有色金属行业周报：波动、周期与趋势

有色金属行业周报 爱建证券有限责任公司 研究所 分析师:余前广TEL:021-32229888-32211 E-mail:yuqianguang@ajzq.com 执业编号:S0820522020001 行业评级:同步大市(维持) 证券研究报告●周报●有色金属行业2022年9月5日星期一 投资要点 波动、周期与趋势 一周市场回顾 本周，上证综指下跌1.54%收3196.48，深证指数下跌2.96%收11702.39，沪深300下跌2.04%收4023.61，有色金属行业指数(申万)下跌6.46%收5072.21，跑输沪深300指数4.42个百分点。本周，锂板块指数下跌7.80%；钴板块指数下跌6.49%；镍板块指数下跌4.11%；稀土永磁板块指数下跌6.07%；锡板块指数下跌9.60%；钨板块指数下跌8.37%；铝板块指数下跌7.00%。 数据来源:Wind，爱建证券研究所 (%)1个月6个月12个月 行业分析 近期，有色金属行业部分上市公司（如：紫金矿业、北方稀土、锡业股份）股价呈回调走势，宽幅波动引起市场关注。从产业链角度看，铜、稀土、锡等产品现货价格走低、库存边际上升，期货市场有更直观表现。对有色金属行业而言，如果说产品价格、上市公司股价波动是表象， 则更深层次是周期性因素。具体而言，主要是宏观经济周期（影响流动性、供需关系）、库存周期、资本开支周期、政策周期，以及产品、企业、行业生命周期等。当前，宏观经济环境通过流动性、需求侧等方面对有色金 属行业形成压力。跟踪观察近期经济数据、政策动向：从全球看，8月全 绝对表现-8.18%-13.18%-20.01% 相对表现-4.67%-2.66%-3.09% 球制造业PMI指数为50.3，较上月下行0.8个百分点；受俄乌冲突、高温 干旱等影响，欧洲主要国家制造业PMI指数持续下行并在收缩区徘徊，经 数据来源:Wind，爱建证券研究所 济衰退风险上升；美国通胀表现出较大粘性，美联储主席近期释放出持续抗击通胀的鹰派立场，货币政策收紧或超出市场预期。从国内看，8月中采制造业PMI指数为49.4，较上月上行0.4个百分点，但仍低于荣枯线下方，经济呈弱复苏态势；海南、新疆、西藏、四川、深圳等地区出现疫情升温的情形，服务业景气度、小型企业景气度环比走低；房地产销售复苏偏弱，开发投资依然处于下行通道。 从更长维度、底层逻辑看，波动、周期不会改变产业趋势（由资源、技术、政策等客观约束条件共同塑造、演化）。我们看到，在全球气候变化、国际政治变局等时代背景之下，中国有色金属行业的绿色化、高端化、智能化、国际化步伐大概率将进一步提速，保障战略性矿产资源安全、加快攻克新材料领域“卡脖子”问题日益重要且迫切。对应到产业链层面，我们中长期高度关注：1、与双碳目标直接相关的能源金属（如：锂、镍）的量价走势；2、传统行业通过科技创新（如：氢冶金技术）加快推进低碳化改造、智能化升级；3、产品突破国外垄断、有利于加快国产替代（如：高端稀土功能材料、高性能合金、高纯稀有金属材料）的上市公司或创新型企业。 1 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 投资建议:从产业链跟踪数据看，关注产品价格相对坚挺的锂、钨产业链头部上市公司。 风险提示：全球经济增速放缓，疫情突变反复，地缘政治风险，技术路线变化，产品供需发生较大变化。 目录 1.