2022年中报点评：中报符合预期，设备新品全面放量

8月29日，北方华创发布2022年中报，公司2022年Q2实现营收33.08亿元，同比增长51.4%；实现归母净利润5.48亿元，同比增长130.87%；扣非净利润4.90亿元，同比增长154.18%。 收入维持高增，利润率大幅提升。得益于设备和元器件各业务的持续高增长，2022年H1公司实现收入54.44亿元，同比增长50.87%，其中，设备业务收入41.00亿元，同比增长45.07%；元器件业务收入13.34亿元，同比增长72.53%。 利润端，公司中报利润率实现大幅提升，Q2单季度毛利率达47.50%，同比提升2pct，环比提升3pct。22H1实现归母净利润7.55亿元，同比增长143.16%，实现扣非净利润6.45亿元，同比增长186.84%，归母/扣非净利率分别达到13.87%/11.85%，其中设备业务净利率6.59%，元器件业务净利率48.16%。 资产负债端，公司22H1存货达107.10亿元，较年初增长26.75亿元；合同负债达56.78亿元，较年初增加6.32亿元，体现发货量和在手订单的大幅增长。 新品持续推广，巩固平台化龙头地位。公司设备业务覆盖集成电路、先进封装、半导体照明、第三代半导体、新能源光伏、新型显示、真空热处理、新能源锂电等领域，产品线广阔。2022年上半年，公司半导体装备产品工艺覆盖率及客户渗透率持续提高，刻蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机、ALD等设备新产品市场导入节奏进一步加快，在集成电路领域主流生产线实现大批量销售。8月15日，公司正式发布CCP刻蚀设备，为8寸工艺设计，应用于Logic，BCD，Power(Si/SiC/GaN)，MEMS等多种领域，已在5家客户完成验证并实现量产，实现对刻蚀领域的全覆盖。 定增募投有序推进，股权激励完成授予。基于对半导体下游需求长期增长的乐观预期，公司于2021年完成定增发行，定增募投项目“半导体装备产业化基地扩产项目（四期）”及“高精密电子元器件产业化基地扩产项目（三期）”已全面开工建设，建设周期24个月，达产后预计增加年产集成电路设备500台、新兴半导体设备500台、LED设备300台、光伏设备700台的生产能力。 与此同时，公司于2022年上半年推出了新一期股权激励计划，首次授予股票期权1050万份，激励对象包括核心技术人才和管理骨干共838人，授予价格160.22元/股，较低授予价格与员工共享公司成长成果，稳定核心技术团队。 投资建议：我们预计公司2022-2024年营收分别为145.50/198.26/249.98亿元，对应现价PS分别为10/8/6倍，考虑到22H1的利润提升趋势，我们上修2022-2024年利润预测至20.08/30.19/40.82亿元。我们看好公司作为国内半导体设备龙头的市场地位，维持“推荐”评级。 风险提示：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）