晨会焦点

晨会焦点20220831 2022-08-31 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均下跌。通信、房地产板块涨幅最大，煤炭、石油石化板块跌幅最大。IF2209收盘于4076.6，跌0.18%；IH2209收盘于2730.6，跌0.17%；IC2209收盘于6267，跌0.08%，IM22209收盘 于6941，跌0.13%。IF2209基差为-0.81，降6.33，IH2209基差为-3.94，降0.95，IC2209基差为18.93， 降19.47，IM2209基差为35.72，降35.59，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.295（+0.002）。沪深两市成交额8386亿元（-73）。北向资金今日净流出50亿元（-71）。截至8.29日，两融余额为16291亿元 （+6）。DR007为1.6584（+4.25BP），FR007为1.75（-5BP）。十年期国债收益率为2.63%（-1BP），十年期美债收益率3.12%（+8BP），中美利差倒挂为-0.49%。 美联储官员鹰派言论近期频出，美债收益率近期攀升，未来美元指数也有进一步上行空间，对A股形成压制。财政部谋划增量政策工具，侧面印证经济下行压力较大。受高温、限电影响，8月经济数据难见大幅度改善，近期投资者情绪也较谨慎，两市成交额偏低。预计经济基本面依然呈现弱修复的状态。操作上可做空股指，或在比价回调后做多IC（或IM）空IH，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.8月欧盟：经济景气指数：季调值96.5，前值97.5。 2.8月欧元区：服务业信心指数：季调值8.7，前值10.4；工业信心指数：季调值1.2，前值3.4。 3.近期部分财政增量政策已明确，包括税费支持政策小幅扩围，盘活5000多亿元地方政府存量专项债券额度等。 4.党的二十大于10月16日在京召开。 国债：昨日央行公开市场零净投放，资金面稳中收紧，10年期国债收益率2.63%，10年期美债收益 率3.11%。中美利差倒挂幅度加大，加大人民币贬值压力。国内宽信用政策继续推出，但人民币贬值表明国内信用扩张预期欠佳，期债中期走势仍乐观。建议期债偏多看待，轻仓逢低做多。关注pmi数据。 贵金属：6月以来，尽管美联储已经开启缩表，但相比更加激进的加息步伐，其存在感一直很低。不过9月后，美联储将会把当前缩表速度翻倍，这也将直接导致全球便宜钱减少的加速。 6月开启、9月翻倍；缩减对象主要是中长期国债，MBS不降反增美联储6月启动缩表、采用到期不续作方式，前3个月(6~8月)每月缩表上限475亿美元(300亿国债+175亿MBS)；9月后翻倍，上限提高至950亿美 元(600亿国债+350亿MBS)。缩减对象主要为中长期国债，短端基本不变；MBS不降反增。虽然初期影响小于更激进的加息，但年内缩表规模相当于不到50bp的加息，这也是为什么黄金这类的无息资产利空因素正在变得越来越强。未来相信贵金属将继续不断探底，直到美联储停止加息与缩表。 有色建材篇 铜：8月30日SMM1#电解铜均价63130元（-605），A00铝均价18560元（-400）；LME铜库 存121000(+0.39%)吨,铝库存280475(+0.88%)吨；投资建议：昨日沪铜下跌，夜盘震荡。昨日沪铜在美联储连续鹰派表态下承压回落。上海现货升水下跌。冶炼厂供应持续恢复，叠加进口铜集中清关，国内现货库存止跌回升，增幅较大。月差持续走扩，临近月底持货商为回笼资金积极让价抛售，竞相让价下昨日升水大幅回落超百元。基本面，疫情好转，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC77.9美元/吨，鲍威尔释放偏鹰言论，市场短期承压，操作上建议谨慎做多。 锌：8月30日SMM0#锌锭均价25510元（-120），1#铅均价14825（-75）；LME锌库存76975(-0.1%)吨,铅库存37525(-1.18%)吨；投资建议：昨日沪锌下跌，夜盘震荡。