周报：市场剩余流动性回落，北上资金持续买入电力设备行业

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 金融工程│金融工程定期 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 市场剩余流动性回落，北上资金持续买入电力设备行业 ——周报20220902 投资要点：  宏观环境—— Logit值高位小幅回落 截至2022年9月2日，通过对各宏观变量logit贡献值来看，本周长端利率与人民币汇率指数是影响宏观环境的两大要素，全球PMI整体回落明显。宏观状态事件预测模型最新logit预测值为0.891，上月末值为0.895。Logit值高位小幅回落，后续有继续回落的预期。  中观景气度——底部回升 当前景气指数为4.26，较上月末下降-0.09，上周小幅反弹后，本周依然震荡。根据景气刻画模型，景气度维持底部反弹区间。  微观结构——沪深300估值较低 A股整体结构性风险系数([0,1]范围取值)明显小于0.5平衡值附近，中证1000本周估值出现明显回落，继续加大资金从中证1000转移至中证500上。中证500估值位于历史0.219分位，配置价值持续升高。沪深300估值继续下降，可适当配置。  资金流——北向流入、两融流出 北向资金小幅净流入4.4亿元，本周电力设备回流明显、食品饮料流出较多。两融资金延续上周流出，净流出额为142.3亿元。  定量配置信号——维持配置信号 根据定量配置模型，宏观环境刻画的logit值高位震荡回落。上周减配的中证1000（本周涨跌幅：-2.91%），加配的中证500（本周涨跌幅：-2.36%），本周有小幅的增强配置效果。下周建议减配中证1000，加配中证500。  风险提示 量化模型存在失效风险，历史数据不代表未来。 证券研究报告 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2022年09月05日 Table_First|Table_Author 分析师：朱人木 执业证书编号：S0590522040002 电话： 邮箱：zhurm@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《REITs产 品 全 解 析 与 配 置 价 值:null》2022.09.02 2、《趋于均衡，注重选股能力:null》2022.09.01 3、《流动性宽松，稳经济政策发力:——基金周报20220828——基金周报20220828》2022.08.28 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程│金融工程定期 正文目录 1. 宏观环境—Logit值高位小幅回落 ..................................... 3 1.1 宏观变量选取.............................................................................................. 3 1.2 当前宏观变量变化 ...................................................................................... 3 1.3 最新Logit预测结果 .................................................................................... 4 2. 中观景气度—震荡反弹 .............................................. 4 3. 微观结构—沪深300估值较低 ........................................ 5 4. 资金流—北向流入、两融流出 ........................................ 7 4.1. 北向资金：小幅净流入 ............................................................................... 7 4.2. 两融资金：净流出142.3亿元 .................................................................... 8 5. 定量配置信号：维持配置信号 ........................................ 9 6. 风险提示 .......................................................... 9 图表目录 图1：宏观环境变量选取 .................................................................................................. 3 图2：宏观环境变量(平稳化处理)当期变化及影响系数 .................................................... 3 图3：宏观Logit模型最新预测值 .................................................................................... 4 图4：宏观Logit模型历史预测值20170103至20220904 .............................................. 4 图5：刻画景气—中观高频指标选取 ................................................................................ 4 图6：构建景气度指数—领先预测A股盈利扩张周期20070102至20220902 ............... 5 图7：中观景气变化截至20220902 ................................................................................. 5 图8：微观结构风险刻画 .................................................................................................. 5 图9：各宽基指数微观结构风险变化 ................................................................................ 6 图10：各宽基指数微观结构风险变化，20150101至20220902 .................................... 6 图11：北向资金近1年周度净流入 ................................................................................. 7 图12：北向资金当周各行业净流入额 .............................................................................. 7 图13：北向资金当周行业净流入前5，净流出前5 ......................................................... 8 图14：融资净买入额、融资净买入额占比A股成交额 ................................................... 8 图15：三维度刻画权益资产配置价值 .............................................................................. 9 图16：权益资产配置信号 ................................................................................................ 9 3 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程│金融工程定期 1. 宏观环境—Logit值高位小幅回落 1.1 宏观变量选取 从短期货币流动性、长端利率、信用、经济增长以及汇率五个维度刻画宏观环境运行状态。 图1：宏观环境变量选取 资料来源：wind，国联证券研究所 1.2 当前宏观变量变化 截至2022年9月2日，通过对各宏观变量logit贡献值来看，本周长端利率与人民币汇率指数是影响宏观环境的两大要素，全球PMI整体回落明显。 图2：宏观环境变量(平稳化处理)当期变化及影响系数 资料来源：wind，国联证券研究所 短期货币流动性频率长端利率&汇率频率信用频率PMI频率银行间债券质押式回购月3年期国债到期收益率日社融：新增人民币贷款月PMI：新订单PMI：新出口订单月SHIBOR：3个月月5/10年期国债到期收益率日信用利差：全体产业债月欧元区：制造业PMI月R-007日2/10年期美债到期收益率日M1：同比月日本：制造业PMI月1年期国债到期收益率日人民币汇率指数日M2：同比月美国：ISM制造业PMI月类型变量 前值(2022-08-26)最新值变化值变化方向影响系数银行间债券质押式回购-0.097 0.167 0.264 0.537 SHIBOR：3个月-0.928 -0.435 0.493 -1.171 R-007-0.827 -0.878 -0.050 -2.311 1年期国债到期收益率0.006 -0.165 -0.171 -0.363 3/5/10年期国债到期收益率-0.141 -0.284 -0.143 -0.657 2/10年期美债 到期收益率0.024 -0.320 -0.344 -0.819 汇率人民币汇率指数-0.271 0.195 0.466 0.302 社融：新增人民币贷款-0.417 -0.321 0.096 -0.823 信用利差：全体产业债-0.523 -0.305 0.218 -1.116 M1：同比1.805 1.625 -0.180 4.289 M2：同比0.497 0.108 -0.389 0.388 国内经济增长PMI：新订单&新出口订单0.202 0.125 -0.077 0.213 欧元区：制造业PMI1.324 1.463 0.138 2.394 日本：制造业PMI-0.901 -1.293 -0.391 -2.123 美国：ISM制造业PMI-0.608 -0.624 -0.016 -1.075 信用海外主要经济体短期货币流动性长端利率 4 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程│金融工程定期 1.3 最新Logit预测结果 宏观状态事件预测模型最新logit预测值为0.891，上月末值为0.895。Logit值高位小幅回落，后续有继续回落的预期。 图3：宏观Logit模型最新预测值 资料来源：wind，国联证券研究所 宏观Logit模型历史预测值：