玉米及淀粉周度报告：乍暖还寒，玉米行情转好仍需时日

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 玉米及玉米淀粉周度报告 乍暖还寒，玉米行情转好仍需时日 ——玉米及淀粉周度报告 2022年8月21日 分析师报告概述 分析师：蒋博恒 玉米及玉米淀粉分析师期货从业资格：F3084484投资咨询资格：Z0013742联系电话：0531-81916297客服电话：400-618-6767 邮箱：1411604188@qq.com网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 华北春玉米已经上市，再过20天的时间华北地区夏玉米也将迎来收获，东北地区早熟玉米也将在9月份收割。在这种情况下贸易商开始加紧去库存速度，于此同时深加工企业收购旧作玉米意愿也明显减弱，收购价格也随之走低。 现货走弱也带动期价下行，加上目前130余万吨的玉米仓单仍待释放，近月合约明显承压，走出贴水现货的结构。 不过市场也存在支撑。首先，下游需求开始出现好转，7月份数据显示饲料产量环比大幅增加，而深加工开机率也在连续多周下降之后止跌回升。其次，天气不佳对于新作的威胁依然存在。最后，中、下游玉米库存持续走低，尤其是深加工库存处于历史同期低位，后期存在补库需求。 整体而言，现货市场表现依旧孱弱，加上仓单压制近月期价，短期行情仍存压力。但是需求的好转，库存的下降等因素显示基本面最差的时候已经过去，未来行情也不存在大幅下跌空间。基于此，操作上建议维持底部盘整思路。 风险因素：定向稻谷拍卖政策变化，乌克兰港口粮食出口情况，产区天气对新作单产的影响等。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 乍暖还寒，玉米行情转好仍需时日 ——玉米及淀粉周度报告 一、周度玉米行情回顾 上周国内玉米现货价格下跌，山东部分深加工收购价较前一周下跌20至130元/吨，主流收购价在2698-2864元/吨；东北部分深加工收购价较前一周波动-55至10元/吨，主流报价在2490-2700元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购价稳定，700容重玉米报2680元/吨；广东港口玉米价格上涨10元/吨，报2820元/吨。 期货方面，01合约玉米价格下跌，周五收盘于2686元/吨，较前一周下跌71元/吨。 图1：深加工玉米收购价单位：元/吨图2：南北港口期现价格单位：元/吨 3200 3000 2800 2600 2400 2200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 德州公主岭绥化 潍坊通辽邢台 玉米期价鲅鱼圈现货价蛇口港现货价 来源：我的农产品，中泰期货整理来源：我的农产品，中泰期货整理 基差方面，北港现货价格稳定，期货价格下跌，鲅鱼圈港玉米基差走强。 图3：鲅鱼圈玉米基差（平舱价）单位：元/吨图4：鲅鱼圈玉米基差季节图单位：元/吨 300 200 100 0 -100 -200 2021-06-16 2021-07-06 2021-07-26 2021-08-15 2021-09-04 2021-09-24 2021-10-14 2021-11-03 2021-11-23 2021-12-13 2022-01-02 2022-01-22 2022-02-11 2022-03-03 2022-03-23 2022-04-12 2022-05-02 2022-05-22 2022-06-11 2022-07-01 2022-07-21 2022-08-10 -300 300 200 100 0 -100 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 -200 1月合约基差5月合约基差9月合约基差 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 来源：我的农产品，中泰期货整理来源：我的农产品，中泰期货整理 二、近期玉米基本面关键因素 1、饲料产量数据环比回升，玉米饲料端消费出现好转 中国饲料工业协会数据显示，2022年7月，全国工业饲料产量2458万吨，环比增长5.4%，同比下降6.8%。从品种看，猪饲料产量983万吨，环比增长4.0%，同比下降11.1%；蛋禽饲料产量246万吨，环比下降1.1%，同比下降8.7%；肉禽饲料产量743万吨，环比增长6.0%，同比下降9.0%；水产饲料产量344万吨，环比增长16.6%，同比增长11.8%；反刍动物饲料产量116万吨，环比下降0.3%，同比增长4.5%。 2022年1—7月，全国工业饲料总产量16111万吨，同比下降4.7%。其中，猪、蛋禽、肉禽饲料产量分别为7014万吨、1792万吨、4857万吨，同比分别下降7.4%、4.7%、7.1%；水产、反刍动物饲料产量分别为1434万吨、841万吨，同比分别增长18.7%、3.1%。 7月份为饲料消费旺季，从数据上看国内猪料、禽料、水产料环比均出现明显回升，饲料销量转好。 图5：中国饲料月度产量单位：万吨 3000.0 2500.0 2000.0 1500.0 1000.0 500.0 2019/01 2019/03 2019/05 2019/07 2019/09 2019/11 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 0.0 (500.0) 总产量猪饲料蛋禽料肉禽料水产料 来源：中国饲料工业协会,中泰期货整理 饲料销量的恢复，也带动了饲料生产企业的备货意愿。