市场回顾6 2、各板块行业动态及数据跟踪7 2.1锂7 2.2钴10 2.3镍11 2.4稀土永磁14 2.5锡16 2.6钨17 2.7镁18 2.8铝20 2.9铜22 3、风险提示25 图表目录 图表1:有色金属行业表现6 图表2:申万一级行业板块表现(2022/8/29-2022/9/2)6 图表3:板块涨跌幅(2022/8/29-2022/9/2)7 图表4:金属锂(≥99%，工业级和电池级)(元/吨)9 图表5:碳酸锂(99.5%电池级/国产)(元/吨)9 图表6:安泰科:平均价:工业级碳酸锂:99%:国产(万元/吨)9 图表7:价格:氢氧化锂56.5%:国产(元/吨)9 图表8:价格:六氟磷酸锂(万元/吨)9 图表9:安泰科:平均价:磷酸铁锂:动力型:国产(元/吨)9 图表10:安泰科:平均价:氯化钴:国产(元/吨)10 图表11:安泰科:平均价:碳酸钴:45%以上:国产(元/吨)10 图表12:草酸钴:31.6%:山东(元/吨)10 图表13:现货平均价:电解钴:Co99.98:华南(元/吨)10 图表14:安泰科:平均价:四氧化三钴:国产(元/吨)11 图表15:安泰科:平均价:硫酸钴:20.5%:国产(元/吨)11 图表16:安泰科:平均价:金属钴:国产(元/吨)11 图表17:LME钴分地区库存（吨）11 图表18:现货结算价:LME镍(美元/吨)12 图表19:长江有色市场:平均价:硫酸镍(元/吨)12 图表20:现货平均价:电解镍:Ni9996:华南(元/吨)13 图表21:长江有色市场:平均价:镍板:1#(元/吨)13 图表22:LME镍分地区库存（吨）13 图表23:库存:镍矿:港口合计(10港口)（万吨）13 图表24:库存小计:镍:总计（吨）13 图表25:氧化镨钕:≥99%Nd2O375%:中国(元/吨)15 图表26:氧化钕:≥99%:中国(元/吨)15 图表27:氧化镨:≥99%:中国(元/吨)15 图表28:氧化镝:≥99%:中国(元/公斤)15 图表29:氧化铽:≥99.9%:中国(元/公斤)16 图表30:出口平均单价:钕铁硼合金速凝永磁片(美元/千克)16 图表31:锡矿石:15%:国内(元/吨)16 图表32:现货结算价:LME锡(美元/吨)16 图表33:期货收盘价(活跃合约):锡(元/吨)17 图表34:长江有色市场:平均价:锡:(元/吨)17 图表35:LME锡分地区库存（吨）17 图表36:库存小计:锡:总计（吨）17 图表37:安泰科:平均价:黑钨精矿:60%和65%:国产(万元/吨)18 图表38:安泰科:平均价:白钨精矿:60%和65%:国产(万元/吨)18 图表39:碳化钨粉:≥99.7%:2-10um:国产(元/公斤)18 图表40:长江有色市场:平均价:镁锭:1#（元/吨）19 图表41:出厂价:原生镁锭:MG9990（元/吨）19 图表42:现货结算价:BOCE金属镁锭（元/吨）19 图表43:国际现货价:镁（美元/吨）19 图表44:安泰科:平均价:氧化铝:一级:全国（元/吨）20 图表45:价格:氧化铝FOB:澳大利亚（美元/吨）20 图表46:长江有色市场:平均价:铝:A00（元/吨）21 图表47:长江有色市场:平均价:铸造铝合金锭:ZL102（元/吨）21 图表48:价格:铝合金:ADC12(废铝):国产（元/吨）21 图表49:库存:氧化铝:合计（万吨）21 图表50:库存:电解铝:合计（万吨）21 图表51:总库存:LME铝（吨）21 图表52:库存小计:铝:总计（吨）22 图表53:库存:6063铝棒:合计（万吨）22 图表54:平均价(不含税):铜矿石:Cu:(5%;10%;15%);23 图表55:平均价:铜精矿:25%:（西藏;甘肃;内蒙古;山西;辽宁)（元/金属吨）23 图表56:平均价:粗铜:≥（99%；98.5%；97%）:上海（元/吨）23 图表57:平均价(不含税):1#废铜(Cu97%):（黑龙江;广西;吉林;四川;山西;辽宁;湖北)(元/吨) .............................................................................................................................................................23 图表58:期货结算价(活跃合约):阴极铜(元/吨)23 图表59:市场价:电解铜:1#:全国（元/吨）23 图表60:长江有色市场:平均价:铜:1#（元/吨）24 图表61:期货官方价:LME3个月铜（美元/吨）24 图表62:现货结算价:LME铜（美元/吨）24 图表63:库存小计:阴极铜:总计(吨）24 图表64:LME铜:库存（吨）24 1.