非农数据不及预期 贵金属触底回升

非农数据不及预期贵金属触底回升 大宗商品研究所万一菁 投资咨询资格证号：Z0014329 2022年9月4日 行情分析 本周贵金属价格整体处于下行趋势，但周五非农数据公布之后，由于数据表现不及预期，且失业率回升，因此，令市场加息预期有所回落，贵金属价格触底反弹。美元指数本周持续上行，虽然周五数据令美元指数一度大幅回落，但随后收回大部分失地，小幅收跌；美国十年期国债收益率同样本周同样小幅回升，非农数据虽然有所影响，但影响不大。 运行逻辑 虽然非农数据表现不及预期，对市场加息75个基点会有影响，但由于美联储9月加息已经是板上钉钉，数据仅能改变加息75个基点的预期。所以，即使出现反弹，但上方也会有一定承压，越临近议息会议这种压力也会更加明显。若9月美联储加息75个基点，且态度持续偏鹰的话，则贵金属下跌幅度较大，甚至可能跌破前期低点。反之，即使下行，下跌空间也将有限。 金银比继续震荡上行 外盘金银比高于内盘 上期所金银比 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 COMEX金银比 100 95 90 85 80 75 70 65 60 SPDR黄金ETF持仓继续回落 SLV白银ETF持仓继续下滑 2200 1900 2000 1700 1800 1500 1600 1300 1400 1100 1200 1000 900 800 700 600 500 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) ETF持仓 伦敦金 2818600 2617600 2416600 2215600 2014600 1813600 1612600 1411600 1210600 109600 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 伦敦银 美国8月ISM制造业PMI 美国8月Markit制造业PMI终值 美国6月S&P/CS20座大城市房价指数年率 美国7月工厂订单月率为2020年4月以来最大降幅 当周初请失业金人数 当周续请失业金人数 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 当周初请失业金人数（季调） 1450000 1400000 1350000 1300000 1250000 1200000 2022-04-16 2022-05-16 2022-06-16 2022-07-16 2022-08-16 美国续请失业金人数 小结 美国上周首次申领失业金人数为23.2万人，小于预期的24.8万人，表明就业数据整体依然可以支撑美联储持续加息。 美国8月季调后非农就业人口 SLV白银ETF持仓继续下滑 失业率回升 美国8月平均每小时工资年率 美国劳工部公布的8月非农就业人数增加31.5万人，创2021年4月以来最小增幅，高于市场预计的30万人，较前值的增加52.8万人大幅回落。但就业参与率较上月上升0.3%至62.4%，但比2020年2月的水平低1.1%。 美国8月失业率时隔5个月首次上升，录得3.7%，高于预期的3.5%。 美国8月平均每小时工资年率为5.2%，与此前持平，小于预期。 资料来源：jin10银河期货 加息预期表 9月加息75个基点概率有所回落 资料来源：CME银河期货 国债收益率继续回落但依然站稳3.1%上方 2年与10年期倒挂有所收窄 4.0 美国国债收益率 3.5 3.0 2.5 2.0 美国国债收益率:1年 2年 5年 10年 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 -0.6 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 美国:10年国债-2年期国债 2年 资料来源：wind银河期货 十年期盈亏平衡通胀率在2.5%附近震荡 TIPS继续上行 盈亏平衡通胀率 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 20年 10年 7年 5年 30年 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):长期 资料来源：wind银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 万一菁投资咨询部贵金属研究员 电话：021-68789337手机：15601676920（同微信） 电邮：wanyijing_qh@chinastock.com.cn 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP