石油石化行业研究周报：“北溪-1”未按计划重启 欧洲天然气供应危机升级

“北溪-1”未按计划重启欧洲天然气供应危机升级 ——石油石化行业研究周报 投资摘要： 每周一谈： 事件：2022年9月2日，俄罗斯天然气工业股份公司（俄气）表示，由于发 现多处设备故障，“北溪-1”天然气管道无法在周六（北京时间9月3日早上 8点）按计划重启，维修工作结束后在无技术故障的情况下将恢复“北溪-1” 管道输气。俄气8月底曾宣布，因对“波尔托瓦亚”压气站唯一仍在运行的涡 轮机进行维修，“北溪-1”管道8月31日至9月3日暂停供气。 “北溪-1”输气管道的输气量已从最大输气量的40%减少至20%。“北溪-1”天然气管道2011年建成，东起俄罗斯维堡，经由波罗的海海底通往德国，目 前是俄罗斯对欧洲主要输气管道。今年6月中旬，俄气以西门子公司未及时交还俄气送修的涡轮机为由，将经由“北溪-1”管道输往德国的天然气供应量减少近60%，每天供气量不超过6700万立方米。7月11日，“北溪-1”管道暂停输气，展开年度例行维护，并于21日早晨恢复供气。7月27日，“北溪-1”管道“波尔托瓦亚”压气站又一台涡轮机停止运行，“北溪-1”管道日供气量从6700万立方米降至3300万立方米。根据欧盟统计局，2016年至2020年间俄罗斯占欧盟和英国通过管道供应天然气的三分之一，天然气出口主要通过管道。根据Refinitiv，2022年前7个月俄罗斯通过管道向欧盟（EU）和英国（UK）出口的天然气与2021同期相比下降了近40%，与前五年（2017-21年）平均水平相比下降了约50%。 欧洲天然气供应紧张问题加剧，价格持续飙升。根据IEA，欧洲天然气消费量上半年同比下降19.94%。7月26日欧盟27个成员国签署限气协议，同意在2022年8月1日至2023年3月31日将天然气需求在过去5年平均消费量的 基础上减少15%。但是短期内仍难以填补俄罗斯出口的空缺，欧洲天然气价格有望持续高位。进入夏季以来，欧洲遭受多轮热浪侵袭，高温天气不断提振电力需求，2021年天然气是仅次于核电站的主要电力来源。欧洲天然气成本攀升，影响因素持续加码升级。 随着欧洲能源危机愈演愈烈，持续关注石化化工板块两条主线：欧洲天然气供需紧张，能源危机愈演愈烈。我们认为应当关注两条主线:1）受益于油气价格 上涨的上游及天然气、油服板块；2）欧洲天然气短缺或将影响化工品供应，关注欧洲产能占比较大的维生素、聚氨酯、蛋氨酸、抗老化助剂板块。 市场回顾： 板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-2.71%，位居30个行业指数第23位。本周沪深300指数-2.04%，中信一级石油石化指数相对上证指数 -0.67%。石油石化子板块涨跌幅情况：工程服务（-0.19%）、油田服务（-0.36%）、炼油（-0.40%）、油品销售及仓储（-1.62%）、其他石化（-2.45%）、石油开采（-4.68%）。 个股涨跌幅：本周石油石化板块个股涨跌幅前5名：蒙泰高新（+17.30%）、海油发展（+5.73%）、贝肯能源（+3.86%）、大庆华科（+3.23%）、中曼石油 （+2.58%）；个股涨跌幅后5名：中晟高科（-16.10%）、广汇能源（-11.78%）、东方盛虹（-9.45%）、蓝焰控股（-8.91%）、齐翔腾达（-8.01%）。 风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠 疫情持续恶化风险； 评级增持（维持） 2022年09月04日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 周志鹏研究助理 SAC执业证书编号：S1660121040010 行业基本资料 股票家数48 行业平均市盈率8.9 市场平均市盈率11.6 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告 内容目录 石油石化行业研究周报 1.