上海早间长单刚需询价采购，早间市场普通国产品牌报价集中于当月升水260至300元附近，均价升水0-20元附近成交较为集中。基本面方面，近期在俄气减量下，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存出现下降。鲍威尔释放偏鹰言论，市场短期承压，操作上建议谨慎做多。 镍：昨日早盘镍价大跌，不锈钢午后走弱。美联储主席鲍威尔关于联储利率在更长时期内保持较高水平的言论引发美元大涨，有色金属普遍下跌。目前全球经济面临高通胀威胁，欧洲能源危机迅速恶化，美国本土通胀持续走高。危机背景下，期价短期较为偏空。不锈钢方面，304民营冷轧生产成本在15900元/吨附近，多家钢厂已处于小幅亏损状态，高成本钢厂亏损尤甚，钢厂减停产较为普遍。现货成交较为清单，预示着传统旺季可能落空。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4159/吨(-50)；4.75mmQ235热卷全国均价4024/吨（-40），唐山普方 坯3740/吨（-30）。截止上周末螺纹期货主力合约转变至2301合约。需求端：基建项目稳定发力，从目前可查询的项目在建进度来看，9-10月无大幅增长空间；房地产成交无回升，二线城市及以下并未出现明显筑底信号，叠加企业资金压力较大及地产基金启动的滞后性，前景仍偏弱看待；制造业来看，汽车产销进入上升通道，机械行业以出口为动力，限电影响在长江下游地区逐渐恢复，但需求回升仍需等待；出口基础钢材预计近两周以低速增长为主。供应端：目前螺纹产量上涨明显，热卷进入超低区间，钢材库存去化速度表现尚可。下游对螺纹小规格及大规格的货源持保守采购态度，热卷贸易有回暖迹象；铁矿石供给仍然偏松，短流程开工率回升，废钢价格上升且货源趋于紧张；焦炭目前平均零利润区间运行，但随着钢价的下跌可能仍有下降空间。 我们认为：目前限电影响基本结束，临近上周末，高炉及电炉开工率明显回升，产钢量回升后如疫情不大规模扩散，钢材库存结构性矛盾将有所缓解。消费端市场恐高情绪蔓延，但旺季需求及20mm口径规格货源的补充对激活下游螺纹成交有较强的动力；热卷需求回暖产量连续暴降，本周表现卷强于螺，整体价格可能会有回调。策略来说，目前仍有104万持仓沉淀在2210合约，由于金九银十的作用及交割压力天然逼空，10-1正套仍有较好的持有空间。鉴于远月制造业前景远强于地产基建，且该观点逐渐被市场接受，做 多卷螺差2301机会可择机入场。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价730元/湿吨（折盘面780元/吨），麦克粉60.8%（折盘面）778元/吨（-21）。本周钢厂仍以按需采购为主，在螺纹回升热卷暴降的背景下，整体铁矿石消费以平稳为主。进口方面：本周澳洲、巴西港口发运相对平稳，到港量预计仍然高位维持，交投略受北方疫情影响回升不及预期，预计港口库存从本周开始进入去化通道；PB粉-金布巴粉价差仍大幅高于卡粉—PB粉价差，高品矿性价比较高，基差较为平稳，价格移动的方向以现货带动期货震荡为主。 我们认为：目前，非主流矿供应不减反增，国内矿也重新增加，因此供给的宽松会给矿价上涨带来阻力。钢厂阶段性补库节奏仍是主宰铁矿价格的关键因素，目前因主产品种强弱差别较大，地区间补库节奏差异可能带来铁矿石短期行情。目前来看，铁矿石价格紧跟螺纹，价格恐高情绪增强后，主力合约换月后受四季度后悲观预期影响较大，上方压力更强。 动力煤：动力煤市场偏弱运行，秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，动力煤市场整体暂稳运行。内蒙区域受月底煤管票不足及疫情防控趋严影响，部分煤矿暂停生产，煤价预计稳固僵持运行；陕西区域疫情防控力度不减，各区拉煤车辆运输受阻，其火运逐渐承压，汽运车辆受限，矿区销售活跃度下降。后期仍需关注产地疫情防控形势；港口方面，市场成交僵持。