机械设备专题报告：专用设备景气依旧，通用设备静待复苏

证 券 研2022年09月06日 究 报专用设备景气依旧，通用设备静待复苏 告—机械设备专题报告 推荐(维持)投资要点 分析师：范益民S1050521110003fanym@cfsc.com.cn 联系人：丁祎S1050122030004dingyi@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现1M3M12M 机械设备(申万)-4.53.8-18.4 沪深300-3.4-3.6-18.6 市场表现 (%)机械设备沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《机械设备行业周报：关注检测及工控，看好油服景气复苏》2022-08-28 2、《机械设备行业周报：关注工控行业复苏及检测龙头业绩韧性》2022-08-21 3、《华鑫证券*行业报告*机械行业第33周周报：关注半导体设备及军工检测板块*20220814*范益民》2022-08-14 行业研究 ▌制造业景气低迷，机械行业上半年处调整期 受我国宏观经济增速放缓、疫情反复影响以及海外高通胀下出口增速放缓，机械行业上半年整体处于调整期。机械行业上半年总营收为7909亿元，同比-5.6%，增速由正转负；行 业整体实现净利润545亿元，同比-18.5%。行业亏损面由上年同期的9%上升至11.5%，反映了行业盈利能力的下降。上半年行业存货周转率和应收账款均有所下降；经营性现金流净额较上年同期下滑；期间费用率中研发费用率及财务费用率有所下降而管理费用率有所提升，毛利率和净利率较上年同期均略有下降。机械行业各细分领域表现冷热不均，23个细分行业中收入实现正增长的16个，净利润正增长的12个。整体而言，中游装备行业上半年仍处调整期。 ▌关注通用装备行业底部复苏机会 细分行业看，光伏、锂电、半导体设备景气依旧，收入与利润增速均在50%以上。通用行业工控与激光设备收入实现 +20.7%/+13.5%，机器人与机床收入同比-2.0%/-25.2%。工程机械处于下行调整期，叠加宏观经济增速放缓、疫情的反复以及工程有效开工率不足多重因素影响，工程机械国内市场需求减弱。工程机械行业上半年收入与利润同比分别下滑30.9%/53.3%。我国制造业当前虽正处低潮期，中长期看，制造业转型仍是确定性趋势，劳动力紧缺、劳动力价格上涨，以及需求的多元化必然要通过“机器替人”来解决。装备行业国产品牌龙头依靠本土化优势、服务优势、工程师红利加速缩小市场份额差距，行业集中度有望进一步向优势企业靠拢。重点关注通用行业底部复苏带来的投资机会。 ▌行业评级及投资策略 建议重点关注工业自动化(通用自动化部件、工业机器人、高端机床、机器视觉、FA零部件等)、检测检验服务行业等受益制造业复苏预期的板块；另一方面，在“双碳”驱动下，新能源相关的锂电、光伏、风电、核电以及“低碳”拉动的高效流体机械、智能物流等行业同样长期受益，维持机械行业“推荐”评级。（注：这里选取申万2021年行业分类中SW机械设备、SW半导体设备、SW光伏加工设备、SW锂电专用设备及SW检测服务板块中公司进行统计） ▌风险提示 国内宏观经济回暖的持续性风险；疫情对全球经济影响持续 性不确定性风险；工业转型升级进程缓慢不达预期；资本运作带来的后期经营整合风险等。 2022-09-05 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 002111.SZ威海广泰 8.74 0.10 0.52 0.73 87.40 16.81 11.97 买入 002371.SZ北方华创 290.01 2.05 3.39 4.66 141.47 85.55 62.23 买入 002967.SZ广电计量 21.68 0.32 0.48 0.66 67.75 45.17 32.85 买入 300012.SZ华测检测 21.53 0.45 0.55 0.68 47.84 39.15 32.13 买入 300083.SZ创世纪 9.80 0.33 0.56 0.81 29.70 17.50 12.10 买入 300260.SZ新莱应材 87.48 0.75 1.52 2.21 116.64 57.55 39.58 买入 300416.SZ苏试试验 27.46 0.67 0.75 1.04 40.98 36.61 26.40 买入 300604.SZ长川科技 66.73 0.36 0.94 1.40 185.36 70.99 47.66 买入 300776.SZ帝尔激光 200.26 3.59 2.94 4.21 55.78 68.12 47.57 买入 300938.SZ信测标准 35.98 1.20 1.08 1.55 29.98 33.31 23.21 买入 301029.SZ 怡合达 60.82 1.00 1.17 1.69 60.82 51.98 35.99 买入 600641.SH 万业企业 23.25 0.39 0.50 0.63 59.62 46.50 36.90 买入 601808.SH 中海油服 15.49 0.07 0.73 1.07 221.29 21.22 14.48 买入 601882.SH 海天精工 19.30 0.71 0.95 1.28 27.18 20.32 15.08 增持 603416.SH 信捷电气 40.97 2.16 2.33 3.37 18.96 17.58 12.15 买入 603966.SH 法兰泰克 11.75 0.62 0.81 1.08 18.95 14.51 10.88 买入 688003.SH 天准科技 37.81 0.69 1.07 1.45 54.80 35.34 26.08 买入 688037.SH 芯源微 204.54 0.92 1.60 2.60 222.33 127.84 78.67 买入 688072.SH 拓荆科技-U 275.45 0.72 1.73 2.80 382.57 