销量符合预期，金九银十订单有望冲刺高峰

事项： 公司发布2022年08月销量快报： 1)新能源车销量17.5万辆，同比+155%、环比+8%； 2)BEV销量8.3万辆，同比+172%、环比+2%； 3)PHEV销量9.1万辆，同比+203%、环比+12%； 4)电池装机总量7.6Gwh，同比+115%、环比+4%。 评论： 8月销量符合预期，供应能力继续提升。公司8月总销量环比+8%，结构上：BEV/环比+2%、PHEV/环比+12%。比亚迪汉EV/DM交付达26,003辆，维持高位， 后续汉DM还有提升空间 ； 秦/宋/唐/元家族车型销量分别为4.0/4.3/1.1/1.8万辆，较上月有提升；海豚单月突破2.3万辆/环比+12%、驱逐舰05单月达0.87万辆/继续爬坡。原先估计8月交付量为18万辆，实际交付表现符合预期，西南限电及疫情略有影响。维持全年销量达180-190万辆预期。 补贴连锁反应，金九银十订单有望冲刺高峰。2022年将是新能源汽车补贴最后一年，2023年起纯电动车补贴最高减少约1.3万元、插混车型补贴最高减少0.5万元。补贴退坡可能带来连锁反应： 1）比亚迪大部分车型等车周期在3-4个月内，根据现有产能爬坡规划，若消费者考虑年内提车享受补贴政策，则9-10月订单有望短期冲刺高峰。 2）10月后订单或无法年内交付，新增订单或将反映明年无补贴的真实需求； 3）根据10月后订单情况，公司或调整定价策略，进而影响明年单车盈利。 当下未交付订单构筑公司以产定销趋势的护城河，10月后的新增需求及定价策略将决定公司2023年国内市场的经营质量。 22年国内放量，23年国际市场有望发力。公司国内整车产能规划已超过350万辆，2022-2023年国内需求充分满足后，将发力海外市场扩张。公司已在欧洲、南美、东亚等市场进行渠道布局，E3.0车型将作为出口的主打车型。8月，比亚迪出口销量达5,092辆；10月，比亚迪将携新能源乘用车矩阵亮相巴黎车展。随国外渠道布局完成，预计公司2023年出口销量有望达到30-50万辆。 投资建议：当打之年，看好公司全产业、多业务、海内外的厚积薄发。我们维持22-24年核心预测：1）汽车销量185/303/361万辆，同比+154%/+63%/+20%； 2）归母净利112/249/364亿元；3）对应EPS 3.83/8.54/12.52元。 考虑各业务板块经营情况，维持目标市值1.35万亿元，对应22年PS 3.0倍、PE 121倍，23年PS 2.0倍、PE 54倍。维持A股目标价463.1元；港股目标价404.4港元，对应A/H 1.3倍，维持“强推”评级。 风险提示：新能源车销量不及预期、原材料涨价超预期、供应提速不及预期。 主要财务指标