2022年半年报点评：SaaS业务稳健成长，2023年SEP有望重点发力

2022年8月30日公司发布2022年半年报，公司2022H1实现营业收入12.76亿元，同比减少8.21%；归母净利润3461.05万元，同比减少42.18%疫情影响下SaaS业务仍保持增长，洲际集团计划2023年开始将批量引进石基SEP平台。2022年6月底SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）23,551.99万元，比2021年6月底SaaS业务年度可重复订阅费增长约6.7%。2022H1公司SaaS业务覆盖了企业客户（最终用户）门店总数约8万家，平均续费率超过90%。 云POS端，2022H1公司新一代云餐饮管理系统（云POS）Infrasys Cloud进入稳定快速发展期，已成功在万豪、洲际、凯悦、半岛、香格里拉、九龙仓、雅高、温德姆、千禧、泛太平洋、万达、长隆、红树林、澳门五大赌场酒店集团、香港文华东方等酒店集团稳步推广，为业务的持续发展打下了坚实的基础。截至2022H1，公司Infrasys Cloud云POS产品上线总客户数2586家。 新一代企业平台（SEP平台）方面，截至2022H1，石基企业平台在半岛、洲际、Ruby、Sircle等酒店集团上线共31家酒店，其中包括在1家半岛集团示范酒店和3家洲际集团示范酒店发布系列新产品。与此同时，石基企业平台正处于测试模式，为2022年下半年和2023年大型连锁酒店的大规模生存能力测试做准备。公司表示，通过与欧洲的各种酒店和小型酒店集团合作，以及在洲际酒店集团和半岛酒店集团成功推出了多个测试酒店，证明了石基企业平台可以满足大型国际连锁酒店或豪华酒店的复杂需求。目前洲际酒店集团计划在2023年将批量酒店引入该平台，半岛酒店计划尽早将全部酒店切换为石基企业平台，也从另一个角度证实了公司目前测试等工作取得良好效果。 下游景气度复苏大势所趋，2022H1国际酒店资本开支明显反弹利好云化战略推进。以希尔顿、万豪、洲际三家酒店集团为例，三家酒店集团2022H1收入增速均超50%，归母净利润增速均超100%，资本性开支增速均超40%。国内外复产复工趋势下公司下游有望回暖，公司国际化战略有望持续受益。 投资建议：酒店IT系统云化大势所趋，公司作为国内云龙头向海外拓展的标杆，获得洲际、半岛等大订单，具有较强的示范意义和长远影响，为后续获取订单和加快现有订单实施奠定重要基础。由于云业务发展初期投入较高，公司业绩短期承压，但SaaS转型是公司发展的重要一步，转型成功后有望开启发展新篇章 。 转云期主要观察PS， 预计公司2022-2024年营业收入为40.16/48.66/59.97亿元，对应PS为7X/5X/4X，维持“推荐”评级。 风险提示：酒店订单落地进度不及预期；酒店集团对云的认知可能存在差异。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）