行业配置及主题跟踪周报：新能源汽车优惠政策再加码，行业景气有望持续

证券研究报告 行业配置及主题跟踪报告 新能源汽车优惠政策再加码，行业景气有望持续 ——行业配置及主题跟踪周报（08.15-08.21） 2022年08月24日 核心摘要 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 17% 7% -3% -13% -23% 2021-082021-112022-022022-05 % 1M 3M 12M 上证指数 -5.94 4.57 -6.21 沪深300 -8.05 2.26 -14.64 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 张曦月分析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（07.18-07.24）：我国经 济加速回归正轨，需重点关注楼市走向2022- 07-27 2财信宏观策略&市场资金跟踪周报（8.1- 8.5）：控疫情和防风险重要性提升，A股迎来战略配置时点2022-07-31 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.25- 7.29）：市场继续震荡，机会大于风险2022- 07-24 投资建议：目前，我们判断市场大概率已经处于底部区间，但通胀 高企和疫情反复等原因，市场环境较为复杂。我们建议关注这些方 向：（1）稳增长政策板块。例如：基建、地产；消费端建议关注：汽车、家电、建材等；（2）独立于宏观经济周期的困境反转板块。如生猪养殖板块、旅游和交运；（3）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，业绩改善预期从强到弱分别为：国防军工、交通运输、TMT等；（4）新能源等赛道股。新能源等赛道股仍处于产业高增长阶段，仍有一定投资机会，重点关注估值相对合理的新能源车、风电、光伏、储能和医药等相关标的。 热点主题聚焦：（1）多地遭遇高温限电，绿电建设有望提速。继8月11日、14日连续两次召开电力保供工作紧急视频会议之后，8月15日，四川再次召开电力保供调度会。整体来看，虽然受高温天气 持续影响，偏紧的电力供需局面短期内可能还会有一定扰动。但随着“碳中和、碳达峰”目标的不断推进和能源保供的进程加快，电源侧的绿电建设的相关进程将不断提速，持续看好绿电板块长期发 展。相关标的有：华能国际、粤电力A和三峡能源等。（2）再迎政策利好，电网建设持续加速。8月19日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署推动降低企业融资成本和个人消费信贷成 本的措施，加大金融支持实体经济力度；决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策，促进大宗消费。整体来看，我们认为，在政策的持续呵护以及“金九银十”的传统消费旺季到来的刺激下，新能源汽车的需求将持续向好，市场景气度也有望继续攀升。相关标的 有：比亚迪、上汽集团等。（3）医保局发布种植牙市场专项整治通知，种植牙行业或将迎来健康发展。8月18日，国家医疗保障局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知 （征求意见稿）》，向社会公开征求意见。我们认为，在国内老龄化程度的不断加深，口腔健康意识的提升以及国民消费升级等多因素共振下，国内种植牙潜在空间将被进一步打开。另外，伴随国内种植牙渗透率的不断提高，种植牙市场也有望迎来“以价换量”的快速增长。相关标的有：通策医疗、瑞尔集团和正海生物等。 热点主题收益表现：8月15日-8月19日热点主题中，涨幅靠前的为光伏逆变器、储能、蓝宝石、火电、陆股通增仓、绿电等。主要原因是“稳增长”政策持续发力和地缘冲突发酵影响，相关板块受到追捧。