LPG周度报告：欧洲能源危机持续发酵，LPG价格快速走高

欧洲能源危机持续发酵，LPG价格快速走高 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 LPG 周度报告 2022年8月29日 分析师摘要 联系人：肖海明能化分析师 期货从业资格：F3075626投资咨询资格：Z0018001联系电话：15688831285邮箱：xiaohm@ztqh.com客服电话：400-618-6767 逻辑与观点：LPG本周已经出现了明显转强，行情由弱需求主导转向强成本主导，而发起这一轮行情的是欧洲的天然气危机。TTF本周涨超300欧元/兆瓦时，天然气约占欧洲能源需求量的1/4，体量较大，天然气的短缺同时带动了原油、煤炭、LPG的国际需求量。同时在伊朗核问题进展缓慢以及EIA原油、成品油库存不断下降的情况下，原油价格本周也迎来了大幅反弹。两者共同提高了LPG的成本CP价格。从需求的角度来说，8月将过，企稳将逐渐转凉，民用需求有望走出最差的时间。下游化工用气仍保持旺盛，调油市场价格大幅走高，加工利润较好，开工率持续保持高位，但PDH终端需求仍较差，开工率围绕成本上下波动。欧洲天然气危机短期难以缓解，预计持续走高带动原油、LPG走强，而需求有望边际转好，LPG易涨难跌。 市场回顾：LPG本周强势领涨能化商品，即使周尾原油价格回落也没能带动LPG走弱，最终PG10收于5700元/吨，较上周涨349点，涨幅6.52%。同期原油价格筑底反弹，仅周尾小幅回落，最终WTI收于92.97美元/桶，全周上涨3.35美元，涨幅3.74%；布伦特收于100.6美元/桶，涨3.88美元，涨幅4.01%。 风险提示：1.欧洲能源危机缓解；2.地缘政治影响，国际原油大幅波动 中泰期货研究所 中泰期货服务号 欧洲能源危机持续发酵，LPG价格快速走高 一、天然气价格领涨，原油触底反弹 1、EIA库存下降，旺季需求仍存 原油价格筑底反弹，仅周尾小幅回落，最终WTI收于92.97美元/桶，全周上涨3.35美元，涨幅3.74%；布伦特收于100.6美元/桶，涨3.88美元，涨幅4.01%。 截至8月19日当周，美国EIA商业原油库存421.67百万桶，相对上一周期去库328万桶，库欣地区原油周度库存25.81百万桶，相对上一周期增加43万桶。成品油方面，汽油库存去库2万桶，馏分油库存减少67万桶。本周美原油周度产量1200万桶，相对上周减少10万桶/日。炼厂开工率94%，相对上周持平。 本周沙特暗示OPEC+后续能够随时以任何减产的举措来应对伊朗解禁等问题，显著提振了市场气氛，布伦特借此重返100美元关口。此外俄乌冲突无缓和迹象，欧洲的能源供应担忧仍在延续，且美国没有就伊朗问题进行新的表态，短线落地的难度依然较大，供应趋紧预期仍在。 目前来看美国夏季出行高峰带来的消费旺季仍在，原油和汽油库存低位运行，且夏季出行高峰9月5日才正式结束，仍有利好支撑。与此同时美国经济表现依然欠佳，市场也担忧美联储仍可能大幅加息，预计需求端整体仍有压力。 库存下降表明需求依旧较好，但需要警惕未来在持续加息情况下经济是否衰退，短期油价易涨难跌。 图表1：原油CP价格走势图 来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 2、天然气价格持续新高 截至08月24日，美国天然气期货价格为9.33美元/百万英热，环比(08.17)上涨0.09美元/百万英热，涨幅0.97%。截至08月24日，荷兰天然气 期货价格为85.62美元/百万英热，环比(08.17)上涨18.11美元/百万英热，涨幅26.83%。美国方面，随着秋季来临，区内气温不断下降，制冷需求有所下降，天然气供应紧张情况有所缓解，美国液化天然气出口终端自由港预计重启时间由10月推迟至11月，美国区内天然气供给预期性增加，使美国亨利港（HH）期货价格震荡维稳。欧洲方面，俄罗斯天然气工业股份公司计划将“北溪-1”管道波尔托瓦亚压气站目前唯一运转的压缩机于31日开始进行为期3天的检修，届时“北溪一号”输往欧洲的天然气将全部020406080100美元/百万英热图表2国际期货价格走势价差亨利港(HH)期货TTF期货国际与国内价差-11073停止输送，叠加美国自由港液化出口终端恢复延期，欧洲天然气供给不稳定性增加，从业者对冬季市场保供担忧加剧，TTF期货价格大幅上涨。 欧洲各国在储备天然气的同时，也在国际市场采购LPG作为替代品，受此影响，9月CP价格650美元/吨，与上周基本持平，相对原油有所转强，未来有望进一步上涨带动进口成本。 二、LPG现货市场分析 本周液化气估价均值为5897元/吨，上周估价均值为5826元/吨，环比上涨71元/吨或1.22%。其中华南主流5400-5680元/吨；华东主流5560-5630元/吨，福建主流5480-5500元/吨，华中主流5510-5690元 /吨，西南主流5800-6060元/吨，西北主流5430-5560元/吨，山东主流 5550-5750元/吨，华北主流5600-5750元/吨；东北主流5450-5750元 /吨。 本周国内液化气商品量总量为52.49万吨左右，较上周增加0.96万吨或1.86%，日均商品量为7.50万吨左右；本周国际船期实际到港量减少，共计25.3万吨，以华东地区为主；截至8月25日，液化气港口库存总量约163.32万吨。 隆众资讯统计的全国63家烷基化厂家中，有36家烷基化装置开工运行，周均开工率41.09%；全国40家MTBE装置开工率在57.48%；全国11家异丁烷脱氢装置开工率为74.78%，6家混合烷烃脱氢装置开工率为83.02%；全国20套丙烷脱氢（PDH）装置开工率在66.15%。 本周国内多数地区生产企业库存均有不同程度下降，一方面是供应端收紧，带来利好支撑，国际原油上行，卖方心态转强；另一方面，各地价格受市场利好提振，呈现上行趋势，下游恐涨入市，使得整体库存有下滑。仅华南及华北地区库存水平有小幅增加，华南主要是受恶劣天气影响，使得区内出货不畅，库存缓增。。 下周，国内液化气市场或延续本周上行趋势继续推高，一方面是当前多数地区企业库存无明显压力，个别地区供应量少加之局部台风天气影响，近期以及预期到船量均不多，量紧支撑上游行情，市场具备一定上行条件，预计下周走势或稳中上行；但基于当前终端需求无实质提升，社会库存攀高后有待消耗，涨幅或相对有限，周后期回稳面大。醚后碳四本周涨势明显，价格过高引发下游观望，下周或暂稳走量，后市高位存跌。 三、市场数据 图表2：常减压装置开工图表3：汇率价格走势 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表4：山东地区烷基化油利润图表5：MTBE产能利用率 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表6：丙烷CP价格图表7：丁烷CP价格 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表8：进口利润变化趋势图表9：全国液化气走势图 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表10：液化气港口库存与价格走势图图表11：液化气基差走势 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表12：液化气日度产量及价格变化图表13：LNG、LPG价格走势图 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 四、总结与展望 逻辑与观点：LPG本周已经出现了明显转强，行情由弱需求主导转向强成本主导，而发起这一轮行情的是欧洲的天然气危机。TTF本周涨超300欧元/兆瓦时，天然气约占欧洲能源需求量的1/4，体量较大，天然气的短缺同时带动了原油、煤炭、LPG的国际需求量。同时在伊朗核问题进展缓慢以及EIA原油、成品油库存不断下降的情况下，原油价格本周也迎来了大幅反弹。两者共同提高了LPG的成本CP价格。从需求的角度来说，8月将过，企稳将逐渐转凉，民用需求有望走出最差的时间。下游化工用气仍保持旺盛，调油市场价格大幅走高，加工利润较好，开工率持续保持高位，但PDH终端需求仍较差，开工率围绕成本上下波动。欧洲天然气危机短期难以缓解，预计持续走高带动原油、LPG走强，而需求有望边际转好，LPG易涨难跌。 市场回顾：LPG本周强势领涨能化商品，即使周尾原油价格回落也没能带动LPG走弱，最终PG10收于5700元/吨，较上周涨349点，涨幅6.52%。同期原油价格筑底反弹，仅周尾小幅回落，最终WTI收于92.97美元/桶，全周上涨3.35美元，涨幅3.74%；布伦特收于100.6美元/桶，涨3.88美元，涨幅4.01%。 风险提示：1.欧洲能源危机缓解；2.地缘政治影响，国际原油大幅 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。