黑色月报：高温缓解 螺纹“金九银十”可期？

黑色月报 国元期货研究咨询部2022年08月26日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮电话： 010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 杨慧丹 电话：010-84555003 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03090153 高温缓解螺纹“金九银十”可期？ 【策略观点】 行情回顾 8月份以来，伴随着钢厂效益的边际好转，不少钢厂逐渐恢复生产。在极端天气以及用电安排等影响下，电炉复产受限，但高炉复产数量增加，137家样本钢厂本月周均产量257万吨，环比上升11万吨，供给出现一定增量。需求方面，高温影响，下游停工较多。从建筑钢材成交来看，八月日均成交14.94万吨，环比下降0.48万吨。 宏观方面，房产数据依然底部盘整。7月经济数据全面走弱，房地产新开工和施工面积环比下降。 八月黑色系处于震荡状态。螺纹2301合约在3700-4050区间震荡。 行情展望 从基本面看，供给环比有望增加，钢厂产量仍有复产空间。在焦炭两轮提价落地后，钢厂利润从高位271元/吨回落到137元/吨，吨 焦利润回升至67元/吨，钢厂仍有复产动力。钢厂检修量较少，高温缓解后，部分钢厂有复产增量。需求有改善预期，建筑钢材日均成交量已经连续4个月呈下降趋势，9月有望环比改善。在“金九银十”的消费旺季中，2020年和2021年九月钢材成交环比上升2.4%、17%。保交楼和基建钢材需求有望释放。 短期来看，螺纹价格偏强震荡，建议多单入场，上方压力位在 4000元/吨。若多头具有持续驱动力，不排除修复后继续冲高至4200- 4300附近，但风险加大。 【目录】 一、八月份全国螺纹钢均价上升3 1.1期货端3 1.2现货段3 二、九月钢厂高炉铁水仍有回升空间，螺纹产量预计上涨。4 三、九月优先保供+新开工，下游需求有望改善。5 四、建筑钢材总库存去库趋势，低库存支撑刚价。6 一、八月份全国螺纹钢均价上升 1.1期货端 2022年八月，螺纹2301合约区间震荡，最低3710元/吨，最低4018元/吨。钢厂利润好转，逐渐复产。高温下需求难释放，市场预期悲观。螺纹震荡运行。 数据来源：文华财经、国元期货 1.2现货段 八月份国内螺纹现货价格各区域涨跌不一，主要城市幅度在-100元/吨至70元/吨。主要城市上海、杭州、重庆价格环比上升30、20、70元/吨，北京、天津和沈阳环比下降30元/吨、30元/吨、100元/吨。截止8月25日，我的钢铁网统计的螺纹钢全国均价4166元/吨，月环比上升137元/吨。 （元/吨） 螺纹钢主要城市价格 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 2021-07-292021-08-292021-09-292021-10-292021-11-292021-12-292022-01-292022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-31 北京螺纹钢 广州螺纹钢 上海螺纹钢 杭州螺纹钢 钢铁行业处于低库存周转，利润回升的阶段。截止7月31日，成品材出厂价指数低位回升8.2个百分点至13.3，钢厂由亏转盈，同时原材料采购价指数也继续回落3.4个百分点至6.7，国内原材料采购量指数回落21.2个百分点至23.2，而成品材库存指数虽回落30.3个百分点至26.8。 数据来源：钢联数据、国元期货 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月7日 3月15日 3月23日 3月31日 4月9日 4月17日 4月25日 5月7日 5月15日 5月23日 5月31日 6月8日 6月16日 6月24日 7月2日 7月10日 7月18日 7月26日 8月3日 8月11日 8月19日 8月27日 9月4日 9月12日 9月20日 9月28日 10月13日 10月21日 10月29日 11月6日 11月14日 11月22日 11月30日 12月8日 12月16日 12月24日 二、九月钢厂高炉铁水仍有回升空间，螺纹产量预计上涨。 八月247家样本钢厂铁水产量总量环比上月增加126万吨至6982万吨，累计同比下降3048万吨，降幅5.27%。日均铁水产量环比增加4.1万吨/天至225.2万吨/天，增幅1.8%。具体到区域来看，产量增量主要在华北、华东和西北地区，东北和华中地区产量下降。 高炉逐渐复产，受限电影响较少。截至8月25日，钢联数据统计247家钢厂8月共新增复产高 炉77座，涉及日均铁水产能27万吨/天，其中有46座是7月受利润影响而停产的高炉，涉及产能 约15万吨/天，区域上主要集中在山西、河北、江苏、河南和山东。共停产21座高炉，涉及日均铁 钢厂利润 （元/吨） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2019年 2020年 2021年 2022年 水产能8万吨/天，区域上主要集中在河北、辽宁和内蒙古地区。 （万吨） 260 250 240 230 220 210 200 190 180 全国日均铁水 2019年 2020年 2021年 2022年 1月3日 1月14日 1月22日 2月4日 2月14日 2月25日 3月5日 3月13日 3月25日 4月2日 4月10日 4月19日 4月26日 5月6日 5月13日 5月20日 5月27日 6月2日 6月10日 6月17日 6月24日 7月1日 7月8日 7月15日 7月22日 7月29日 8月5日 8月12日 8月19日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 9月30日 10月11日 10月22日 10月30日 11月8日 11月19日 11月27日 12月6日 12月17日 12月25日 主要钢厂螺纹产量 （万吨） 410 390 370 350 330 310 290 270 250 230 2019年 2020年 2021年 2022年 1月1日 1月14日 1月23日 2月2日 2月14日 2月26日 3月11日 3月20日 4月2日 4月12日 4月22日 4月30日 5月8日 5月17日 5月27日 6月4日 6月11日 6月19日 6月28日 7月8日 7月16日 7月24日 8月2日 8月12日 8月20日 8月28日 9月10日 9月18日 10月1日 10月11日 10月23日 11月5日 11月15日 11月27日 12月10日 12月20日 预计9月高炉铁水产量有望回升至234万吨/天，螺纹产量可能回升285万吨。预计九月有20 座高炉计划复产，涉及产能约6万吨/天，其中有8座高炉是7月份受利润影响而停产的高炉，涉及 产能约3万吨/天；有3座高炉计划停检修，涉及产能约1万吨/天。若按照计划复产，则预计9月 钢厂高炉铁水产量234万吨/天，较8月日均增加9万吨/天。虽然钢厂利润水平对于钢厂生产目前 （%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 长短流程开工率 开工率:电炉:短流程钢厂 开工率:电炉:长流程钢厂 尚有支撑，但是需要关注9月份的钢厂利润波动，以及临近秋冬是否会有临时性限产等因素。 2019-04-19 2019-05-19 2019-06-19 2019-07-19 2019-08-19 2019-09-19 2019-10-19 2019-11-19 2019-12-19 2020-01-19 2020-02-19 2020-03-19 2020-04-19 2020-05-19 2020-06-19 2020-07-19 2020-08-19 2020-09-19 2020-10-19 2020-11-19 2020-12-19 2021-01-19 2021-02-19 2021-03-19 2021-04-19 2021-05-19 2021-06-19 2021-07-19 2021-08-19 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 数据来源：钢联数据、国元期货 三、九月优先保供+新开工，下游需求有望改善。 上月地产数据显示房地产投资、销售、新开工和施工等各主要数据同比环比走弱，其中房屋新开工面积环比下降34%，施工面积环比下降40%。 八月多政策发布，基建投资基本到位但受高温天气影响，需求收到了抑制。8月22日，五年期LPR下调至4.3%。如以商贷额度100万元、贷款30年、等额本息还款方式计算，此次下调，月供降减少88.48元，累积30年月供减少3.18万元。8月1日-21日，房地产企业已发行或拟发行上市的 1月1日 1月14日 1月23日 2月7日 2月21日 3月5日 3月18日 3月27日 4月9日 4月17日 4月26日 5月6日 5月14日 5月22日 5月31日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月15日 7月23日 7月31日 8月9日 8月19日 8月28日 9月10日 9月20日 10月2日 10月15日 10月25日 11月6日 11月19日 11月29日 12月11日 12月24日 中期票据超过13笔，合计规模超过124亿元。政策企稳地产业，基建有望放量。水泥出库量月底环比上升，据水泥企业反馈，增量主要是基建方面的拉动。 根据历史数据显示，在“金九银十”的消费旺季中，2020年和2021年九月钢材成交环比上升 （吨） 400050 350050 300050 250050 200050 150050 100050 50050 50 建筑用钢贸易商成交 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2.4%、17%。 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月5日 2月17日 2月25日 3月5日 3月13日 3月21日 3月29日 4月7日 4月15日 4月23日 5月2日 5月10日 5月18日 5月26日 6月3日 6月11日 6月19日 6月27日 7月5日 7月13日 7月21日 7月29日 8月6日 8月14日 8月22日 8月30日 9月7日 9月15日 9月23日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日 11月9日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月19日 12月27日 数据来源：钢联数据、国元期货 四、建筑钢材总库存去库趋势，低库存支撑钢价。 库存方面，五大钢材品种总库存降至1628.68万吨，其中厂内库存488万吨，社会库存 1140万吨，月环比分别下降5.1%和11.7%。截止8月26日，137家螺纹钢厂的总库存为 721.41万吨，较上月减少164万吨，其中钢厂库存213万吨下降30万吨，社会库存508万吨下降133万吨。 （万吨） 1230 1030 830 630 430 230 30 主要钢厂建筑钢材库存 2019年 2020年 2021年 2022年 近期库存持续大幅下降，对价格有一定支撑。虽然近期部分区域钢厂陆续复产，但钢厂复产速度明显低于预期，导致建筑钢材库存近4周累计去库319.2万吨左右，厂库和社库均回到偏低水平，钢厂库存压力得到有效释放。 1月1日 1月14日 1月23日 2月2日 2月14日 2月26日 3月11日 3月20日 4月2日 4月12日 4月22日 4月30日 5月8日 5月17日 5月27日 6月4日 6月11日 6月19日