2023年新能源行业投资并购交易分析及趋势展望

2024年2月 目录 一、报告定义 3 二、序言 6 三、2023年新能源行业投资并购总览及趋势回顾 8 四、2023年新能源行业细分领域洞察 12 一、报告定义 1.报告定义 交易时间及类型 数据来源 交易数量 •交易时间：2019年、2020年、2021年、2022年和2023年。 •本文数据除特殊注明外，均基于CVSource投中数据“能源及矿业”及“公共事业-电力”行业交易数据，并结合标的企业主营业务及经营产品剔除非新能源行业公司后，以及对CVSource投中数据中投资机构类型进行进一步明细性质划分后进行投资并购交易数据分析。 •本文中提及的交易数量指能够通过CVSource投中数据所查询的对外公布的交易数量，无论其交易金额是否披露，对于一笔投资并购，即使存在多个投资方仍将其视为一笔交易。 •交易类型：投资人（“买方”）通过增资或股权收购的方式取得新能源行业企业（“标的企业”）股权，不包括标的企业重大资产重组、股份回购、首次公开发行股份募集资金和借壳上市，包括关联方交易。 投资方买方性质和交易方向 交易金额 投资方/买方性质 •在对投资方/买方性质进行分析时，对一笔交易多个投资方交易按照该交易中投资方家数进行分析。 •分为国企、私企、外企和PE/VC四类，国企指由国务院或地方人民政府分别代表国家履行出资人职责的企业，外企指由外商或外籍自然人实质控制的企业，PE/VC包括常见的有独立投资基金、大型多元化金融机构下设的直接投资部和大型企业的投资基金等，以及以有限合伙等形式进行组织从事股权投资的企业。 •币种为人民币，当交易金额为外币时，采用交易当年平均汇率折算，对于以约数披露的交易，采取下述转换方法进行分析，未披露交易金额未被包含。 •根据投资方和标的企业注册地分为境内交易、入境交易和出境交易，本文中将注册地为香港的标的企业视同于境内公司，本文不包括境内企业所设立境外实体对于境外标的企业投资并购。 1.报告定义（续） 新能源行业：本文所指新能源行业包括动力电池产业链、清洁能源发电、氢能与燃料电池产业链、储能产业链、以及光伏和风电产业链。本文行业分类标准为基于行业理解及发展趋势以及结合标的企业业务类型进行分类，不代表行业标准分类，为分析之目的，本文按下述标准对新能源行业进行了领域细分： 动力电池 •包括动力电池上游矿种、中游锂电材料及锂离子电池，包括上游矿山开采资源类企业以及锂盐产品加工、中游锂离子电池及电池材料的研发生产制造，以及下游的电池应用，包括新能源汽车、充电桩以及电池回收等。 清洁能源发电 •电站：包括光伏电站、风电站、水电站、核电站、生物质能和互补电站；•配套设施：包括电力生产相关的工程建设、设备装置和技术研发支持；•电力系统：指与清洁能源发电相配套的新型电力系统建设，如智能电网、电力数智化建设和新能源电力交易平台等。 氢能与燃料电池 •包括上游制氢、储氢和运氢环节和中游燃料电池、核心零部件以及系统集成等，下游燃料电池汽车和加氢站等。 储能产业链 •包括上游电池系统（电池管理及能量管理系统和变流装置等）、中游集成实施和运营维护和下游储能在发电侧、电网侧和用户侧的应用产品（如储能电站和储能产品等）；•储能技术包括热储能、电储能和氢储能等，电储能和氢储能分别与锂电产业链及氢能与燃料电池产业链存在重复，为避免造成数据重复分析，基于业务实质，本文归类原则如下：（1）与锂离子储能电池应用端归入储能产业链，其余环节（如锂离子电池和锂电材料等上中游）归入锂电产业链；（2）与氢储能相关设备及能源系统归入储能产业链，其余环节（如水制氢技术）归入到氢能及燃料电池产业链。 光伏和风电产业链 •光伏发电为利用太阳能发电的常见形式，本文仅包括光伏发电相关产业链，不包括光热发电等形式的太阳能发电，具体包括上游硅料和硅片、中游电池片及电池组件和下游电站开发运营应用系统环节；•风电包括上游零部件制造（如叶片、轴承和塔筒等零部件）、中游风机整机制造商和下游风电站开发运营。 