【中金科技硬件】江海股份点评：电费成本稳定，维持推荐事件：根据内

【中金科技硬件】江海股份点评：电费成本稳定，维持推荐 事件：根据内蒙古自治区人民政府官网，取消蒙西电网战略性新兴产业优惠电价政策，自2022年9月1日起执行。公司化成箔产线分布：内蒙古/陕西/山西50/38/6条。 我们的观点： 1）内蒙古政策只影响后续电费进一步下降的乐观预期，并没有传递电费上涨的悲观信号； 2）中高压电容器毛利率约27%，生产成本中电费约占40%，厂商具备将电费成本向下游传导的能力，成本上涨与价格传导预计一个季度时间差； 3）长期看，能源新时代电力供给或持续紧张，电容器厂商核心竞争力在于提升原材料自供水平、以及提高下游新能源占比。 江海股份经营跟踪： 1）1H22毛利率25.3%，同比-2.5ppt，Q2环比+0.4ppt，限电因素缓解毛利率边际改善明显。 化成箔持续扩产，毛利率水平有希望稳中有升； 2）1H22收入21.7亿元，铝电解/薄膜/超级电容收入占比82%/7%/5%，各业务中新能源占比分别为25%/38%/22%。投资建议：公司化成箔自供产能持续增长，规模和成本优势显著；新能源收入占比持续提升。