在连续多周下降之后，全国饲料企业玉米库存天数开始回升。反映出下游玉米需求开始回暖。 图6：全国饲料企业玉米库存天数单位：天 来源：我的农产品 2、东北产区多雨天气持续，长江流域再现高温 上周，东北地区大部及内蒙古东北部气温正常或偏低1~4℃，降水量有10~50毫米，天气整体偏正常，有利于当地玉米生长。但辽宁北部和南部、吉林南部等地依然出现强降水天气，部分地区土壤持续过湿、渍涝不利作物生长发育 天气预报显示未来10天，西北地区东部、华北、东北地区北部和东部、黄淮、华南南部和云南等地多降雨，总体利于秋收作物生长发育，但部分地区降雨强度较大可能引发农田内涝和作物倒伏。四川盆地、江淮、江汉、江南及陕西南部等地仍将持续高温天气，累计高温日数可达7～10天，高温雨少天气将影响当地玉米、水稻等作物生长。 图7：中国过去5天降水量单位：mm图8：中国未来10天农业气象关注点 来源：国家气象局来源：中央气象台 3、北美产区降水恢复正常，但整体墒情偏干 天气预报显示，未来15天美玉米产区降水恢复平均水平，但是仍无法补齐前期缺失的降水量，当地土壤偏干的情况仍将持续。 图9：未来15天美国降水量预报单位：mm图10：美国玉米产区降雨距平单位：mm 来源：worldagweather来源：worldagweather 4、玉米走势弱于小麦，两者价差扩大 近期农户和贸易商兑现存粮意愿增强，销售积极性增加，小麦供应增量，但下游面粉生产企业开机偏低，购货能力不足，小麦收购价格小幅下行。玉米跌幅依然领先于小麦，小麦与玉米之间的价差升至400元/吨。 图11：小麦及玉米价差单位：元/吨图12：各地小麦收购价单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 800 2018-09-25 2018-11-25 2019-01-25 2019-03-25 2019-05-25 2019-07-25 2019-09-25 2019-11-25 2020-01-25 2020-03-25 2020-05-25 2020-07-25 2020-09-25 2020-11-25 2021-01-25 2021-03-25 2021-05-25 2021-07-25 2021-09-25 2021-11-25 2022-01-25 2022-03-25 2022-05-25 2022-07-25 600 400 200 0 -200 -400 -600 3500 3300 3100 2900 2700 2500 小麦-玉米菏泽玉米价格菏泽小麦价格保定德州菏泽南阳新乡 来源：我的农产品，中泰期货整理来源：我的农产品，中泰期货整理 5、天气影响华北玉米上量，北港集港量再度回落 近期华北地区天气多雨，限制物流运输，到车数量出现反复波动，整体 维持低位。产区至港口贸易利润依旧倒挂，港口贸易商采购意愿偏差， 集港玉米以前期产区存粮贸易商自集为主，集港量维持低位。 图13：山东深加工早间到车量单位：辆图14：锦州港早间集港量单位：吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 0 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 0 2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年 2021年2022年 来源：山东玉米信息，中泰期货整理来源：我的农产品，中泰期货整理 6、港口玉米流通量偏低，港存继续缓慢下降 北港玉米下海量、集港量双双维持低位，北港库存缓慢下降。 图15：北方港口玉米下海量及库存单位：万吨图16：北方港口玉米库存单位：万吨 50060 450 40050 35040 300 25030 200 15020 10010 50 2020-10-16 2020-11-15 2020-12-15 2021-01-14 2021-02-13 2021-03-15 2021-04-14 2021-05-14 2021-06-13 2021-07-13 2021-08-12 2021-09-11 2021-10-11 2021-11-10 2021-12-10 2022-01-09 2022-02-08 2022-03-10 2022-04-09 2022-05-09 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-07 00 600 500 400 300 200 100 0 2022年度2021年度2020年度 北港库存北港下海量2019年度2018年度2017年度 来源：我的农产品，中泰期货整理来源：我的农产品，中泰期货整理 广东港口内贸玉米出货量小幅增加，到货量走低，港口内贸玉米库存环比下降。广东港口外贸玉米出货量偏低，到货量回落，港存环比小降。 图17：广东港内贸玉米流通及库存量单位：万吨 图18：广东港外贸玉米流通及库存量单位：万吨 140 140 120 120 100 100 8080 6060 40 40 20 20 0 2019-07-12 2019-09-06 2019-11-01 2019-12-27 2020-03-20 2020-05-22 2020-07-17 2020-09-11 2020-11-06 2021-01-01 2021-03-12 2021-05-14 2021-07-09 2021-09-03 2021-11-05 2021-12-31 2022-02-25 2022-04-22 2022-06-17 2022-08