农产品产业链日报：美豆短期在谷物及预期的收割、物流风险下较难深跌

东海期货研究所 1 美豆短期在谷物及预期的收割、物流风险下较难深跌 美豆：美豆优良率企稳，三角洲季美湾地区过量降雨或影响到收割 1.核心逻辑：Profamer预期美豆单产51.7美分/蒲，低于8月USDA预期，但面积根据FSA数据调增了50万英亩，因此预期的产量比高于8月USDA给出的产量数据。在美豆增产预期下，国内买船是最大支撑，然而国内季节性买船依然滞后，从同比买船情况，提振或相对有限。后期南美较强的增产预期，叠加宏观衰退或通胀逻辑的的下行风险，美豆或依然存在1400以下的行情。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：8月29日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆11合约跌幅21.25或1.45%，报收1440美分/蒲。 重要消息： USDA作物生长报告：截至2022年8月28日当周，美国大豆生长优良率为57%，好于预期，前一周为57%，去年同期为56%。大豆结荚率91%，前一周为84%，去年同期为92%，五年均值为92%。大豆落叶率为4%，去年同期为8%，五年均值为7%。 USDA出口检验报告：截至2022年8月25日当周，美国大豆出口检验量为436851吨，低于预期，前一周修正后为686827吨，初值为686583吨。2021年8月26日当周，美国大豆出口检验量为387206吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为56444476吨。美国对中国（大陆地区）装运71592吨大豆。 蛋白粕：豆粕出货持续转好，库存继续下降 1.核心逻辑：短期国内供应紧缩状况难改，供应带动库存继续收缩，叠加成本价格大幅走高，豆粕期现货价格或依然坚挺。菜粕消费旺季，现货供应相对充足，不存在缺口风险，菜粕仍以豆粕价格指引为主。远月随着国内菜籽买船增加，四季度供应增加预期逐步被强化。 2.操作建议：豆粕01逢高卖出 3.风险因素：抛储政策，产区天气异常 4.背景分析： 东海期货|产业链日报2022年8月30日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 王小东 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 国家粮食交易中心：于2022年8月26日13:30竞价交易进口大豆50万吨。成交27333.14吨，成交率5.46%。下次将于2022年9月2日13:30竞价交易进口大豆50万吨。 库存数据：截至2022年8月26日（第34周），大豆库存为534.61万吨，较上周增加0.91万吨，增幅0.17%，同比去年减少117.62万吨，减幅18.03%。豆粕库存为68.9万吨，较上周减少3.95万吨，减幅5.42%，同比去年减少36.54万吨，减幅34.65%。（mysteel） 压榨利润：8月29日，巴西9-10月升贴水无变化，巴西9-10月套保毛利较上周五均下降43至-373、-317元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较上周五均下降43至-418、-355元/吨。美湾9-11月升贴水无变化，美湾9-11月套保毛利较上周五分别下降43、42、41至-375、-279、-196元/吨。 现货市场：8月29日，全国主要油厂豆粕成交26.67万吨，较上一交易日减少1.12万吨，其中现货成交22.86万吨，远月基差成交3.81万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至65.58%，主要是华北、华东油厂开机下降较多。（mysteel） 油脂：豆棕油脂库存小幅增加，菜油库存继续收缩 1.核心逻辑：豆油库存也在收缩，不过豆油出货相对稳定，而且随着压榨回升预期兑现，供应偏紧但相对稳定。棕榈油，从MPOA的产量预期数据来看，马来西亚增产受劳工不足的影响在减弱，市场对未来增产疑虑有所消化；印尼方面将棕榈油出口税豁免延长至10月31日，出口稳定且增量供应预期较强，供应面对油脂的打压或在后期逐步显现。菜油，加拿大菜籽增产预期下，国菜籽买船压榨出现，四季度买船大幅增加，使得国内菜油紧实现与若预期进一步凸显，月间价差走阔。眼下需求带动现货价格坚挺，待节日消费热点过去，供应逐步转宽预期或逐步强化顶部压力。 2.操作建议：观望 3.风险因素： 天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：8月29日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油12合约跌幅0.42或0.63%，收66.88美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕10基准合约涨幅28或0.67%，报收4199马币/吨。 