诺德股份(600110)-调研纪要

诺德股份电话交流会纪要时间：2022.9.1参加高管：董秘王寒朵内容行业需求恢复情况：二季度受下游客户疫情影响停产，整体市场需求不佳，加工费出现了下滑。 一些铜箔小厂在行情供过于求的时候在低价抢份额，压低了市场加工费水平。 8、9月份单月出货4000多吨，9月出货5000多吨，需求逐步恢复。 明年出货预期：新增贵州1.2万吨产能、其他1.5万吨产能明年8月份达产，明年预计出货量在8万吨。 加工费趋势判断：对于加工费，改善不希望短期快速回升，可以通过低价逼退小厂，提升头部厂商的集中度。目前行业top5还不到一半，未来会有集中度提升的过程。 现在有些要扩产的，已经取消了，因为没有融到资。 海亮股份2.5万吨的投产也放慢了进度，中小企业的扩产也都变慢了。 复合铜箔、铝箔进展：PET铜箔还处于研发中，目前只是试验线，需要看明年中试线的情况，需要看成本和客户的认可度，再决定PET铜箔的产能建设规划。 目前按8成成品率的话，成本3.6元/平米，PET铜箔比现在传统锂电铜箔的价格还是要高。复合铝箔现在可以做到6um，可以减轻体积密度，只要一道工序，生产简单且成本率高。复合铝箔已经开始送样了，进度比复合铜箔要快，产品能够满足下游需求。 客户结构：宁德时代4.5um的订单今年没有增加，比亚迪和中航锂电的4.5um需求在增加。公司出货中4.5um占20%，6um占60%，8um占20%。 8um主要是海外客户，海外客户6um用量在增加。 公司上半年出货结构中，宁德时代降到30%以下了，比亚迪提升接近30%，还有一家客户占20%。海外客户占比20%，特斯拉4680起量的话，预计占比会提升到30%。 国外客户主要供货8um，盈利比国内客户好，未来要把海外客户占比做到一半。 费用率改善情况：公司费用率在持续改善，财务费用率下降，主要是置换了低息贷款。管理费用中员工激励今年减少。 行业供需情况：去年铜箔的供应比较紧张，下游客户经常驻场催货，加工费也在上涨。今年头部厂商有一些产能扩出来了，预计不会像去年那么紧张。 公司与几家头部厂商关系保持得非常好，共同维护市场竞争格局。