黑色月度报告：铁水持续增加 产地疫情散发 煤焦走势偏强

黑色月度报告2022年08月29日 铁水持续增加产地疫情散发煤焦走势偏强 第一部分内容概要 研究员：沈恩贤 期货从业证号： F3025000 投资者咨询从业证号： Z0013972 :021-65789219 :shenenxian_qh@chinastock.com.cn 回顾8月双焦整体呈现区间震荡，主要交易强现实强预期与强实现弱预期。 后期观点，短期看，9月煤焦走势震荡偏强，宏观层面，海外方面9月2日20:30 美联储公布8月份非农数据、9月13日20:30美联储公布8月份CPI数据、9月 22日2:00美联储召开议息会议；国内方面，国庆、二十大等临近，房地产政策频发，国内外宏观交织。产业层面，黑色产业链传统旺季逐步来临，钢材需求同比低位但环比或有好转，钢厂存有一定利润情况下，短流程虽有贡献，但废钢供给仍是关注重点，高炉铁水或继续增加，原料煤焦需求边际好转；国庆临近产地安全检查趋严、近期疫情散点爆发，煤焦产地晋陕蒙地区对于物流等影响逐步发酵，煤焦供给或稳中有降，煤焦供需格局趋紧，现货或稳中偏强运行，盘面受美联储加息影响跟随大宗商品走势，黑色系中高炉复产周期内原料依旧多配为主，但高度受钢厂利润压制，关注国内外宏观政策、钢材需求、钢厂利润和生产情况及进出口煤炭政策等，风险点在于宏观层面、钢厂旺季来临不及预期盘面修正及进口澳煤通关等。 长期看，在房地产新开工端未见起色及政策压粗钢背景下，黑色产业链利润重新分配，煤焦让利下游，建议逢高做空为主，后期关注国内外宏观政策、房地产、压粗钢政策、俄乌冲突、蒙古疫情、澳煤能否通关等情况。 第二部分8月双焦行情回顾 8月双焦整体呈现区间震荡，主要交易强现实强预期与强实现弱预期： 第一阶段（7月22日至8月中上旬）：强现实强预期，主要在于（1）煤焦需求边际增加。第二波负反馈后钢厂大幅减产下利润快速恢复，叠加传统旺季预期下，短流程率先恢复，长流程逐步提产，原料煤焦需求边际增加。（2）煤焦供给边际减少。一方面在于焦炭供给边际减少，前期铁水大幅减产，原料煤焦需求收缩，现货价格持续下降，钢联口径7月底全国焦企吨焦平均亏损304元左右，全样本焦企开 工率最低至55.72，较上月同比下跌14%左右；另一方面在于焦煤供给边际减少，蒙煤通关受疫情影响甘其毛都口岸通关维持在500-600车附近，产地煤矿受降雨等影响安全事故频发，以及个别煤矿更换工作面等，焦煤供给稳中微降。煤焦供需格局逐步趋紧，社会库存主要集中在上游，贸易商介入后库存转移中游，下游库存偏低情况下，煤焦现货开启涨价通道，焦炭首轮涨价200-240元/吨于8月9日落地， 截止8月29日，主流钢焦企业落实两轮涨价累计400-480元/吨左右，焦炭2209 合约自低点反弹至8月15日的3033，涨幅达22.6%左右，焦煤2209合约自低点反弹至8月3日的2275，涨幅达23.4%左右，焦煤前期涨幅大于焦炭，随后煤焦整体区间震荡。 第二阶段（8月中旬至今）：强现实弱预期，主要在于（1）煤焦供给边际增加。一方面高炉复产铁水增加，焦炭进入涨价通道，焦企利润迅速恢复，截止8月29日，钢联口径全国焦企吨焦平均盈利57元/吨，全样本焦企开工率66.2，自低点回升19%左右；另一方面蒙煤通关受疫情影响较年初明显降低，并未完全闭关，短暂减少后迅速回归500车以上，保供稳价背景下产地煤矿开工保持高位。（2）钢厂利润低位压制原料涨幅。高温及南方四川、浙江等地降雨减少水电受限，限电逐步发 酵，工业品需求受限，大宗集体回落，叠加传统高温北方雨季淡季钢材弱现实，复产后钢厂利润收缩，压制高炉铁水高度，下游钢厂多按需采购，中游贸易商多离场兑现利润。煤焦供需紧张格局稍有好转，个别超涨焦企回落100元/吨，主流价格暂稳，2209合约焦炭价格2740左右-3033左右之间宽幅震荡。 