库存数据：截至2022年8月26日（第34周），全国重点地区豆油商业库存约81.293万吨，较上周增加1.898万吨，增幅2.39%。棕榈油商业库存约27.675万吨，较上周增加0.14万吨，增幅0.51%；华东地区主要油厂菜油商业库存约11.2万吨，环比上周减少0.97万吨，环比减少7.97%。（mysteel） 印尼将于9月1日至15日把棕榈油参考价格设为930.02美元/吨。印尼毛棕榈油（CPO）出口税从74美元/吨上调至124美元/吨，软质棕榈油的出口税从26美元/吨上调至71美元/吨。 印尼将2022年生物柴油配额从此前的1,015万千升提升至1,103万千升。 高频数据： SPPOMA：2022年8月1—25日马来西亚棕榈油单产增加5.58%，出油率减少0.62%，产量增加2.32%。 东海期货研究所 3 MPOA：马来西亚8月前20日棕榈油产量预估增16.18%，其中马来半岛增11.87%，马来东部增24.81%，沙巴增33.36%，沙捞越增4.66%。 ITS：马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为966655吨，较7月同期出口的878879吨增加10%。 SGS：马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为969341吨，较7月同期出口的970243吨减少0.09% 现货市场：8月29日，全国主要地豆油成交19300吨，棕榈油成交1600吨，总成交比上一交易日增加300吨，增幅1.46%。（mysteel） 苹果：七月鲜苹果出口数据回暖 1.核心逻辑：库存低位，新产数据利多，七月出口数据良好。 2.操作建议：做多 3.风险因素：早熟富士摘袋、消费不兴，现货价格意外下跌。 4.背景分析 本周一，苹果 10 合约收盘价9180，较上个交易日持稳。 全国冷库剩余库存稀少，进入扫尾阶段，各地客商备战中秋，走货速度小有增加。富士80#一二级条纹主流成交价格在4.6-5.5元/斤；早熟品种上称价下调至3.8-4元/斤左右过去一段时间高温难耐，苹果上色成为问题，产地红果难寻，价格随品质调整。根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。短期内将会继续稳中走强运行。全国冷库走货8.37万吨，全国去库存率达97.52%，本周销售主要集中在70#统货，成交价在3.5元/斤以下，商品果成交量较小。下周各产区红将军将上市、早熟富士将进入摘袋工作。 棉花：新疆本地机采棉成交价企稳 1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。上个月期价重心下移后，下方成本对期价支撑，中期震荡行情不变。 2.操作建议：观望 3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。 4.背景分析： 本周一，棉花 01合约收盘价15080元/吨，上涨0.33%。 8月25日新疆本地机采棉，强力28，含杂3以内，价格回涨至16050，手采棉则为16350。据美国农业部发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比为38%，成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少39.1万吨。本周港口外棉清关人民币价格维稳，棉企报价意愿一般，成交较少。 2021年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，比前年环比下降 140.8 千公顷，下降 4.4%、全国棉花单位面积产量 1892.6 公斤/公顷，比前年环比增加 27.4 公斤/公顷，增加 1.5%。全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年减少 18 万吨，环比下降 3%。今年产量预计增加，达到 587 万吨左右。 下游 东海期货研究所 4 纺织市场行情清淡，原材料价格频繁波动，对于利润薄弱的订单不少贸易商选择干脆不做。八月纺纱厂利润为2550元/吨，但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。 红枣：价格震荡 1.核心逻辑：主产区新季果即将采摘，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好，短中期看多。 2.操作建议：多单持有 3.风险因素：挺价心理加强。 4.背景分析： 本周一，红枣 301收盘12405元/吨，上涨1.43%。 市场上一级成交品价格在5-5.3元每斤；特级主流成交价格继续持稳5.8元每斤。未来两周受到中秋节日提振，走货能力提高，按需向客商至配，小级别红枣有上涨空间。 新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn