中国财富管理能力评价报告

No.2209 研究报告 中国财富管理能力评价报告（2022H1） IMI 微博·Weibo微信·WeChat 更多精彩内容请登陆 http://www.imi.org.cn/ 目录 第1章引言5 第2章中国资产管理行业发展（2022Q2）7 2.1中国资产管理行业总指数变化情况（2022Q2）7 2.2中国资产管理行业发展二级指数变化情况（2022Q2）9 2.3各行业资产管理业务发展指数变化情况（2022Q2）11 2.3.1银行理财：财富管理业务被提至重要地位，银行理财迎来新机遇13 2.3.2券商资管：公募化改造持续推进14 2.3.3保险资管：规范发展，稳健致远15 2.3.4信托资管：金融供给侧改革助推行业转型16 2.3.5基金资管：基金管理规模实现历史性跨越17 2.4结论性评价17 第3章中国财富管理能力评价（2022H1）19 3.1基于不同机构的财富管理能力评价结果（2022H1）19 3.2不同机构的财富管理能力评价结果变化（2022H1）22 3.2.1整体均分提升，机构财富管理能力提高22 3.2.2银行：优势地位显著，龙头地位集中25 3.2.3券商：均分提升最快，高分机构欠缺26 3.2.4公募基金：上榜数量增加，均分有所下降27 3.2.5第三方机构：上榜数量下降，分值差异较大28 3.3基于不同机构的财富管理能力评价结果分析（2022H1）30 3.3.1银行：仍然处于财富管理行业中流砥柱地位30 3.3.2券商：地位显著提升，财富管理转型见效30 3.3.3公募基金：头部效应明显，高质量发展可期31 3.3.4第三方机构：呈现差异化发展格局，中小机构提升较快31 第4章市场波动中财富管理的价值33 4.1市场波动对财富管理行业的影响33 4.1.1业绩分化明显，更考验财富管理机构的专业水平33 4.1.2产品“破净”成为常态，银行理财回归本源37 4.1.3市场波动下，投资者教育意义凸显39 4.2市场波动下财富管理业务模式探索39 4.2.1科技：金融科技赋能财富管理，提升用户体验39 4.2.2客户：完善客户服务体系，加强投后服务41 4.2.3产品：丰富产品条线，打造具有竞争力的产品43 4.2.4渠道：打造线上线下全渠道服务能力，加强客户粘性44 4.3市场波动下财富管理行业发展展望45 4.3.1居民对配置型金融产品的需求增加，财富管理机构需提高专业配置能力46 4.3.2头部财富管理机构有望获得更快的业务增长空间46 4.3.3机构渠道服务更加立体化，产品服务更加精细化46 附录1：中国资产管理行业指数编制方法48 一、编制原则48 二、编制思路49 三、指标体系构建50 四、数量指标的无量纲化54 五、指标权重的确定55 附录2：基于不同机构的财富管理能力评价方法59 一、口径与定位59 二、评价说明与数据来源60 三、评价方法说明60 附录3：我国资产管理行业发展指数及其同比增长率（2013Q1-2022Q2）61 附录4：各行业资产管理业务发展指数及其同比增长率（2013Q1-2022Q2） ...................................................................................................................................64 图表目录 图1中国资产管理行业总指数（2013Q1-2022Q2）8 图2中国资产管理行业二级指数（2013Q1-2022Q2）9 图3中国资产管理行业二级指数同比增长率（2014Q1-2022Q2）10 图4各行业资产管理业务发展指数（2013Q1-2022Q2）11 图5各行业资产管理业务发展指数同比增长率（2014Q1-2022Q2）12 图6银行业资产管理发展指数（2013Q1-2022Q2）13 图7证券业资产管理发展指数（2013Q1-2022Q2）14 图8保险业资产管理发展指数（2013Q1-2022Q2）15 图9信托业资产管理发展指数（2013Q1-2022Q2）16 图10基金业资产管理发展指数（2013Q1-2022Q2）17 图11100家机构打分区间占比23 图12排名前10家机构得分25 图13排名前10家银行得分26 图14排名前10券商得分27 图15上榜6家公募基金得分28 图16排名前10第三方机构得分29 图172022年上半年主要市场指数表现34 图182022年上半年Wind一级行业指数表现34 图192022年上半年主要类型基金平均业绩35 图202022年上半年股票型基金区间净值增长率分布36 图212022年上半年债券型基金区间净值增长率分布36 图222022年上半年混合型基金区间净值增长率分布37 图23招商银行组织架构变革40 图24不同客户的财富管理业务模式42 图25国联证券客户导向型业务协同体系与客户循环体系43 图26国联证券内部反哺、循环促进机制43 图27中信证券产品体系44 图28指数构建流程图49 表格目录 表1机构财富管理能力评价100强20 表22022年二季度公募财富管理产品（非现金类）各机构保有规模TOP16 ....................................................................................................................21 表3财富管理能力100强榜单机构类型22 表4100家机构打分区间分布23 表5各机构类型平均得分24 表7银行得分区间分布26 表8券商得分区间分布27 表9上榜7家公募基金得分区间分布28 表10第三方机构得分区间分布29 表11各理财公司破净产品数量及占比37 表12华泰证券财富管理条线发展进程40 表13公募基金份额45 表14中国资产管理行业发展指数指标框架51 表15五大类指数编制方法对比55 表16指标权重分布情况58 第1章引言1 今年以来，受到俄乌冲突、疫情反复等外部和内部因素的影响，市场波动较大。