图1： 数据来源：银河期货、博易大师 图2： 数据来源：银河期货、博易大师 表1： 焦炭现货价格涨跌统计（元/吨） 涨跌 落实时间 调价周期 涨跌轮数 涨跌幅 累积涨跌 山西准一焦价 备注 2022-06-19 5天 第一轮 -300 -300 2960 直接原因：（1）疫情反复、高温梅雨淡季， 现实钢材偏弱，钢材库存高位，钢厂现金流 降价5轮累积1100-1220元/ 吨（后3轮干熄焦240） 2022-07-04 15天 第二轮 -200 -500 2760 压力巨大，铁水阶段见顶，煤焦需求边际走 弱，负反馈走�。（2）蒙古疫情可控，蒙煤通关维稳在400车附近，煤焦供给边际增加。根本原因：（1）房地产等钢材终端消费未见起色，钢材主要需求上有顶。（2）大宗商品稳价保供，煤炭供给充足，焦煤产地供给无忧。（3）钢厂利润低位，个别地区吨钢利润 2022-07-15 11天 第三轮 -200 -700 2560 2022-07-21 6天 第四轮 -200 -900 2360 亏损，黑色产业链利润重新分配。 2022-07-28 7天 第五轮 -200 -1100 2160 （1）需求边际增加。钢材好转，利润修 2022-08-09 13天 第一轮 200 200 2360 复，旺季预期，钢厂提产需求边际好转。 涨价2轮累计 （2）供给边际减少。焦企亏损严重，开工 400-480元/吨 低位，焦炭供给边际减少。（3）总库存低 2022-08-16 7天 第二轮 200 400 2560 位且集中上游。供给大幅收缩后，社会库存 低位，库存集中上游，下游库存低位。 数据来源：银河期货、汾渭能源 表2： 炼焦煤价格涨跌统计我国产地分煤种价格涨跌统计（元/吨） 本周 上周 周度涨幅 周环比 月同比 年同比 炼焦煤 2051 1915 137 7% -3% -12% 低硫主焦煤 2463 2365 98 4% -4% -25% 中硫主焦煤 2107 1896 212 11% -4% -10% 高硫主焦煤 1905 1772 133 8% -7% -12% 肥煤 2084 1943 140 7% 4% -8% 1/3焦煤 2020 1896 125 7% 0% -11% 气煤 1806 1718 88 5% -9% 5% 瘦煤 2066 1986 79 4% -2% -18% 海外分煤种价格涨跌统计（美元/吨） 本周 上周 周度涨幅 周环比 月同比 年同比 峰景矿硬焦煤 296.1 286.3 9.8 3% 22% 9% 半软焦煤 174 174 0 0% -17% -22% 中挥发硬焦煤 243 250.5 -7.5 -3% -16% -37% 低挥发主焦煤 280 287.5 -7.5 -3% -15% -33% 中挥发喷吹煤 172.5 170.5 2 1% -3% -25% 低挥发喷吹煤 174.5 172.5 2 1% -3% -25% 数据来源：银河期货、汾渭能源 第三部分煤焦基本面数据追踪 3.1煤焦供需数据汇总 表3： 煤焦数据汇总 品种 指标描述 数据 周度变化 周环比 月度 年度 近3年均值 较均值 焦炭 价格 产地（吕梁准一） 2560 0 0% 8% -20% 2319 10% 港口（日照港准一） 2810 0 0% 8% -19% 2583 9% 期货（主力合约收盘价） 2693 -67 -2% 0% -18% 2498 8% 集港利润 -160 0 0% -300% -173% 63 -353% 基差 日照港港口 329 67 0% -172% 28% 218 51% 供给端 焦企开工率（230家） 75 1.5 2% 16% -9% 81 -8% 焦企现货利润 59 -8.0 -12% -121% -82% 274 -78% 焦企盘面利润 28 -298.6 -91% -73% -135% 234 -88% 需求端 钢厂高炉开工率（247家） 85 1.4 2% 8% 0% 87 -1% 钢厂盘面利润（螺纹） 388 99.8 35% 99% -69% 482 -20% 库存 社会总库存 957 -1.1 0% 0% 2% 1194 -20% 焦企（230家） 66 0.0 0% -10% 64% 92 -29% 钢厂(247家) 591 11.8 2% 1% -20% 807 -27% 港口（日照+青岛港） 247 1.0 0% 14% 69% 251 -1% 钢联库存合计（全样本+247样本+港口） 968 10.6 1% 0% 3% 1192 -19% 运费 产地-终端 250 0 0% 28% 19% 252 -1% 产地-港口 200 -15 -7% 3% 0% 205 -2% 焦煤 价格 产地（吕梁主焦） 2050 0 0% -2% -31% 1799 14% 蒙煤（蒙5库提价） 1900 0 0% 6% -27% 1642 16% 澳煤（京唐港现货） 2390 0 0% -4% -21% 2044 17% 澳煤（远期峰景） 296 11 4% 33% 16% 227 30% 期货（主力合约收盘价） 2050 179 10% 3% -21% 1763 16% 基差 蒙煤（蒙5沙河驿） 150 0 33% 33% -52% 187 -20% 供给端 洗煤厂开工率（110家） 74 -0.2 0% 4% 5% 72 3% 库存 煤矿 290 -10.7 -4% -13% 127% 231 25% 洗煤厂（110家） 169 0.9 1% -16% 70% 146 15% 焦企（230家） 870 22.6 3% 18% -24% 1341 -35% 钢企 813 -5.5 -1% -1% 20% 835 -3% 港口（六港） 243 0.0 0% 5% -35% 352 -31% 钢联库存合计（洗煤+独焦+钢焦+港口） 2495 17.1 1% 0% -12% 3386 -26% 备注：港口库存均用钢联终端库存数据，价格（元/吨），库存（万吨），开工率（%） 数据来源：银河期货、汾渭能源、Mysteel、wind 3.2煤焦现货价格：钢厂高炉复产焦炭落实2轮涨价焦煤涨幅小于焦炭 截至8月25日，汾渭吕梁准一级焦2560元/吨，月环比上涨400元/吨；日照 准一级焦2580元/吨，月环比上涨80元/吨。汾渭低硫主焦煤价格指数2440元/吨， 月环比上涨255元/吨；沙河驿蒙古主焦2127元/吨，月环比上涨77元/吨 图3：图4： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图5：图6： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图7：图8： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图9：图10： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图11：图12： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图13：图14： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 3.3焦煤供给：整体稳中有增焦煤供给无忧 8月我国焦煤供给稳中有增，其中国内在保供的大背景下，虽安全事故、更换工作面等导致煤矿供给收缩但煤矿复产速度增快，焦煤国内总供给整体维稳运行；进口蒙煤虽受疫情影响但整体通关维稳，海外价格回归理性叠加俄罗斯煤增量明显，进口煤整体通关保持增加态势。 3.3.1产地：保供背景下产地供给保持平稳 我国产地焦煤供给方面，国家统计局数据显示，原煤生产增速加快，煤炭保供政策有力推进，2022年7月份，中国原煤产量为37266.3万吨，同比增长16.1%；1-7月累计产量256151.4万吨，同比增长115%。 截止8月29日，山西吕梁地区部分受降雨影响生产停滞的煤矿恢复正常生产，影 响煤矿产量整体出现回升，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加4.60万吨至925.13万吨，产能利用率周环比上升0.46%至91.89%。 截止8月29日，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本开工率74.31%较上期值降0.19%；日均产量62.19万吨降0.07万吨；原煤库存218.92万吨增0.16