事件:公司发布半年度报告。2022H1,公司实现营业收入11.2亿元,同增-3.1%; 实现归母净利润1.4亿元,同增-19.7%;实现扣非归母净利润1.3亿元,同增-21.7%。 单二季度,公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润6.6/0.7/0.6亿元,同增-10.3%/-36.2%/-40.9%。 数艺科技营收增速亮眼,文体旅未来增长空间广阔:2022H1,公司实现营业收入11.2亿元,同增-3.1%,其中文体科技装备/数字艺术科技/轨交装备业务分别实现营收8.6/1.6/0.7亿元,同增-14.2%/538.5%/-42.4%。公司营收略有下滑,主要系上半年新冠肺炎疫情多点散发,各地文体旅游业停滞,延缓公司多个项目进度所致。目前国内文体旅行行业正处发展期,作为国内文体旅行业龙头,公司紧抓文化场所遍地开花的发展机遇,布局城市文化数字化体验空间业务,数字艺术科技业务营收得以大幅度上升。预计随着疫情逐步得到控制,未来新签项目将逐渐增多,营收仍有较大的增长空间。 毛利率略有下滑,期间费用率小幅增加:2022H1,公司毛利率为34.0%,同增 -0.55pct,毛利率下滑主要系疫情影响下原材料成本一定程度增加所致;文体科技装备/数字艺术科技/轨交装备业务分别实现毛利率32.6%/46.0%/23.6%。单二季度,公司毛利率为34.1%,同增-0.05pct,环增0.32pct,环比有所改善。 2022H1,公司期间费用率为18.7%,同增1.67pcts,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.1%/7.6%/5.4%/0.6%,同增0.71pct/1.54pcts/-0.05pct/-0.53pct。 财务费用率下降幅度较大主要系本期利息收入增加所致。 会计准则影响经营性现金流,投资性现金流改善:2022H1/Q2,公司经营活动产生的现金流量净额为-4.2/-1.0亿元,分别较上年同期减少3.1/1.4亿元,主要系公司执行《会计准则解释第14号》,PPP建设部分支出列支为经营性现金流出所致,若剔除其影响,则2022H1经营活动产生的现金流量净额为-2.1亿元,同比减少0.95亿元。公司投资活动产生的现金流量净额为1.3/4.3亿元,分别较上年同期增加4.2/5.5亿元。公司筹资活动产生的现金流量净额为1.5/-0.9亿元,分别较上年同期减少0.3/2.1亿元。 盈利预测、估值与评级:公司为国内文化板块细分行业智能舞台领域龙头,紧抓文化场所建设的发展机遇,文体旅“创新科技+赋能服务”双轮驱动,数艺科技营收增速亮眼,文体旅未来增长空间广阔;2022H1公司毛利率略有下滑,期间费用率小幅增加;会计准则影响经营性现金流,投资性现金流改善显著。我们维持公司22-24年归母净利润4.51亿元、4.95亿元、6.01亿元,现价对应22年PE为10x,维持“增持”评级。 风险提示:原材料价格上涨,行业景气度不及预期,疫情形势恶化影响新签项目。 公司盈利预测与估值简表