跌幅排名前五的分别是钢铁金股、黄金精选、休闲服务金股、计算机设备精选、服务机器人，主要原因是相关板块当前估值过高，近期资金收紧出现的明显调整。 上周（8月15日-8月19日），申万一级行业中，从涨跌幅看，上周涨幅排名前五依次是煤炭、石油石化、公用事业、非银金融和基础化工；跌幅前五的分别是银行、农林牧渔、国防军工、计算和食品饮料；上周累计净流入排名前五是煤炭、非银金融、石油石化、基础化工和交通运输；上周累计净流出排名前五是电子、汽车、电力设备、计算机和医药生物。 风险提示：相关政策推进不及预期；行业竞争加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1投资建议3 2热点主题聚焦4 2.1多地遭遇高温限电，绿电建设有望提速4 2.2新能源汽车优惠政策再加码，行业景气有望持续5 2.3医保局发布种植牙市场专项整治通知，种植牙行业或将迎来健康发展5 3市场高频数据跟踪6 3.1市场行情6 3.2行业流动性7 3.3行业估值水平7 3.3.1行业PB情况7 3.3.2行业PE情况8 4主题高频数据跟踪8 5行业高频数据跟踪10 6风险提示13 图表目录 图1：申万一级行业上周涨跌情况（前五、后五，%）6 图2：申万一级行业今年以来涨跌情况（前五、后五，%）7 图3：申万一级行业上周资金净流入情况（前五、后五，亿元）7 图4：申万一级行业PB估值情况（单位：倍）8 图5：申万一级行业PE估值情况（单位：倍）8 图6：热点主题上周收益率表现（前十、后十，%）9 图7：热点主题年收益表现（前二十，%）9 图8：热点主题年收益表现（后二十，%）10 图9：金融机构存贷情况（亿元，亿美元）10 图10：SHIIBOR:1周（%）10 图11：货币交易情况（亿元）10 图12：DR007和DR001走势（%）10 图13：猪肉、鸡肉平均价格（元/斤）11 图14：重点监测蔬菜、水果平均批发价格（元/公斤）11 图15：高炉开工率：247家（%）11 图16：螺纹钢价格走势（元/吨）11 图17：30大中城市：商品房周累计成交套数（套）12 图18：各城市拥堵延时指数12 图19：观影情况（亿元，万人次）12 图20：乘用车日均销量增速（辆）12 图21：PPI：全部工业品当月同比（%）13 图22：欧佩克原油产量情况（千桶/天）13 图23：原油期货价格情况（美元/桶）13 图24：全美商业原油库存情况（千桶）13 1投资建议 海外方面，我们预计，2022年第三季度美联储政策预期差的持续扰动，市场大概 率呈现震荡行情，但流动性不断收紧的趋势不会改变。1）美联储持续加息步伐。2022 年7月27日，美联储公布议息会议决议，再次上调联邦基准利率75BP至2.25%-2.50%。另外，会议决议维持5月FOMC给出的自6月起每个月通过到期不再投资的方式减持300亿美元美债与175亿美元MBS，并决定从9个月起将上述减持规模分别提升至600 亿美元（美债）与350亿美元（MBS）的缩表节奏不变，基本符合市场预期。一方面，经济增速平稳运行，就业的稳步恢复、疫情的常态化都将推动美联储加息的节奏加快。但另一方面，地缘冲突的不确定性和全球供应链的严峻挑战又加大了美联储加息和缩表规模的不确定性。就目前而言，美国处于疫情后修复期，经济第三季度大概率保持平稳增速，在这个窗口期内美联储预计持续会加快加息幅度和节奏。2022年第三季度，我们认为，美联储政策预期差的持续扰动，市场大概率呈现震荡行情，但流动性不断收紧的 趋势不会改变。2）海外通胀持续高企，2022年开年以来，地缘冲突的发酵和全球第四 轮疫情周期的反复进一步推动了美国通胀预期上行。同时在住房租金持续攀升、食品价格加速上涨和地缘冲突持续发酵的情况下，我们预计美国三季度通胀存在持续攀升的风险。 国内方面，经济仍存在较大下行压力。1）从7月PMI数据来看，7月制造PMI为 49.0%，位于临界线以下，较上月下降1.2个百分点，制造业景气水平有所回落。分项来看，生产指数、新订单、新出口订单指数分别为49.8%、48.5%和47.4%，皆位于临界线以下，月环比分别回落5.68、3.77和4.24个百分点。