每周一谈：“北溪-1”未按计划重启欧洲天然气供应危机升级4 2.本周行情回顾5 2.1板块表现5 2.2个股涨跌幅6 3.重点石化原料产品价格走势6 3.1C1下游6 3.2C2下游7 3.3C3下游9 3.4C4下游11 3.5苯下游12 3.6甲苯下游14 3.7二甲苯下游15 4.风险提示16 图表目录 图1：俄罗斯日均出口欧洲管道天然气（10亿立方英尺/天）4 图2：石油石化指数涨幅（%）5 图3：石油石化子板块涨跌幅（%）5 图4：本周石油石化板块领涨个股（%）6 图5：本周石油石化板块领跌个股（%）6 图6：原油价格（美元/桶）6 图7：动力煤价格（元/吨）6 图8：LNG价格（元/吨）7 图9：石脑油/乙烯价格（美元/吨）7 图10：聚乙烯价格（元/吨）8 图11：EO/EG价格（元/吨）8 图12：PVC价格（元/吨）8 图13：丙烷价格（美元/吨，MB丙烷美元/加仑右轴）9 图14：国内丙烯价格（元/吨）9 图15：聚丙烯价格（元/吨）9 图16：聚醚多元醇价格（元/吨）10 图17：丁辛醇价格（元/吨）10 图18：丙烯酸价格（元/吨）10 图19：丁烷/LPG价格（元/吨，丁烷CFR华东左轴）11 图20：MTBE/丁二烯价格（元/吨）11 图21：BDO/PTMEG价格（元/吨）11 图22：纯苯/苯乙烯价格（元/吨，FOB韩国苯乙烯美元/吨右轴）12 图23：聚苯乙烯价格（元/吨）12 图24：苯酚/双酚A/PC价格（元/吨）12 图25：苯胺/MDI价格（元/吨）13 图26：环己酮/己二酸/己内酰胺价格（元/吨）13 图27：PA6/PA66/锦纶价格（元/吨，PA66右轴）13 图28：甲苯价格（元/吨）14 敬请参阅最后一页免责声明2/18证券研究报告 石油石化行业研究周报 图29：TDI价格（元/吨）14 图30：二甲苯价格（美元/吨）15 图31：PTA/聚酯切片价格（元/吨）15 图32：涤纶价格（元/吨）15 敬请参阅最后一页免责声明3/18证券研究报告 石油石化行业研究周报 1.每周一谈：“北溪-1”未按计划重启欧洲天然气供应危机升级 事件：2022年9月2日，俄罗斯天然气工业股份公司（俄气）表示，由于发现多 处设备故障，“北溪-1”天然气管道无法在周六（北京时间9月3日早上8点）按计 划重启，维修工作结束后在无技术故障的情况下将恢复“北溪-1”管道输气。俄气8月底曾宣布，因对“波尔托瓦亚”压气站唯一仍在运行的涡轮机进行维修，“北溪-1”管道8月31日至9月3日暂停供气。 “北溪-1”输气管道的输气量已从最大输气量的40%减少至20%。“北溪-1”天然气管道2011年建成，东起俄罗斯维堡，经由波罗的海海底通往德国，目前是俄罗斯对 欧洲主要输气管道。今年6月中旬，俄气以西门子公司未及时交还俄气送修的涡轮机为由，将经由“北溪-1”管道输往德国的天然气供应量减少近60%，每天供气量不超过6700万立方米。7月11日，“北溪-1”管道暂停输气，展开年度例行维护，并于21日早晨恢复供气。7月27日，“北溪-1”管道“波尔托瓦亚”压气站又一台 涡轮机停止运行，“北溪-1”管道日供气量从6700万立方米降至3300万立方米。根据欧盟统计局，2016年至2020年间俄罗斯占欧盟和英国通过管道供应天然气的三分之一，天然气出口主要通过管道。根据Refinitiv，2022年前7个月俄罗斯通过管道向欧盟（EU）和英国（UK）出口的天然气与2021同期相比下降了近40%，与前五年（2017-21年）平均水平相比下降了约50%。 图1：俄罗斯日均出口欧洲管道天然气（10亿立方英尺/天） 资料来源：EIA，申港证券研究所 欧洲天然气供应紧张问题加剧，价格持续飙升。根据IEA，欧洲天然气消费量上半年同比下降19.94%。7月26日欧盟27个成员国签署限气协议，同意在2022年8 月1日至2023年3月31日将天然气需求在过去5年平均消费量的基础上减少15%。但是短期内仍难以填补俄罗斯出口的空缺，欧洲天然气价格有望持续高位。