159.22 98.38 买入 688170.SH 德龙激光 54.34 1.13 1.12 1.78 48.09 48.52 30.53 增持 688305.SH 科德数控 66.51 0.80 1.07 1.41 83.14 62.16 47.17 买入 688557.SH 兰剑智能 35.98 1.11 1.40 1.71 32.41 25.70 21.04 增持 688686.SH 奥普特 257.43 3.67 4.85 6.22 70.14 53.08 41.39 买入 688777.SH 中控技术 76.46 1.17 1.58 2.05 65.35 48.39 37.30 增持 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、机械行业2022上半年业绩回顾6 1.1、整体复苏乏力，新兴产业保持高增6 1.2、运营效率有小幅调整，整体较为平稳8 2、关注通用装备行业戴维斯双击机会9 2.1、工业自动化：疫情加速进口替代9 2.2、工业机器人：可选工业品属性在贝塔时弹性大10 2.3、机床：上行周期山雨欲来，自主可控大有可为11 2.4、检测服务：集中度提升孕育各细分龙头12 2.5、工程机械：国内仍处调整期，出海迈向国际化13 2.6、半导体设备：自主可控平抑行业周期15 2.7、光伏设备：“碳中和”与技术迭代双轮驱动16 2.8、锂电设备：新能源车及储能拉动锂电投资需求17 3、行业评级及投资策略18 4、风险提示19 图表目录 图表1：机械行业营收和净利润（亿元）6 图表2：机械行业营收和净利润同比增速（%）6 图表3：2022上半年机械行业各细分领域收入与增速（亿元，%）6 图表4：2022上半年机械行业各细分领域净利润与增速（亿元，%）7 图表5：机械行业上市公司亏损面7 图表6：机械行业存货及周转率（亿元，次）8 图表7：机械行业应收账款及周转率（亿元，次）8 图表8：经营性现金流净额及归母净利润（亿元）8 图表9：机械行业期间费用率水平（%）9 图表10：机械行业毛利率与净利率水平（%）9 图表11：工业自动化行业收入与增速（亿元，%）9 图表12：工业自动化行业净利润与增速（亿元，%）9 图表13：工业自动化行业主要上市公司收入与增速（亿元，%）10 图表14：工业机器人行业收入与增速（亿元，%）10 图表15：工业机器人行业净利润与增速（亿元，%）10 图表16：工业机器人行业主要上市公司收入与增速（亿元，%）11 图表17：数控机床行业收入与增速（亿元，%）11 图表18：数控机床行业净利润与增速（亿元，%）11 图表19：数控机床行业主要上市公司收入与增速（亿元，%）12 图表20：检测服务行业收入与增速（亿元，%）12 图表21：检测服务行业净利润与增速（亿元，%）12 图表22：检测服务行业主要上市公司收入与增速（亿元，%）13 图表23：工程机械行业收入与增速（亿元，%）13 图表24：工程机械行业净利润与增速（亿元，%）13 图表25：工程机械行业主要上市公司收入与增速（亿元，%）14 图表26：半导体设备行业收入与增速（亿元，%）15 图表27：半导体设备行业净利润与增速（亿元，%）15 图表28：半导体设备行业主要上市公司收入与增速（亿元，%）16 图表29：光伏设备行业收入与增速（亿元，%）16 图表30：光伏设备行业净利润与增速（亿元，%）16 图表31：光伏设备行业主要上市公司收入与增速（亿元，%）17 图表32：锂电设备行业收入与增速（亿元，%）17 图表33：锂电设备行业净利润与增速（亿元，%）17 图表34：锂电行业主要上市公司收入与增速（亿元，%）17 图表35：重点关注公司及盈利预测19 1、机械行业2022上半年业绩回顾 1.1、整体复苏乏力，新兴产业保持高增 2022上半年机械行业（注：这里选取申万2021年行业分类中SW机械设备、SW半导体设备、SW光伏加工设备、SW锂电专用设备及SW检测服务板块中公司进行统计）营业收入为7909亿元，同比下降5.6%；行业整体净利润为545亿元，同比下降18.5%，增速下滑明显；近五年上半年行业净利润分别为319亿元、403亿元、457亿元、669亿元、545亿元。 图表1：机械行业营收和净利润（亿元）图表2：机械行业营收和净利润同比增速（%） 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 50.0% 2018H12019H12020H12021H12022H1 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 营业收入归母净利润 2018H12019H12020H12021H12022H1营收同比增速净利润同比增速 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 机械行业各细分领域表现冷热不均。从营收绝对额上看，轨交设备、工程机械整机、金属制品、能源及重型设备等行业占比较高；从行业景气度看，23个细分行业中正增长的有16个，光伏、锂电、半导体设备高成长新兴行业增速较快。其中制冷空调装备实现收入同比+38.2%,考虑到受双良节能转型生产单晶硅对板块整体营收利润影响较大，剔除后，制冷空调装备收入同比+16.1%。 图表3：2022上半年机械行业各细分领域收入与增速（亿元，%） 1,780.0 100.0% 1,280.0 780.0 80.0% 60.0% 40.0% 280.0 20.0% -220.0 0.0% -20.0% -720.0 2022H1营业收入2022H1收入增速（%） -40.0% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 净利润方面，23个细分行业中12个行业正增长，分别为半导体设备、光伏加工设备、纺织服装设备、磨具磨料、制冷空调设备、锂电专用设备、机床工具、其他专用设备、能源及重型