年新能源行业投资并购已披露交易金额合计约人民币1,240.6亿，较去年同期涨幅达77.6%，交易笔数达262笔，较去年同期涨幅达45.6%；已披露平均交易金额从2021年上半年的8.1亿/笔增长至2022年上半年的8.8亿/笔；动力电池产业链交易最为活跃，交易量占比达53.4%，PE/VC投资方占比略高，国内为主要交易市场 2022年上半年已披露交易金额 1,240.6亿人民币 较2021年上半年增加77.6% 2022年上半年总交易数量 262笔 较2021年上半年上升45.6% 2022年上半年已披露金交易平均交易额 8.8亿人 较 交易最活跃细分板块 数据来源：CVSource 交易最活跃投资者 数据来源：CVSource 交易最活跃方向 数据来源：CVSource 动力电池 ~53.4% PE/VC ~42.5% 境内交易 ~95.8% 动力电池产业链清洁能源发电氢能和燃料电池光伏产业链储能产业链风电产业链 PE/VC民企国企外企 境内交易入境交易出境交易 数据来源：CVSource数据来源：CVSource数据来源：CVSource 2 清洁能源发电 3 氢能与燃料电池产 业链及光伏产业链 •在2022年3月国家能源局发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》的战略发展方向指导下，2022年上半年氢能与燃料电池产业链投资并购交易热度增长较快，多地针对燃料电池以及需要取得突破的八大核心零部件发布补贴方案，资本紧跟政策动向，燃料电池、电堆、膜电极和质子交换膜等领域投资并购交易增加； •光伏产业链投资并购主要集中在产业链中游电池、电池片、组件和逆变器等核心部件，异质结电池作为下一代光伏新势力亦获得资本关注。 1 动力电池 •在2030年“碳达峰”目标和2060年“碳中和”愿景指导下，清洁能源发电投资并购在2020年上半年逆势增长，国企为投资并购主力军，已披露股权比例交易中，过去几年间大于50%控股权投资并购呈不断上涨趋势，与新能源其他细分行业中以少数股权投资为主形成鲜明对比； •清洁能源发电产业链中，下游电站投资并购交易遥遥领先，其中光伏电站和风力电站为投资重点，多能互补电站可通过能源互相补充以提高输出和利用效率，亦受到投资者关注。 •动力电池产业链投资并购热度居新能源细分行业首位，其中新能源汽车投资并购交易热度较高； •不断通过技术发展提高动力电池能量密度是解决消费者里程焦虑的关键，其中锂电材料是技术发展的基础，在高比能主线演进方向推进下，锰系正极、无钴正极材料和硅负极材料等发展新方向受到投资方关注，固态电池和锂金属电池作为下一代动力电池发展方向，资本关注度有所提高。 2.2022年上半年新能源行业投资并购趋势 三、2022年上半年新能源行业细分领域洞察 3.2022年上半年新能源行业细分领域洞察 新能源行业投资并购整体呈增长趋势，在2020年上半年受到疫情影响略有下降后，2021年重新恢复增长态势，交易量和已披露交易金额在2022年上半年双创新高（1,240.6亿，262笔）；民企投资并购参与度不断增加，国企参与新能源行业投资并购交易数占同期全部交易比重在2021年上半年达到最高值，主要集中在清洁能源发电 投资并购总览按不同类型投资方参与投资并购交易数 单位：人民币亿元、笔 1,400.0 698.6 785.6 163 180 1,140.5 165 1,240.6 1,200.0 1,000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 - 262 300 250 200 150 100 50 0 单位：笔 180 160 140 120 100 6575 10 6 79 80 60 40 20 0 26 180 165163 20 2019H12020H12021H12022H1 交易金额（仅含已披露交易金额）交易量（含全部交易） 数据来源：CVsource 注：由于存在一笔交易有多个投资方参与的情形，故按不同类型投资方参与投资并购交易数合计数大于相应期间全部交易数数据来源：CVsource •2019年上半年至2022年上半年，新能源行业投资并购交易笔数分别为165笔、163笔、180笔和262笔，整体呈上升趋势，2022年上半年交易量大幅增长，同期涨幅达45.6%，主要系双碳目标背景下，新能源汽车产业呈现爆发式增长，动力电池作为核心部件在市场长期预期向好下投资并购热度增加； •已披露投资并购交易金额在2020年上半年受到疫情冲击下降后于2021 年上半年重新恢复增长态势，并于2022年上半年交易金额创新高，达 1,240.6亿。 •民企参与新能源行业投资并购热度不断增加，参与交易数从2019年上半年的75笔增加至2022年上半年的153笔； •在能源转型政策导向下，国企参与新能源行业投资并购交易数占同期全部交易比重在2021年上半年达到最高值（46.1%，83笔），主要集中在清洁能源发电； •PE/VC类投资方参与新能源行业交易活跃度整体呈波动上升趋势， 2019年上半年至2022年上半年参与交易笔数分别为79笔、68笔、86 笔和129笔。 从交易方向看，境内交易为新能源行业投资并购主战场；出境交易在全球宏观经济增速放缓以及外部环境不稳定背景影响下呈下降趋势；入境交易略有增加，关注行业主要在新能源汽车及锂电材料领域；在已披露股权比例交易中，小于50%的非控股类投资并购仍为多数 按交易方向按投资并购股权比例 单位：笔单位：笔 2022H1 62022H1 18 33 2021H12021H1 2020H12020H1 7 2019H12019H1 251 5 173 52 5 1 10 154 2 156 63313 75 593 16 100 2070120170220270 境内交易出境交易入境交易 2070120170220270 小于10%10%至33%33%至50%大于50%未披露 •国内市场仍为投资并购主战场，2019年上半年至2022年上半年，境内交易笔数分别为154笔、156笔、173笔和251笔，占比均在90%以上； •在全球经济增速放缓以及国际形势日趋复杂的大背景下，出境交易整体呈下降趋势，从2019年上半年的10笔下降至2022年上半年的5笔，出境交易主要关注领域为锂矿和新能源汽车； •入境交易数量略有增长，在2022年上半年交易笔数达到6笔，其中5笔 为新能源汽车及锂电材料投资并购。 •在已披露股权比例交易中，非控制权为目的交易占多数，2019年上半年至2022年上半年，小于50%以下投资并购交易笔数占比分别为91.8%、83.5%和77.8%和78.2%； •2019年上半年至2022年上半年，投资并购股权比例大于50%交易呈逐年增加态势，主要投资领域为清洁能源发电行业，投资方以国企为主，主要集中在光伏电站、风力发电和生物质能发电。 数据来源：CVsource数据来源：CVsource 2019年至2022年新能源行业投资并购交易中，动力电池产业链投资热度最高，主要集中新能源汽车、锂离子电 池和锂电材料；清洁能源发电在政策导向下在2020年上半年交易笔数有所增加，光伏和风力电站为投资重点 产业链 单位：人民币亿元、笔 1,000.0142160 900.0140