近期由于主产地疫情防控趋严，区域内煤炭产量和外运量均受到一定影响，发运到港口成本有所增加，受现货资源紧缺及发运成本影响港口贸易商挺价出货情绪较强，但下游对高价接煤受度不高，现仅以刚需用户成交为主；下游方面，随着高温天气逐渐回落，居民用电需求有所减少，但随着“金九银十”的到来，非电终端化工、水泥行业开工率逐步增加，预计仍会对煤价起到一定的支撑作用；进口方面，市场有所回暖。因沿海电厂对煤炭采购积极性较高，受国内煤价近期偏强运行，前期跌幅较大的印尼煤现在则具有明显的价格优势，故下游对印尼煤的询货有所增多，目前国内终端对即期货源招标较多，进口贸易商的投标价格略有上涨，现印尼Q3800FOB报价80美金/吨。 我们判断：南方干旱及高温均有缓和，四川用电紧张已经基本缓解，长江下游的浙江、江苏、江西、安徽大面积限电预计本周有效恢复，工业用电回升可观。总的来看，区域内供应量有所收紧，多数矿区没有存煤积累；市场需求端客户采购节奏不减，工业用电量及用煤量预计大幅抬升，本周震荡偏强。 煤焦：沙河驿低硫主焦场地自提价维持2160元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价降15元至1480元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1900元/吨。今日孝义至日照汽运价格降至223元，海运煤炭运价指数OCFI报收782.12点，环比增长0.27%。随着下游询货积极性下降，焦煤销售放缓。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降30元至2550元/吨，外贸价格降10元至410美元/吨。港口出货难度加大。需求方面，螺纹期货大幅跳水，成材价格跟随期货下行，原材料继续承压。 8月30日，双焦继续震荡偏弱，午盘一度跌幅较深。全天焦煤收于1870.5，焦炭收于2453。近期疫情管控再次趋严，旺季需求恐怕因此再次受到影响，下跌预期加强。 能源篇 原油：昨夜国际油价大幅下跌，盘中甚至跌幅达7%，主要是多头套现所致。然而，油价一夜暴跌之后，需 警惕伊拉克局势恶化并提振油价。 伊拉克的乱局仍未平息，伊拉克总理最新称，如果该国复杂的政治局势持续下去，他将辞去总理职务。伊拉克是欧佩克第二大产油国，单日石油产量约为450万桶。 另据伊朗媒体lranInternational，一位前国际原子能机构官员称，伊朗和美国已经达成协议恢复《联合全面行动计划》（JCPOA），将在未来两三周内宣布。虽然美国国务院发言人在回应美国记者时澄清这个消息是错误的，还没有与伊朗达成谅解。短期来看，该消息对油价起到了利多作用。 此外，欧佩克+代表消息人士表示，欧佩克+目前没有讨论削减石油产量的可能性。欧佩克+将于9月5日开会决定10月产量和今年余下时间的展望。所以，接下来欧佩克可能不会是驱动油价的主要因素之一。 欧洲方面，俄罗斯天然气工业股份公司宣布，由于合同纠纷，将从周四起全面暂停向法国能源巨头Engie输送天然气。此举将进一步加剧人们对欧洲今年冬天能源供应的担忧。根据俄气公司此前公布的计划，由于北溪1号天然气管道仅剩的一个输气压缩机需要进行检修，该天然气管道将从8月31日起停止供气三天。一些人担心，在俄欧关系持续紧张的背景下，北溪1号停止供气的时间可能比原计划更长。自今年6月中旬以来，俄气公司大幅减少了对欧洲的天然气供应。 因此，欧洲正在经历一场能源危机，且强度极有可能比去年同期更大。欧洲天然气供需缺口的大小与冬天的气温在今年剩下的时间里将会对原油价格的走势起到决定性作用。综合来看，油价在多头套现盘结束后，将恢复上涨。 燃料油：08月29日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为474.58美元/吨，较上一工作日环比下降6.4美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在08月29日价格上升0.73美元/桶，录得471.71美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水3.96，环比下降0.09美元/吨。08月