另一方面，从企业规模来看，大、中、小型企业PMI分别为49.8%、48.5%和47.9%，大中小型企业PMI全部重回荣枯线 以下；2）从7月金融数据来看，社融数据总量及结构皆不及市场预期，一方面反映出 社会实体融资需求整体偏弱的格局。另一方面也反映出宽货币向宽信用传导的或许要更长时间。从总量上来看，7月新增社融为0.76万亿，同比少增0.32万亿，低于市场预期；社融同比增长10.7%，较上月回落0.1个百分点。结构上来看，人民币贷款和企业债券的大幅走低拖累了7月社融的数据增量，其中，居民购房需求和企业投资意愿的边际减 弱以及6月信贷需求提前释放可能是7月社融走低的重要因素。具体来看，7月新增人 民币贷款为0.68万亿，同比少增0.4万亿元；新增政府债0.4万亿元，同比多增但环比少增；企业方面，中长贷、短贷表现整体走弱，整体来看，我们认为需求收缩、供给冲击和预期转弱等三重压力下，宽货币向宽信用传导或许要更长的时间；3）从7月政治 局会议来看，7月28日的中央政治局会议肯定了在面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务的背景下，对疫情防控和经济社会发展取得的积极成效和新成 绩。同时指出要“做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。”与4月政治局会议相比，并未提及经济增速目标，表达出在当前复杂的内外经济环境下，一味地追求经济增长的目标意义不大，稳 就业稳物价具备更重要的意义。另外，会议关于“宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。”的表述也为我国经济释放出积极的政策信号。 整体来看，在俄乌地缘政治冲突持续发酵，美联储加息缩表周期加快，海外流动性趋紧的形势下，我国市场流动性将继续延续宽松，合理充裕。展望2022年第三季度，我们认为“稳货币”+“宽信用”或将共同发力，进而改善需求偏弱的预期。目前A股 市场市盈率估值处于历史低位，中长线资金迎来较好布局时点。我们预计，市场目前已经处于底部区间，短期内仍将维持震荡走势，考虑到今年A股在业绩端存在较大压力。 结合当前的宏观环境，我们认为可以重点可以把握结构性的机会。建议关注：（1）稳增长政策板块。例如：基建、地产；消费端建议关注：汽车、家电、建材和日常消费； （2）独立于宏观经济周期的困境反转板块。例如产业周期反转的生猪养殖板块、旅游和交运；（3）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，业绩改善预期从强到弱分别为：国防军工、交通运输、TMT等；（4）新能源等赛道股。新能源等赛道股仍处于产业高 增长阶段，仍有一定投资机会，重点关注估值相对合理的新能源车、风电、光伏、储能和医药等相关标的。 2热点主题聚焦 2.1多地遭遇高温限电，绿电建设有望提速 行业新闻：继8月11日、14日连续两次召开电力保供工作紧急视频会议之后，8月 15日，四川再次召开电力保供调度会。记者从会上获悉，当前，全省电力供需形势已由 7月份的高峰时期电力“紧缺”，转变为全天电力电量“双缺”的严峻局面，预计全省最大用电负荷将比去年同期增加25%，可以说电力保供已经进入最严峻最极端的时刻。目前，四川已启动三级保供电调控措施，全力保障民生用电。 新闻来源：财联社 点评：随着今年夏天以来持续的高温天气，长江流域的旱情降低了相关流域水力发 电量，加之高温天气居民用电需求上升，从而导致了四川、重庆、安徽等多地供电紧张。其中，由于四川作为“西电东送”工程的重要电力供应省份，保障水电外送的正常运行导致四川本就偏紧的电力供应形势更为严峻。此外，考虑到“西电东送”工程送电规模巨大，川渝地区的用电紧张局势可能会持续蔓延至东部或中部地区，会对当地经济产生一定影响相。但后续随者高温天气的缓解，我们认为限电措施也长久持续，短期内对经济扰动也相对有限。另外，在8月17日，