进入夏季以来，欧洲遭受多轮热浪侵袭，高温天气不断提振电力需求，2021年天然气是仅次于核电站的主要电力来源。欧洲天然气成本攀升，影响因素持续加码升级。 随着欧洲能源危机愈演愈烈，持续关注石化化工板块两条主线：欧洲天然气供需紧 敬请参阅最后一页免责声明4/18证券研究报告 石油石化行业研究周报 张，能源危机愈演愈烈。我们认为应当关注两条主线:1）受益于油气价格上涨的上游及天然气、油服板块；2）欧洲天然气短缺或将影响化工品供应，关注欧洲产能占比较大的维生素、聚氨酯、蛋氨酸、抗老化助剂板块。 2.本周行情回顾 2.1板块表现 本周中信一级石油石化指数涨跌幅-2.71%，位居30个行业指数第23位。本周沪 深300指数-2.04%，中信一级石油石化指数相对上证指数-0.67%。 石油石化子板块涨跌幅情况：工程服务（-0.19%）、油田服务（-0.36%）、炼油（-0.40%）、油品销售及仓储（-1.62%）、其他石化（-2.45%）、石油开采（-4.68%）。 图2：石油石化指数涨幅（%） 4% 2% 0% -2% -4% -6% 家电房地产轻工制造 传媒通信 国防军工 建筑银行计算机 商贸零售 纺织服装 综合综合金融非银行金融 医药农林牧渔 建材交通运输 电子食品饮料 钢铁电力及公用事业 石油石化 机械消费者服务 煤炭基础化工 汽车有色金属 电力设备及新能源 -8% 资料来源：Wind，申港证券研究所 图3：石油石化子板块涨跌幅（%） 0% -1% -1% -2% -2% -3% -3% -4% -4% -5% -5% 资料来源：Wind，申港证券研究所 敬请参阅最后一页免责声明5/18证券研究报告 2.2个股涨跌幅 石油石化行业研究周报 本周石油石化板块个股涨跌幅前5名：蒙泰高新（+17.30%）、海油发展（+5.73%）、 贝肯能源（+3.86%）、大庆华科（+3.23%）、中曼石油（+2.58%）；个股涨跌幅后5 名：中晟高科（-16.10%）、广汇能源（-11.78%）、东方盛虹（-9.45%）、蓝焰控股 （-8.91%）、齐翔腾达（-8.01%）。 图4：本周石油石化板块领涨个股（%）图5：本周石油石化板块领跌个股（%） 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% 2022-08-11 2022-06-11 2022-04-11 2022-02-11 2021-12-11 2021-10-11 2021-08-11 2021-06-11 2021-04-11 2021-02-11 2020-12-11 2020-10-11 2020-08-11 2020-06-11 2020-04-11 2020-02-11 2019-12-11 2019-10-11 2019-08-11 2019-06-11 2019-04-11 2019-02-11 2018-12-11 2018-10-11 2018-08-11 2018-06-11 2018-04-11 2018-02-11 2017-12-11 2017-10-11 2017-08-11 2017-06-11 2017-04-11 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 4.重点石化原料产品价格走势 4.1C1下游 160 140 120 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 现货价:原油:英国布伦特Dtd 现货价:原油:美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI) 图6：原油价格（美元/桶） 资料来源：Wind，申港证券研究所 图7：动力煤价格（元/吨） 敬请参阅最后一页免责声明6/18证券研究报告 石油石化行业研究周报 2022-02-13 2021-12-13 2021-10-13 2021-08-13 2021-06-13