2022年9月策研与金股

策略研究报 告2022年9月策研与金股 2022-08-31 投资策略报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 证券分析师：张冬冬 电话：13817265616 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522040001 观点回顾：在8月7日《风暴眼的平静》中，我们认为在短期国外紧缩压力暂缓，国内流动性保持宽松下，市场行至风暴眼的中心，这里与外面的狂风暴雨不同，有着晴朗的天空，高景气的成长胜率更优。同时我们强调为了扭转市场预期，美联储或将不得不采取更为激进的加息措施，因此整体节奏会有反复。纵观整个8月，前半程的温风细雨，成长有着出色的表现，但随着联储高官不断向市场“浇冷水”，释放鹰派的紧缩预期，前期表现较好的成长股迎来回调，在周五的杰克逊尔会议上，美联储主席鲍威尔发言打破了市场过早降息的幻想，美股和黄金已经应声大跌。美联储的鹰派言论以及市场反复的节奏符合我们对8月的判断。 9月核心观点：外部风险加剧的可能性增大，内部稳增长力度和必要性增加，风格有望切换。当前自上而下的宏观环境正在逐渐清晰，美联储已将过早转向降息的预期打破，9月加息的幅度以及海外市场与美联储之间的“顶牛”将随着9月经济数据的出炉决出胜负，而国内随着稳增长政策不断加码，稳地产的决心也得到确认，政策能否将宽裕的流动性引导向实体将成为下一阶段国内股市风格是否切换的重要关键点。站在当下时点来看，未来一个月海外风险偏好降温，美联储坚持紧缩实际利率抬升压制估值的逻辑可能再度归来，而国内在政策引导下，流动性向实体传导，价值有望再度获得阶段性更好表现。 配置方向： 权益方面，聚焦国内需求稳定，行业景气度向上的行业，如底部反转，确定性高的生猪产业链，受政策支持的种业，地产预期回暖带动下的消费和风险释放后的银行，高景气的风电光伏等。商品方面，基础金属和原油预计在紧缩后的衰退交易下延续下跌趋势，黄金也将承压，但跌幅相比更少，有着相对收益但无绝对收益。汇率方面，预计欧洲在能源危机和大幅加息下，将加速衰退，欧元将带动美元指数继续走强。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 报告标题 3 投资策略报告P 目录 一、九月金股4 （一）农林牧渔：瑞普生物4 （二）食品饮料：山西汾酒4 （三）社会服务：科锐国际5 （四）汽车：长城汽车5 （五）纺服零售：珀莱雅5 二、风险提示6 报告标题 3 投资策略报告P 一、九月金股 表：九月金股 太平洋证券2022年 9 月金股 公司代码 股票简称 行业 300119.SZ 瑞普生物 农林牧渔 600809.SH 山西汾酒 食品饮料 300662.SZ 科锐国际 社会服务 601633.SH 长城汽车 汽车 603605.SH 珀莱雅 纺服零售 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 （一）农林牧渔：瑞普生物 核心逻辑： （1）生猪价格回暖对禽类价格的上升产生支撑，禽类养殖景气度有望提高，整体动保需求将迎来提升。 （2）公司高度重视集团客户发展，拥有完整的产品矩阵并可以为大客户打造疫病防控体系，差异化服务有效提升集团客户粘性。 （3）公司产品矩阵丰富，积极布局化药，打开成长空间。 （二）食品饮料：山西汾酒 核心逻辑： （1）公司渠道整体处于健康状态下，产品增长势能良好，具备抵御疫情导致的短期需求波动的能力。 （2）公司持续进行产品结构优化，进一步提高盈利能力，并随着省外市场的渠道布局深入，进一步提高省外的市场份额，Q2疫情对公司整体规划和回款进度影响不大，公司全年高增长确定性强。 报告标题 3 （三）社会服务：科锐国际 投资策略报告P 核心逻辑： （1）公司灵活用工业务在技术持续赋能、招聘匹配效率不断提升等多重作用下，营收实现较快增长。 （2）公司持续进行研发投入，进一步完善“技术+平台＋服务”产品生态。海外业务恢复超预期，数字化应用加速培育，公司业绩有望进一步释放。 （四）汽车：长城汽车 核心逻辑： （1）旗下五大品牌全面向上，新能源转型战略坚定，“柠檬”“坦克”“咖啡智能”三大平台助推高端智能化水平提升。 （2）销售渠道直营转型，客户体验持续改善。 （3）公司海外市场布局早，销量占比亮眼，未来业绩有望进一步放量。 （五）纺服零售：珀莱雅 核心逻辑： （1）公司大单品策略持续发力驱动业绩稳定增长，彩棠品牌持续放量增长势能强劲，单品逻辑和品牌逻辑再次印证。 （2）我国美妆赛道高景气，国货美妆品牌崛起进入中场，机遇与挑战并存，拥有清晰且正确发展路径规划的公司有望获得长期增长。而清晰且较为集中的股权结构、稳定且经验丰富的管理层团队、多元化激励机制，以及战略规划中对组织架构的安排共同保证了公司拥有强大的战略执行力。 报告标题 3 投资策略报告P 二、风险提示 1、新产品及新产能投放不及预期； 2、疫情持续时间超预期； 3、稳增长力度不及预期。 报告标题 3 投资策略报告P 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销售团队 职务姓名手机邮箱 全国销售总监王均丽13910596682wangjl@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售总监成小勇18519233712chengxy@tpyzq.com 华北销售 华北销售 刘莹 董英杰 15152283256 15232179795 liuyinga@tpyzq.com dongyj@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华北销售常新宇13269957563changxy@tpyzq.com华东销售总监陈辉弥13564966111chenhm@tpyzq.com华东销售徐丽闵17305260759xulm@tpyzq.com 华东销售 华东销售 李昕蔚 周许奕 18846036786 021-58502206 lixw@tpyzq.com zhouxuyi@tpyzq.com 华南销售 张靖雯 18589058561 zhangjingwen@tpyzq.com 华南销售总监张茜萍13923766888zhangqp@tpyzq.com华南销售副总查方龙18565481133zhafl@tpyzq.com华南销售张卓粤13554982912zhangzy@tpyzq.com 华南销售 华南销售 何艺雯 李艳文 13527560506 13728975701 heyw@tpyzq.com liyw@tpyzq.com 华南销售陈宇17742876221cheny@tpyzq.com 报告标题 3 研究院 投资策略报告P 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备 本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。