苯乙烯月报：中短期苯乙烯基本面驱动价格回升，长期宏观层面利空因素仍存

姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 投资咨询证书号：Z0010402联系人：李紫嫣 从业资格号：F3083152联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 主要观点 近期苯乙烯基本面预期好转。受部分苯乙烯装置停车检修影响，苯乙烯市场供应较前期环比下滑、华东港口库存呈现下降态势。而需求上，则受到苯乙烯下游行业利润水平回升修复和EPS行业传统旺季来临，下游行业开工情况较前期提升，带动市场对于苯乙烯的需求量增加，使得苯乙烯基本面较前期转好，预计中短期苯乙烯价格或受到利多因素带动继续呈现反弹整理走势。 从长期角度来说，宏观层面及基本面对于苯乙烯价格的利好支撑将逐渐减弱。下半年美联储因通胀压力而加息和欧洲能源危机影响下，或对美伊达成协议构成助推作用，而一旦美伊达成协议则将从预期和现实双重角度利空原油及国内多数化工商品的价格，进而拖累苯乙烯的绝对价格走势。苯乙烯基本面在长期也存由强转弱预期。四季度国内苯乙烯有较多新装置存在投产预期，国内苯乙烯市场供应料有增加。需求上，下半年美联储加息利空海外经济形势，将一定程度上抑制商品出口数量，而苯乙烯自身后续的出口量预计也将继续回落。 因此综合来说，短期苯乙烯价格或受原油及基本面好转等因素影响，呈反弹整理走势。长期来说，若美伊达成协议，叠加美联储加息等利空因素影响，则可能使得苯乙烯价格再度回落。 风险提示：国际油价剧烈波动。 数据来源：中泰期货整理 8月原油市场多空因素并存，价格震荡整理 8月国际油价呈震荡整理走势，价格重心环比7月有所下移。月内原油市场多空因素并存： 利空： —美伊谈判传出利好消息； —8月末美联储在杰克逊霍尔全球央行年会上表达了美联储将继续加息直到通胀显著放缓。 利多： —OPEC+存在减产意向； —EIA原油库存下降； —美伊谈判进展较缓。 数据来源：wind，中泰期货整理 8月苯乙烯价格呈先抑后扬走势 8月苯乙烯期货主连价格呈现先抑后扬走势，8月末价格为8566元/吨，环比7月相比价格重心下降162元/吨。苯乙烯华东现货价格受期货影响亦呈先抑后扬态势，8月末价格为9285元/吨，环比7月末下跌430元/吨。 前期苯乙烯价格主要跟随油价先抑后扬，临近8月末国际油价承压走弱，但苯乙烯价格不跌反涨，或为苯乙烯 基本面环比好转，库存呈去化态势导致。 数据来源：wind，隆众资讯，中泰期货整理 苯乙烯地区及内外盘价差 8月华东及华南地区苯乙烯价差扩大。 亚洲及欧美间的苯乙烯价差收窄。 数据来源：wind，隆众资讯，中泰期货整理 8月中下旬苯乙烯基差及合约间价差走扩 8月中下旬，苯乙烯价格出现回升，然苯乙烯现货价格涨幅总体大于期货，苯乙烯基差逐渐扩大。 8月中下旬，苯乙烯合约间价差亦呈现出逐渐扩大的态势。 数据来源：wind，中泰期货整理 苯乙烯及纯苯纸货价差 8月苯乙烯-纯苯间纸货价差逐步扩大。 纯苯及苯乙烯近远月合约间价差走扩。 数据来源：港联经纪，中泰期货整理 苯乙烯工厂库存及华东港口库存环比下滑 截至2022年9月1日，中国苯乙烯工厂库存量120535吨，较上期减少3857吨，环比减少3.10%。数据看，库存减少多表现在华东及东北地区，其余地区库存增减变动不大。主因是：区域内沿海工厂发船顺畅，导致工厂库存减少。 截至2022年8月29日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：7.28万吨，较上期(20220822)降2.15万吨。商品量库存在5.08万吨，环比-1.4万吨。主因：仍无进口补充，而内贸直抵港继续减少。苯乙烯涨价，下游消化合约和前期订单增量，从库存提货小增。 苯乙烯下游行业开工率环比回升 8月苯乙烯非一体化装置理论利润水平呈逐渐回升态势，然下游EPS、PS及ABS行业利润水平8月中上旬回升后逐渐下降。 受前期苯乙烯下游行业利润尚可因素影响，8月EPS、PS及ABS行业开工率逐渐回升。苯乙烯由于装置重启及检修因素影响，其行业开工率呈现涨后回落态势。 苯乙烯下游行业产量增加库存下降 8月：中国EPS产量约37.94万吨，环比增加6.58万吨，增幅20.98%，同比减少0.04万吨，减幅0.11%，产能利用率约62.86%，环比提升7.49%，同比下降3.65%；国内ABS行业产量33.6万吨，较7月份增2.4万吨，增幅7.69%，8月中国ABS行业开工率80.6%，较7月份涨5.6%；中国PS产量26.85万吨，环比增加20.40%，同比增加4.19%；累计产量224.97万吨，同比增加11.93%。 9月1日当周，中国EPS样本企业库存约1.84万吨，较上周减少0.34万吨，环比减幅15.60%；国内ABS成品库存量14万吨，环比 减0.8万吨，减幅5.41%；中国PS成品库存量6.52万吨，较上周减少0.4万吨，降幅5.78%。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 7月苯乙烯出口量明显下降 7月中国苯乙烯进口量在5.92万吨，环比-4.77%。其中从沙特阿拉伯进口量最大，7月进口量54229.127吨，占7月进口总量的91.55%。2022年1-7月累计进口量在64.36万吨，同比-47.97%。 7月中国苯乙烯出口量在51690.275吨，环比-52.86%。2022年1-7月累计出口量在47.29万吨，同比+152.68%。 数据来源：海关总署，隆众资讯，中泰期货整理 8月内外盘纯苯价格大幅走弱 随着7月末交割结束，以及进口到货数量增加，华东纯苯库存逐渐积累，8月纯苯现货价格降幅较大。 8月纯苯国际价格大幅走弱，截至8月31日FOB韩国价格为903美元/吨，月下降165美元/吨；FOB鹿特丹价格为759美元/吨，月下跌392美元/吨；FOB美国价格为307.5美分/加仑，月下降172.5美分/加仑。 纯苯华东港口库存继续积累 据隆众资讯8月29日统计，江苏纯苯港口样本库存总量：5.96万吨，较上期(20220822)库存5.02万吨增加0.94万吨，环比增加18.7%；较去年同期库存7.29万吨减少1.33万吨，同比减少18.2%。 纯苯及其下游行业开工情况 截至9月1日，石油苯本周行业开工率73.7%，较上周上升0.4%，东营亚通、盘锦浩业、大连西太、东营海科瑞林重启，大连福佳大 化停车。加氢苯开工率61.22%，周环比提4.22%，重庆佐能、河南宇天二期、河北裕隆、山东万山、山东盛源宏达重启。 纯苯下游己二酸行业开工低位运行，9月1日其开工率为45.7%。 纯苯产业链利润水平 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2022-9-5 请务必阅读正文之后的声明部分 投资咨询资格号：证监许可[2012]112