汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 2022年9月2日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數 19,597 -1.8% -16.2% 中資企業指數 6,742 -1.8% -18.1% 紅籌指數 3,667 -1.0% -5.9% 滬深300指數 4,043 -0.9% -18.1% 上海A股 3,338 -0.5% 7.1% 上海B股 306 0.4% 7.1% 深圳A股 2,176 -0.7% -17.8% 深圳B股 1,216 -0.0% 3.6% 主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指 31,656 0.5% -12.9% 標普500 3,966 0.3% -16.8% 美國納斯達克指數 11,785 -0.3% -24.7% 日經平均指數 27,643 -0.1% -4.0% 英國富時指數 7,148 -1.9% -3.2% 法國證商公會指數 6,034 -1.5% -15.6% 德國法蘭克福指數 12,630 -1.6% -20.5% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 1,697 -0.8% -7.1% 鋼價 (美元/盎司) 1,479 -4.5% -6.4% 銀價 (美元/盎司) 17 -1.0% -23.4% 原油 (美元/桶) 86 -3.6% 16.1% 銅價 (美元/盎司) 7,597 -3.4% -21.8% 鋁價 (美元/盎司) 2,295 -4.0% -18.3% 鉑價 (美元/盎司) 830 -2.1% -13.8% 鋅價 (美元/盎司) 3,259 -6.4% -7.8% 小麥 (美分/蒲式耳) 775 -2.8% 0.6% 玉米 (美分/蒲式耳) 658 -1.9% 20.6% 糖 (美分/磅) N/A N/A -25.9% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,394 -2.0% 10.2% PVC (美元/噸) N/A N/A -26.3% CRB指數 284 -3.1% 3.0% BDI ####### #VALUE! -56.5% 兌換率 美元 港元歐羅日元 瑞郎 人民幣 美元 7.8491.006140.210 0.982 6.907 港元 0.127 0.12817.864 12.508 0.880 歐羅 0.995 7.807 139.440 1.024 6.863 日元 0.007 5.5980.717 0.700 0.049 瑞郎1.0197.9961.024142.8037.037人民幣0.1451.1360.14620.2610.142市場情緒 目前 5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期 希臘 N/A N/A 愛爾蘭 83 -2.4% 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 西班牙 108 0.3% 波動率指數 25 17.4% 資料來源：彭博 今日焦點: ►內房行業更新–8月內地百強內房合同銷售額同比下降50% ►中國新能源汽車行業更新：預計之中的8月交付放緩，下行風險仍在 企業消息/報告簡評 ►綠城中國(3900HK-HK$15.32)料可繼續跑贏同業 事件:根據克而瑞數據，於今年首8個月，內地百強內房的合同銷售額同比下降50%至32,448億元人民幣，單計8月則為4,100億元人民幣，環比跌2.7%/同比跌35.7%。綠城中國於8月的銷售表現優於同業，合約銷售額為298億元人民幣，環比增長9.2%/同比增長-2.6%。而累計今年首8個月，綠城的合同銷售額為1700億元人民幣，同比跌25%(同業平均同比下降約46%)。 主要重點 穩健的22上半年業績。今年上半年，公司的收入/核心淨利潤為人民幣647/37億元，同比增長79.1%/36.7%，但公司不宣派任何中期股息(與去年相同)。 管理層有信心實現22年全年合同銷售3,100億元人民幣的目標。公司在上半年錄得合同銷售額1,128億元人民幣(排名第5)。公司於下半年將推出貨值約3,819億元的項目。管理層對實現銷售目標充滿信心，更預計一旦房地產市場情緒改善，銷售額將達到3,300億元人民幣。 土地儲備充足，主攻一二線城市。截至今年6月底，公司的總可售價值為9,252億元人民幣(FY21合同銷售額為3,510億元人民幣)，其中約76%位於一二線城市。按地區劃分，杭州/北京/上海佔總可售資源的30%左右。 截至2022年6月30日，未確認銷售額為3,130億元人民幣，較豐富的可 售資源和未確認銷售可支持未來的銷售及收入能見度 低於同業的借貸成本。公司仍處於“綠色”類別，淨負債/現金對短期債務約為71.5%/2.3倍（21財年為52%/2.2倍）。平均借貸成本為4.5%（FY21~4.6%，同業~6%）。由於公司在2022年上半年發行了票面利率2.88%- 3.48%的境內債券和票面利率2.3%的境外綠色債券，我們預計融資成本將可進一步降低。 最新研究報告 日期 公司 分析員 8月31日 永達(3669HK) 崔喻盛 8月29日 361度(1361HK) 崔喻盛 8月16日 理想(2015HK) 崔喻盛 8月15日 汽車更新 崔喻盛 8月12日 完美醫療(1830HK) 新華滙富研究 8月3日 信義能源(3868HK) 崔喻盛 8月2日 信義玻璃(868HK) 李錦明 8月2日 電動汽車更新 崔喻盛 7月5日 電動汽車更新 崔喻盛 6月17日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 6月14日 汽車板塊月度更新 崔喻盛 6月1日 滔搏（6110HK) 崔喻盛 5月31日 中國建築興業（830HK) 崔喻盛 5月26日 越秀地產（123HK) 李錦明 5月25日 小鵬汽車(9868HK) 崔喻盛 5月16日 汽車板塊月度更新 崔喻盛 5月12日 龍源電力(916HK) 崔喻盛 5月4日 完美醫療(1830HK) 李錦明 5月3日 中滙集團(382HK) 戴怡寧 5月3日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 中交集團和九龍倉為主要股東（持股~28%/22%），公司具有低融資成本，我們認為公司可憑藉其競爭優勢和股東背景，可在未來進一步擴大市場份額(目前為2%，料可提升至~3%)。