行业配置及主题跟踪周报：国常会再加码，地产板块有望企稳回升

证券研究报告 行业配置及主题跟踪报告 国常会再加码，地产板块有望企稳回升 ——行业配置及主题跟踪周报（08.22-08.28） 2022年08月31日 核心摘要 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 17% 7% -3% -13% -23% 2021-082021-112022-022022-05 % 1M 3M 12M 上证指数 -5.94 4.57 -6.21 沪深300 -8.05 2.26 -14.64 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 张曦月分析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（07.18-07.24）：我国经 济加速回归正轨，需重点关注楼市走向2022- 07-27 2财信宏观策略&市场资金跟踪周报（8.1- 8.5）：控疫情和防风险重要性提升，A股迎来战略配置时点2022-07-31 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.25- 7.29）：市场继续震荡，机会大于风险2022- 07-24 投资建议：目前，我们判断市场大概率已经处于底部区间，但通胀 高企和疫情反复等原因，市场环境较为复杂。我们建议关注这些方 向：（1）稳增长政策板块。例如：基建、地产；消费端建议关注：汽车、家电、建材等；（2）独立于宏观经济周期的困境反转板块。如生猪养殖板块、旅游和交运；（3）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，业绩改善预期从强到弱分别为：国防军工、交通运输、TMT等；（4）新能源等赛道股。新能源等赛道股仍处于产业高增长阶段，仍有一定投资机会，重点关注估值相对合理的新能源车、风电、光伏、储能和医药等相关标的。 热点主题聚焦：（1）《加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案》印发，充电基础设施建设有望再提速。8月25日，交通运输部、国家能源局等部门共同研究制定并印发《加快推进公路沿线充 电基础设施建设行动方案》。整体来看，随着公路沿线充电基础设施的不断推进，因高速公路出行充电难而制约新能源汽车渗透率提升的桎梏或将进一步打破。此外，随着“稳增长，促消费”政策的持续发力，新能源汽车高速增长的态势也将持续倒逼公路沿线充电基础设施加速建设，充电设施等相关产业链也或将在未来几年内延续 高景气。相关标的有：特锐德、许继电气等。（2）国常会再加码， 地产板块有望企稳回升。8月24日，国务院总理李克强8月24日主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施， 加力巩固经济恢复发展基础。我们认为，地产政策面和基本面已经迎来实质性拐点，后续随着地产利好政策的持续加持、地产流动性风险缓解以及市场情绪的不断修复下，地产行业或将逐渐企稳回 升，相关标的有：保利发展、万科A等。（3）《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》印发，光伏产业或将迎高质量发展。8月 24日，工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局等三部门联合印发《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》。整体来看，我们认为本次政策的出台为光伏产业的高质量发展奠定了基础，产业链的协同共赢或将为光伏产业赢得更为广阔的发展空间。相关标的有：通威股份、阳光电源和福莱特等。 热点主题收益表现：8月22日-8月26日热点主题中，涨幅靠前的为葡萄酒、种植业精选、大豆、煤炭开采精选和油气开采。主要原因是“稳增长”政策持续发力影响，相关板块受到追捧。跌幅排名前五的分别是先进封装、机器视觉、减速器、OLED材料和半导体设备，主要原因是相关板块当前估值过高，近期资金收紧出现的明显调整。 上周（8月22日-8月26日），申万一级行业中，从涨跌幅看，上周涨幅排名前五依次是煤炭、石油石化、农林牧渔、食品饮料、交通运输；跌幅前五的分别是电子、国防军工、机械设备、电力设备、计算机；上周累计净流入排名前五是煤炭、非银金融、石油石化、基础化工和交通运输；上周累计净流出排名前五是电子、汽车、电力设备、计算机和医药生物。 风险提示：相关政策推进不及预期；行业竞争加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1投资建议3 2热点主题聚焦4 2.1《加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案》印发，充电基础设施建设有望再提速4 2.2国常会再加码，地产板块有望企稳回升5 2.3《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》印发，光伏产业或将迎高质量发展5 3市场高频数据跟踪6 3.1市场行情6 3.2行业流动性7 3.3行业估值水平7 3.3.1行业PB情况7 3.3.2行业PE情况8 4主题高频数据跟踪8 5行业高频数据跟踪10 6风险提示13 图表目录 图1：申万一级行业上周涨跌情况（前五、后五，%）6 图2：申万一级行业今年以来涨跌情况（前五、后五，%）7 图3：申万一级行业上周资金净流入情况（前五、后五，亿元）7 图4：申万一级行业PB估值情况（单位：倍）8 图5：申万一级行业PE估值情况（单位：倍）8 图6：热点主题上周收益率表现（前十、后十，%）9 图7：热点主题年收益表现（前二十，%）9 图8：热点主题年收益表现（后二十，%）10 图9：金融机构存贷情况（亿元，亿美元）10 图10：SHIIBOR:1周（%）10 图11：货币交易情况（亿元）10 图12：DR007和DR001走势（%）10 图13：猪肉、鸡肉平均价格（元/斤）11 图14：重点监测蔬菜、水果平均批发价格（元/公斤）11 图15：高炉开工率：247家（%）11 图16：螺纹钢价格走势（元/吨）11 图17：30大中城市：商品房周累计成交套数（套）12 图18：各城市拥堵延时指数12 图19：观影情况（亿元，万人次）12 图20：乘用车日均销量增速（辆）12 图21：PPI：全部工业品当月同比（%）13 图22：欧佩克原油产量情况（千桶/天）13 图23：原油期货价格情况（美元/桶）13 图24：全美商业原油库存情况（千桶）13 1投资建议 海外方面，我们预计，2022年第三季度美联储政策预期差的持续扰动，市场大概 率呈现震荡行情，但流动性不断收紧的趋势不会改变。