本报告第二章、第三章分别基于2022年上半年数据，分析了中国资产管理行业和不同类型机构财富管理能力的变化；第四章分析了市场波动对财富管理行业的影响和市场波动下财富管理的业务模式，并提出市场波动下财富管理行业发展展望。 2022上半年，中国资产管理行业发展总指数维持上升通道运行，前两季度指数同比保持较快增长，增速企稳。据测算，一季度总指数为685.10、同比增长13.2%，二季度总指数为695.75，同比增长11.06%。分维度来看，产品指数为第一发展梯队，维持上升通道运行；规模指数为第二发展梯队，维持企稳发展态势；经营效益指数与人才资源指数为第三发展梯队，指数平稳发展，轨迹相近。分行业来看，银行业、保险业、信托业和基金业资管发展保持上升通道，其中基金业指数始终遥遥领先；证券业资管发展短期受阻，指数有所下降。 从2022年二季度财富管理能力100强机构来看，评分稳中有升，说明机构整体财富管 理能力有所提高。100家机构评分的平均值为216.96分，较2021年四季度205.84分提升 5.4%，中位数为166.86分，较2021年四季度末160.47分提升3.98%。前100强机构中， 银行有64家，依然处在绝对优势地位，和2021年四季度末数量维持不变；券商有18家， 比2021年四季度末减少一家（安信证券）；第三方机构有11家，和2021年四季度末数量相同；公募基金数量增加一家（嘉实基金）。这说明银行依然在财富管理行业中处于中流砥柱地位，其他机构是有益补充。 从2022年上半年财富管理能力评分结果来看，我们得到以下三方面结论：第一，银行依然在财富管理行业中处于中流砥柱地位，以招商银行为代表的头部机构在保持存量稳定 1课题组成员：宋科、王剑、戴丹苗、马晓燕 方面体现出强大的韧性。第二，券商得分提升显著。券商在财富管理榜单排名的提升，一方面来自于统计口径的变化，统计口径调整后，ETF采用季末时点值统计，不扣除二级市场净买入金额，ETF业务实力强的券商规模及排名提升幅度较大；另一方面，基金投顾业务也成为了重要推手。券商得分的提升，反映出券商财富管理转型取得良好效果，基金投顾业务发展势头良好。但从得分排名前十的券商来看，其分值明显低于银行，排在前十的券商分值差异较小，说明券商同质化竞争较为明显。第三，第三方机构平均分较2021年四季度有所上升。从得分排名前十的第三方机构来看，其分值差距较大，说明第三方机构差异化发展较为明显。蚂蚁基金、天天基金在第三方机构中优势地位显著，北京雪球基金销售进入前十，说明中小机构通过特色化竞争，也可实现弯道超车。 市场波动背景下，高质量的财富管理服务是机构的核心竞争力。这其中包括四个层面：一是通过金融科技打破时间、空间的局限，实现良好的用户体验；二是通过完善的客户服务体系和完备的投后服务，增强客户粘性，体现服务价值；三是通过提供更丰富的产品货架、更多样的产品供给满足客户多层次的需求；四是通过打造线上线下全渠道服务能力，实现更全面的客户覆盖，提升客户服务的广度和深度。 居民日趋多元的金融资产配置需求对财富管理机构的专业服务能力提出更高要求。对财富管理机构而言，合理的市场定位是成功的关键。一方面，头部机构具有规模先发优势、更高的公司治理效率和更强的战略执行力，将获得更快的业务增长空间；另一方面，由于机构的客群画像差异较大，不同客群对于财富管理业务的核心诉求差异较大，未来财富管理机构将呈现出渠道服务更加立体化，产品服务更加精细化的趋势，这也是中小机构差异化发展的机会。 第2章中国资产管理行业发展（2022Q2） 2013年以来，中国“大资管”行业跨界竞合与混业经营的态势加速形成。牌照放开、渠道扩充、投资拓宽等资管新政打破了资产管理业务分业割据的局面，资产管理行业步入具有竞争、创新、混业等特征的“大资管时代”。资管规模迅速扩大，资管产品不断丰富，资管行业已经逐步成为影响国民经济和金融市场运行的重要力量。 为进一步厘清我国资产管理行业发展历程，科学跟踪行业最新动态，把握未来发展方向，为资产管理行业提供实践指导和决策参考，我们编制了中国资产管理行业发展指数，具体选取资管规模、资管产品、经营效益和人才资源等4个一级指标，银行业、证券业、 保险业、信托业、基金业等5个二级指标，力求客观、量化地反映“大资管时代”以来中国资产管理行业的整体发展水平和动态变化趋势。 结果表明，2022上半年，中国资产管理行业发展总指数维持上升通道运行，前两季度指数同比保持较快增长，增速企稳；据测算，一季度末总指数为685.10、同比增长13.2%，二季度末总指数为695.75，同比增长11.06%。分维度来看，产品指数为第一发展梯队，维持上升通道运行；规模指数为第二发展梯队，维持企稳发展态势；经营效益指数与人才资源指数为第三发展梯队，指数平稳发展，轨迹相近。分行业来看，银行业、保险业、信托业和基金业资管发展保持上升通道，其中基金业指数始终遥遥领先；证券业资管发展短期受阻，指数有所下降。 2.1中国资产管理行业总指数变化情况（2022Q2） 通过构建指标体系、搜集数据，对数据进行标准化、同趋化、HP滤波剔除周期性扰动项处理之后，采用主成分分析法确定权重，以2013年一季度为基期，进行指数测算2。 2指数具体编制方法与过程见附录1。 经过三级加权模型，测算得到2013年第一季度至2022年第二季度中国资产管理行业总指数与规模指数、产品指数、经营效益指数、人才资源指数等四个二级指数及其增长率 3。 80070% 70060% 60050% 50040% 40030% 30020% 20010% 1000% 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2