市场回顾 本周，上证综指下跌1.54%收3196.48，深证指数下跌2.96%收11702.39，沪深300下跌2.04%收4023.61，创业板指下跌4.06%收2533.02。有色金属行业指数(申万)下跌6.46%收5072.21，跑输沪深300指数4.42个百分点。 图表1:有色金属行业表现 数据来源:Wind，爱建证券研究所。感谢实习生罗卓的研究贡献。 图表2:申万一级行业板块表现(2022/8/29-2022/9/2) 数据来源:Wind，爱建证券研究所 本周，有色金属行业中，锂板块表现较强。本周锂板块表现弱于大市，指数下跌7.80%；钴板块表现弱于大市，指数下跌6.49%；镍板块表现弱于大市，指数下跌4.11%；稀土永磁板块表现弱于大市，指数下跌6.07%；锡板块表现弱于大市，指数下跌9.60%；钨板块表现弱于大市，指数下跌8.37%；铝板块表现弱于大市，指数下跌7.00%。 图表3:板块涨跌幅(2022/8/29-2022/9/2) 数据来源:Wind，爱建证券研究所 2、各板块行业动态及数据跟踪 2.1锂 1)多家锂矿企业营收及归母净利润实现大幅增长，其中天齐锂业2022年上半年归母净利润同比增长119倍。 1.1天齐锂业：2022年上半年共实现142.96亿元，同比增长508.05%；实现归属于上市公司股东的净利润103.28亿元，同比增长11937.16%。(公司公告) 1.2天华超净：2022年上半年实现营业收入77.76亿元，同比增长443.22%；实现归属于上市公司股东的净利润35.12亿元，同比增长1,023.42%。(公司公告) 1.3赣锋锂业：2022年上半年实现营业收入144.44亿元，同比增长255.38%;归属于上市公司股东的净利润72.54亿元，同比增长412.02%。2022年上半年，公司的锂盐产销量总体而言不及预期。(公司公告) 1.4雅化集团：预计前三季度实现净利润34.6亿元-36.6亿元，同比增长447.53%-479.16%；报告期内，新能源市场需求旺盛，锂盐产品价格维持在较高水平。其中，Q2净利创单季度历史新高，达12.4亿元，据此计算，Q3净利预计 11.98亿元-13.98亿元，环比变动-3%-13%。(公司公告) 2)产业链项目进展： 2.1贵州磷化：6万吨磷酸铁10万吨磷酸铁锂2万吨电池回收项目集中开工。8月28日，贵州磷化集团6万吨磷酸铁、10万吨磷酸铁锂、2万吨电池回收项目集中开工仪式在息烽县小寨坝镇化工园区举行。当天开工的3个项目，总投资 24.9亿元，预计在2023年底前全部建成。(公司公告) 2.2赣锋锂业：拟不超35亿元投建年产6GWh新型锂电池生产项目。赣锋锂业公告，赣锋锂电拟不超过35亿元投资建设年产6GWh新型锂电池生产项目。同日公告，赣锋锂电拟将在江西新余高新技术产业开发区的年产5GWh新型锂电池项目建设规模提高到年10GWh，在重庆两江新区的年产10GWh新型锂电池科技产业园 及先进电池研究院项目建设规模提高到年产20GWh。(公司公告) 2.3赣锋锂业拟与富临精工投建磷酸二氢锂一体化项目。9月1日，赣锋锂业发布公告称，公司与富临精工于近日签署《项目投资合作协议》，双方共同投资设立合资公司，并以其为主体建设年产20万吨磷酸二氢锂一体化项目。上述项目将分期实施，一期产能为3万吨/年，后期合资公司将根据市场需求适时进一步扩大生产规模。赣锋锂业保障合资公司的硫酸锂供应，而该公司产品将用以满足富临精工或其关联公司的采购需求。(公司公告) 2.4天华超净：天宜锂业与成都巴莫签署累计约19.31亿元电池级氢氧化锂合同。8月30日，天华超净发布