1）美联储持续加息步伐。2022 年7月27日，美联储公布议息会议决议，再次上调联邦基准利率75BP至2.25%-2.50%。另外，会议决议维持5月FOMC给出的自6月起每个月通过到期不再投资的方式减持300亿美元美债与175亿美元MBS，并决定从9个月起将上述减持规模分别提升至600 亿美元（美债）与350亿美元（MBS）的缩表节奏不变，基本符合市场预期。一方面，经济增速平稳运行，就业的稳步恢复、疫情的常态化都将推动美联储加息的节奏加快。但另一方面，地缘冲突的不确定性和全球供应链的严峻挑战又加大了美联储加息和缩表规模的不确定性。就目前而言，美国处于疫情后修复期，经济第三季度大概率保持平稳增速，在这个窗口期内美联储预计持续会加快加息幅度和节奏。2022年第三季度，我们认为，美联储政策预期差的持续扰动，市场大概率呈现震荡行情，但流动性不断收紧的 趋势不会改变。2）海外通胀持续高企，2022年开年以来，地缘冲突的发酵和全球第四 轮疫情周期的反复进一步推动了美国通胀预期上行。同时在住房租金持续攀升、食品价格加速上涨和地缘冲突持续发酵的情况下，我们预计美国三季度通胀存在持续攀升的风险。 国内方面，经济仍存在较大下行压力。1）从7月PMI数据来看，7月制造PMI为 49.0%，位于临界线以下，较上月下降1.2个百分点，制造业景气水平有所回落。分项来看，生产指数、新订单、新出口订单指数分别为49.8%、48.5%和47.4%，皆位于临界线以下，月环比分别回落5.68、3.77和4.24个百分点。另一方面，从企业规模来看，大、中、小型企业PMI分别为49.8%、48.5%和47.9%，大中小型企业PMI全部重回荣枯线 以下；2）从7月金融数据来看，社融数据总量及结构皆不及市场预期，一方面反映出 社会实体融资需求整体偏弱的格局。另一方面也反映出宽货币向宽信用传导的或许要更长时间。从总量上来看，7月新增社融为0.76万亿，同比少增0.32万亿，低于市场预期；社融同比增长10.7%，较上月回落0.1个百分点。结构上来看，人民币贷款和企业债券的大幅走低拖累了7月社融的数据增量，其中，居民购房需求和企业投资意愿的边际减 弱以及6月信贷需求提前释放可能是7月社融走低的重要因素。具体来看，7月新增人 民币贷款为0.68万亿，同比少增0.4万亿元；新增政府债0.4万亿元，同比多增但环比少增；企业方面，中长贷、短贷表现整体走弱，整体来看，我们认为需求收缩、供给冲击和预期转弱等三重压力下，宽货币向宽信用传导或许要更长的时间；3）从7月政治 局会议来看，7月28日的中央政治局会议肯定了在面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务的背景下，对疫情防控和经济社会发展取得的积极成效和新成 绩。同时指出要“做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。”与4月政治局会议相比，并未提及经济增速目标，表达出在当前复杂的内外经济环境下，一味地追求经济增长的目标意义不大，稳 就业稳物价具备更重要的意义。另外，会议关于“宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。”的表述也为我国经济释放出积极的政策信号。 整体来看，在俄乌地缘政治冲突持续发酵，美联储加息缩表周期加快，海外流动性趋紧的形势下，我国市场流动性将继续延续宽松，合理充裕。展望2022年第三季度，我们认为“稳货币”+“宽信用”或将共同发力，进而改善需求偏弱的预期。目前A股 市场市盈率估值处于历史低位，中长线资金迎来较好布局时点。我们预计，市场目前已经处于底部区间，短期内仍将维持震荡走势，考虑到今年A股在业绩端存在较大压力。 结合当前的宏观环境，我们认为可以重点可以把握结构性的机会。建议关注：（1）稳增长政策板块。例如：基建、地产；消费端建议关注：汽车、家电、建材和日常消费； （2）独立于宏观经济周期的困境反转板块。例如产业周期反转的生猪养殖板块、旅游和交运；（3）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，业绩改善预期从强到弱分别为：国防军工、交通运输、TMT等；（4）新能源等赛道股。新能源等赛道股仍处于产业高 增长阶段，仍有一定投资机会，重点关注估值相对合理的新能源车、风电、光伏、储能和医药等相关标的。 2热点主题聚焦 2.1《加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案》印发，充电基础设施建设有望再提速 行业新闻：8月25日，为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，加快健全完善公路沿线充电基础设施，不断满足日益增长的电动汽车充电需求，服务公众便捷出行，促进电动汽车产业发展，交通运输部、国家能源局、国家电网有限公司、中国南方电网有 限责任公司共同研究制定并印发《加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案》。 《方案》提出，力争到2022年底前，全国除高寒高海拔以外区域的高速公路服务区能 够提供基本充电服务；到2023年底前，具备条件的普通国省干线公路服务区（站）能 够提供基本充电服务；到2025年底前，高速公路和普通国省干线公路服务区（站）充电基础设施进一步加密优化，农村公路沿线有效覆盖，基本形成“固定设施为主体，移动设施为补充，重要节点全覆盖，运行维护服务好，群众出行有保障”的公路沿线充电基础设施网络，更好满足公众高品质、多样化出行服务需求。 新闻来源：财联社 点评：这次《行动方案》分别提出到2022年底前、2023年年底前和