非农难改预期，市场延续弱势
非农难改预期，市场延续弱势 2022年9月4日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 1、市场表现 商品市场股票市场 % 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 中信期货商品版块涨跌幅排名 %指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%) 1 0.5 0 -0.5 -1 贵黑能中农有金色源信产色属建化商品金指材工品指属数指指指数指数数数数 -1.5 沪上中中 1000 500 50 300 深证证证 %上一交易日品种涨跌幅前五排名 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 TA -5 % 中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 4 2 0 -2 尿红不焦豆乙素枣锈煤粕二指指钢指指醇数数指数数指 数数 棕沪郑榈指锡棉指数指指数数数 传通电 媒信子 国综电家食煤消防合设电品炭费军及饮者 工新料服 能务 源 数据来源：Wind中信期货研究所1 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 金融：震荡为主。 黑色：震荡为主。 有色：震荡为主。 能化：关注原油、低硫燃油等的走弱。 软商品：震荡为主。 农产品：震荡为主。 板块机会提示 2、观点精粹 板块及观点 板块及观点 品种 金融：股市静待反弹，债市震荡偏多 股指 高景气细分方向具备优势，维持补仓IM多单 股指期权 短期向上概率偏强，推荐牛市看涨策略 国债 弱现实叠加稳经济信号，债市情绪震荡偏多 黄金/白银 贵金属安全边际显现，继续关注金银比金铜比上升 黑色：宏观预期较差，检验现实需求 钢材 需求预期悲观，钢价震荡下行 铁矿 成材需求下降，矿价承压运行 焦炭 现货开启提降，盘面低位震荡 焦煤 供应预期增加，焦煤承压震荡 动力煤 供应扰动及结构性矛盾支撑煤价，四季度仍有上行可能 玻璃 地产需求未起，库存持续累积 纯碱 需求较为稳定，库存持续去化 有色：现实和预期快速切换，有色波动加大 铜 宏观面预期悲观，铜价承压转弱 铝 云南限电再起，铝供需双弱 锌 海外宏观压制较强，锌价承压回落 铅 限电缓解供需双升，沪铅预计窄幅震荡 镍 现货成交渐好社库去化，镍价仍有一定支撑 不锈钢 钢厂控制出货节奏，短时供需错配驱动价格高位运行 锡 宏观利空再来袭，关注矿端成本支撑 原油：短期存在消息面驱动反弹可能 原油 G7对俄油设价格上限，北溪1号对欧停运回应 化工：供需预期边际改善，化工震荡反弹 沥青 利润高位沥青期价持续承压 燃料油 高硫燃油需求爆发信号出现 低硫燃料油 低硫燃油裂解价差弱势 LPG 9月CP下调压制盘面，然旺季下方支撑犹存 甲醇 供需边际转弱，甲醇反弹空间偏谨慎 尿素 短期供需双增，尿素宽幅震荡 乙二醇 价格低位走强，期货逢低买入 PTA 现货基差偏强，正套逢高减持 短纤 加工费处在低位，低位轻仓试多 PP 中期供需预期存支撑，PP谨慎反弹 塑料 估值和供需预期支撑，塑料谨慎反弹 苯乙烯 乙烯坚挺供需无压，苯乙烯谨慎乐观 PVC 短期矛盾不大，长期压力尚存 软商品：大宗氛围又开始转弱，板块难逃其影响 橡胶 深色胶加速下行，未见转势迹象 纸浆 策略维持不变，关注09交割是否会改变运行节奏 棉花 新花上市前，郑棉面临首次考验 白糖 郑糖弱势下行，短期跟随原糖走势 农产品：减产预期提振玉米，抛储及疫情利空猪价 油脂 新冠疫情打击下游需求，库存回升油脂价格走弱 蛋白粕 节前备货延续，高基差支撑盘面 玉米/淀粉 减产预期驱动，玉米偏强运行 生猪 需求拉动现货上涨，抛储信号施压期价 鸡蛋 存栏环比下降，期现偏强运行 要闻日历 3、要闻扫描 宏观 美国劳工部数据显示，美国8月份新增非农就业31.5万，预期30万，前值52.6万；失业率为3.7%，前值3.5%，为1月份以来 首次上升；就业参与率为62.4%，前值62.1%。 点评：美国8月失业率提高0.2个百分点并非因为美国经济增长显著放缓，而是因为劳动参与率提高0.3个百分点。8月份美国新增非农就业31.5万，虽然低于7月52.6万的水平，但与今年二季度的月均水平34.9万大体接近；8月美国就业表现仍然良好。考虑到持续的新冠感染会使得部分劳动者因为新冠后遗症而无法工作，未来美国劳动参与率可能再次回落。再考虑 到美国经济的韧性，未来美国劳动力市场供需的紧张不太可能很快缓解，通胀压力也不会快速缓解。 9月5日 宏观数据 前值 预期值 16:00 8月欧元区:综合PMI 49.9 49.4 17:00 7月欧元区:零售销售指数:环比(%) -1.2 - 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 3 4、报告推荐 黑色团队：《板块承压调整，后市何去何从？》——20220902 摘要：本周虽然钢材产量出现增加，成材表需也有环比回升，但黑色板块却出现大幅下挫。我们认为造成这种现象的主要原因来自于前期支撑板块的海外加息预期缓和、“保交楼”政策预期强势以及钢材基本面优化等三因素弱化出现走弱，向上驱动或已告一段落。短期板块进入验证旺季需求和关注海外加息幅度的阶段，向下驱动仍在，建议黑色板块空头持有，或阶段性止盈降低仓位。 4 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议， 且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 6
