公司信息更新报告：汇兑收益增厚业绩，哈弗混动化值得期待

2022H1营收同比持平，扣非归母净利润同比-27.6% 2022年8月30日，长城汽车发布2022年H1中报，H1公司总营收621.3亿元（同比+0.33%），整车销售收入555.7亿元（同比+0.65%），H1公司实现归母净利润56亿元（同比+59%），扣非归母净利润20.6亿元（同比-27.6%）。上半年公司汽车总销量51.9万辆（同比-16.1%），尽管受到供应链问题影响公司上半年销量有所下滑，但是得益于车型销量结构的变化、高端车型销量占比的提升，公司上半年整体营收同比持平。2022年上半年，公司品牌高端化成效显著，20万元以上车型销售占比14%，单车均价12.12万元（同比+20.27%）。我们维持公司2022-2024年盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润分别为90.2/123.0/161.7亿元，EPS为0.98/1.33/1.75元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为34.3/25.1/19.1倍，维持“买入”评级。 品牌向上带动毛利率提升，汇兑收益大幅增厚H1业绩 2020H1/2021H1/2022H1公司毛利率分别14.72%/16.25%/18.38%，净利率分别为3.19%/5.70%/9.00%。公司品牌高端化战略逐步推进，2022年上半年陆续推出摩卡PHEV、坦克500等多款高价位车型，根据公司微信公众号，2022Q1公司单车均价11.9万元，H1单车均价12.12万元，倒算得到Q2单车均价12.41万元，环比Q1提升4.3%。H1净利率大幅提升，主要是卢布汇率大幅波动带来外汇浮盈，上半年汇兑收益26.8亿。2022H1公司销售/管理/财务/研发费用率同比分别-0.38/+3.5/-4.23/+2.11pcts。 短板效应从供给转移至需求，哈弗混动化带来新看点 2022年4月-7月，公司单月销量同比增速分别为-41.4%/-7.9%/0.5%/11.3%,受到供应链限制的状况逐渐缓解，但需求端依旧疲软，WEY品牌销量不及预期。8月公司哈弗品牌正式向新能源转型，销量主力车型哈弗H6混动化值得期待。 风险提示：海内外汽车需求不及预期、新车型销量不及预期、新能源车市场竞争加剧。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要