股票交易價格為6.8x22pe/0.9xpb，預期股息收益率為4.3%。年內股價升~22%，綠城中國是我們對房地產行業的首選之一。(李錦明) 圖1.主要數據 人民幣(十億元) FY21 FY20 同比 收入 64.7 36.1 79% 毛利 11.23 7.93 42% 毛利率 17% 22% 核心淨利潤 3.72 2.73 37% 淨利潤率 6% 8% / 資料來源：公司數據、新華滙富研究 圖2.財務數據 平均借貸利率(%) 現金對短期債務 1H20 5.20% 2X 1H21 4.60% 2.2X 1H22 4.50% 2.3X 資料來源：公司數據、新華滙富研究 圖3.內地百強內房合同銷售額(十億元人民幣) 資料來源：克而瑞、新華滙富研究 中國新能源汽車行業更新 預計之中的8月交付放緩，下行風險仍在 9月1日，8家新能源汽車廠商宣布8月交付數據，其中2家出現環比下降 。我們認為新能源汽車行業將繼續調整，原因是：1）由於第四季度是中國乘用車銷售旺季，預計來自傳統車厰的價格競爭將加劇；2)更多參與者加入電動汽車市場，這將稀釋先行者的市場份額。8月，蔚來/理想/小鵬股價分別變動+1/-12/-24%，對應於+6/-56/-17%月度環比交付量變動。蔚來/理想/小鵬股價在經歷了2021年的新能源汽車狂熱後，股價自年初至今分別下跌了39/10/62%。 對於新能源汽車製造商，我們的首選是比亞迪（將於本周公布交付數據 ，1211.HK-232.6港元），因為我們看好其在電動汽車市場處於領先地位，並且在疲軟的經濟環境中提供具有性價比的產品。 催化劑：1）汽車需求強於預期；2）進一步的政策刺激 風險：1）ADR退市風險；2）經濟弱於預期；3)供應鏈擾動 No.OEMs2022Aug2022Jul 1NIO蔚来10,67710,052 2LiAuto理想4,57110,422 3XPeng小鹏9,57811,524 4GACAion广汽埃安27,02125,033 5GeelyZeeker吉利极氪7,1665,022 6HuaweiSERES华为赛力斯10,0457,8077Leap零跑12,52512,044 8Hozon哪吒16,01714,037 2021Aug 5,880 9,433 7,214 11,619 - -4,488 6,613 YoY% 82% -52% 33% 133% 179% 142% MoM% 6% -56% -17% 8% 43% 29% 4% 14% 8M22 71,556 75,396 90,085 152,305 31,198 39,433 76,563 8M22YoY% 28% 57% 96% 134% 249% 93,185176% 圖表4：中國新能源汽車廠商8月交付跟蹤 資料來源：公司數據，新華滙富研究 圖表5：特斯拉，比亞迪，蔚來，理想汽車，小鵬汽車股價年初至今均錄得負收益 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% NIO(NIO.US)XPeng(XPEV.US)BYD(1211.HK)Tesla(TSLA.US)LiAuto(Li.US) 資料來源：Wind，新華滙富研究 圖表6：四季度為中國乘用車旺季，來自傳統車廠的價格競爭將加劇 (mnUnits) Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2018 2.46 1.48 2.17 1.91 1.89 1.87 1.59 1.79 2.06 2.05 2.17 2.23 2019 2.02 1.22 2.02 1.57 1.56 1.73 1.53 1.65 1.93 1.93 2.06 2.21 2020 1.61 0.22 1.04 1.54 1.67 1.76 1.66 1.75 2.09 2.11 2.30 2.38 2021 2.04 1.16 1.87 1.70 1.65 1.57 1.55 1.55 1.75 2.01 2.19 2.42 20222.191.491.860.971.622.222.17 資料來源：中汽協，新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com 圖表7：新能源汽車交付量對比，蔚來，理想，小鵬 17,000NIO蔚来LiAuto理想XPeng小鹏 14,000 11,000 8,000 5,000 2021 Jan 2021 Feb 2021 Mar 2021 Apr 2021 May 2021 Jun 2021 Jul 2021 Aug 2021 Sep 2021 Oct 2021 Nov 2021 Dec 2022 Jan 2022 Feb 2022 Mar 2022 Apr 2022 May 2022 Jun 2022 Jul 2022 Aug NIO蔚来 7,225 5,578 7,257 7,102 6,711 8,083 7,931 5,880 10,628 3,667 10,878 10,489 9,652 6,131 9,985 5,074 7,024 12,961 10,052 10,677 LiAuto理想 5,379 2,300 4,900 5,539 4,323 7,713 8,589 9,433 7,094 7,649 13,485 14,087 12,268 8,414 11,034 4,167 11,496 13,024 10,422 4,571 XPeng小鹏 6,015 2,223 5,102 5,