二、序言 变革新时代，启动新引擎序言——变革新时代，启动新引擎 2023年为变革之年，中国资本市场监管及改革持续推向纵深，投资并购市场经历了新旧动能转换的挑战。在IPO阶段性收紧和上市企业再融资受限的环境下，整体并购市场并未像以往呈现与IPO“此消彼长”的现象。这一变化反映出并购动力越来越多地源于追求高质量发展和强化产业链。在全球推进低碳转型和能源革命的大背景下，新能源行业投资并购活动依然成为亮点。2023年新能源行业全年投资并购已披露交易金额2,885.8亿元人民币，与2022年相比虽有小幅下降，但交易数量仍保持超过20%的增长。其中动力电池和清洁能源发电两大领域最为活跃，交易量占比超65%。伴随国际形势变化，新能源行业同时存在产能过剩和扩张的现象，行业格局快速重塑促使领先企业调整战略，围绕“降本增效”逐步探索“新技术、新材料、新市场、新模式”，力求做到效率最高，成本最优，性能最稳定。本报告的关注点不仅在于并购事件，更在于其背后的驱动力以及对产业带来的深远影响： 2.关注新技术和新材料，打造企业差异化竞争力 头部企业持续加码对于“下一代技术”的研发和投入，资本市场对于新技术和新材料的关注度持续升高。新能源细分领域呈现多点开花态势，动力电池领域大圆柱电池，磷酸锰铁锂、硅负极取得一定突破；储能钠离子电池和液流电池产业化提速；光伏领域N型电池逐步取代P型；伴随风电从陆上逐步走向深蓝，围绕深海发电技术持续发力；电解槽和制氢设备等迎来新机遇。抓住下一代技术风口，打造差异化竞争力，成为企业的护城河。 3.挖掘新市场和新模式，打造业务第二增长曲线 新能源行业正处于快速发展时期，部分细分赛道的商业模式还处于不断探索和迭代过程中，资本市场持续关注具备清晰变现路径和新盈利模式的企业。头部巨头也在争夺国内市场的同时，不断开拓海外市场，寻找业务的增量市场。 1.提升一体化经营水平，打造专业化管理能力 伴随行业竞争加剧，部分细分赛道例如动力电池、储能和光伏等价格战凸显。头部企业通过合资合作的方式，已经逐步完成向产业链上游核心原材料的延伸与布局，以保障原材料的供应与成本的有效控制。与此同时，在企业管理与生产环节，不断加大对于智能化和数字化手段的运用，逐步提升自身的专业化管理水平、产品的标准化水平和产线的智能化水平。在激烈的竞争中，谋求破局之道。 站在世界的大舞台上，中国新能源行业将继续谱写新故事。2024年注定是中国能源企业转型路上重要的一年，在机遇与挑战更多的新时代，企业更应“谋长远”，及时调整自身的战略，抓住时代的机遇进行转型升级。资本市场作为产业转型升级的重要推手，在关注新技术新模式的时代中，投资方向也将不断推陈出新。 三、2023年新能源行业投资并购总览及趋势回顾 3.2023年新能源行业投资并购总览及趋势回顾 2023年宏观环境低迷，并购交易市场趋于冷静，新能源行业投资并购已披露交易金额与去年相比呈现小幅下降（2.6%），虽然交易数量仍保持超过20%的增长，但已披露金额的平均交易规模有所下降（7.7%）；动力电池和清洁能源发电产业链依然最为活跃；PE/VC、国企以及私企三类投资方交易活跃度形成“三足鼎立”格局 3.2023年新能源行业投资并购总览及趋势回顾 新能源行业投资并购增长趋势放缓，交易量在2023年达到近五年最高（647笔）；私企投资并购参与度不断增加，国企参与新能源行业投资并购交易数逐年攀升，2023年略少于PE/VC参与投资数量；储能产业链受资本青睐，交易金额较去年同期大幅增长432% •私企参与新能源行业投资并购热度不断增加，参与交易数从2019年的112笔增加至2023年的278笔； •在能源转型政策导向下，国企参与新能源行业投资并购交易数量占同期全部交易比重在2023年上升（32.4%，311笔），略少于PE/VC参与投资数量（35.3%，339笔），其中对储能领域的投资增加显著；•PE/VC类投资方参与新能源行业交易活跃度整体稳中有升，2019年至2023年参与交易笔数分别为157笔、152笔、235笔、317笔和339笔。 •2019年至2023年，新能源行业投资并购交易笔数分别为304笔、299笔、439笔、512笔和647笔，整体呈上升趋势，2023年已披露交易量达到近五年最高； •已披露投资并购交易金额在2020年受到疫情冲击后维持平稳过渡，于2021年重新恢复增长态势，2023年投资并购增长趋势放缓，已披露交易金额为人民币2,885.8亿，较2022年略有下降。 3.2023年新能源行业投资并购总览及趋势回顾 从交易方向看，境内交易为新能源行业投资并购主战场；出境交易在全球宏观经济增速放缓以及外部环境不稳定背景影响下呈下降趋势；入境交易略有增加，关注行业主要在锂电材料、新能源汽车以及光伏领域；在已披露股权比例交易中，小于50%的非控股类投资并购仍为多数 •国内市场仍为投资并购主战场，2019年至2023年，境内交易笔数分别为283笔、287笔、413笔、490笔和627笔，占比均在90%以上； •在已披露股权比例交易中，非控制权为目的交易占多数，2019年至2023年，剔除未披露股权交易，小于50%的非控股类投资并购交易笔数占比分别为69.6%、71.4%、61.3%、60.3%和64.1%； •在全球经济增速放缓以及国际形势日趋复杂的大背景下，出境交易整体呈下降趋势，从2019年的15笔下降至2023年的6笔，出境交易主要关注领域为新能源汽车和清洁能源发电领域； •2023年，投资并购股权比例大于50%交易较2022年略有下降，主要投资领域为动力电池和清洁能源发电行业，投资方以国企为主，主要集中在锂电材料、上游采矿业、光伏电站、风力发电和水电站。 •入境交易数量略有增长，在2023年交易笔数达到14笔，其中9笔涵盖动力电池全产业链，尤其是锂电材料及新能源汽车领域，2笔为光伏行业投资并购。 四、2023年新能源行业细分领域洞察 4.2023年新能源行业细分领域投资并购概览 氢能与燃料电池 动力电池 行业回顾：行业发展尚处早期，绿氢加速产业化，电解槽需求增加，储运技术突破 行业回顾：产业增速放缓，价格战凸显，新技术新材料不断突破 投资活动：整体盘子小，投资人相对谨慎，单笔投资金额较小。交易金额32.3亿人民币，同比下降66%，交易数量60笔，同比增长40% 投资活动：整体盘子最大，但活跃度呈现一定下滑。交易金额1,613.6亿人民币，同比下降28%，交易数量277笔 投资热点：制氢，电堆、系统和零部件 投资主体：PE/VC投资人为该领域主要参与者，围绕燃料电池聚焦产业中游，并向上游制氢产业拓展布局；实业类投资主体2023年参与活跃度提升，更关注燃料电池的核心零部件和系统集成等高精尖技术 投资热点：锂电池和锂电池材料，新能源汽车 投资主体：实业类投资主体多聚焦下游新能源汽车，同时拓展向中游锂离子电池布局，其在该领域的投资对其他投资人具有示范效应；PE/VC投资人在该细分领域投资活跃度明显，更关注具备技术创新的中游锂电材料及锂离子电池产业 光伏 行业回顾：行业保持高增长，结构性产能过剩，技术迭代及产业链升级，N型扩产投资活动：发展较快。交易金额337.5 亿人民币，同比增长380%，交易数量45笔，同比增长41%投资热点：电池片和组件环节，N型电池技术，薄膜电池投资主体：PE/VC投资人在该赛道并购交易中占比较 清洁能源发电 高，更重视技术创新，关注异质结电池和N型高效晶硅电池技术；私企类投资人聚焦产业链中游电池组件、光伏系统环节，不断突破技术创新，实现弯道超车，提升企业竞争力 行业回顾：量增价减，成本下降，走向深蓝，电站数字与智能化管理 储能 行业回顾：装机规模增长，行业内卷且产能过剩，同质化竞争激烈 投资活动：增速最快，潜力赛道。交易金额233.5亿人民币，同比增长432%，交易数量