汽车及汽车零部件行业研究：华为经营方针转变，仍看好华为汽车产业链

本周行业重要变化 1、价格：碳酸锂和氢氧化锂小幅上涨，PVDF下降。2、终端：8月第三周，乘用车零售40.9万辆，同比+48%，环比上周+23.7%，较上月同期+6%；电车上险10.3w，同/环比+110%/ +8.2%。 本周核心周观点 乘用车销售端淡季不淡，同比持续改善。8月第3周，乘用车零售40.9万辆，同比+48%，环比上周+23.7%，较上月同期+6%。8月1-21日，乘用车零售102.4万辆，同比去年+32%，较上月同期+5%。电车方面，8月第3周，电车上险10.3w，同/环比+110%/ +8.2%，较7月同期-1.6%，渗透率24.6%。8月前3周电车累计同/环比：+107.2%/ +2.7%。 华为经营方针转变，汽车仍是增收重点。任正非最近在华为内网发布《整个公司的经营方针要从追求规模转向追求利润和现金流》，整个公司的经营方针要从追求规模转向追求利润和现金流。今年上半年，华为营业额3016亿，同比下滑5.8%；利润150. 8亿元，同比下滑52%。华为上半年终端业务收入1013亿元，同比下滑25.35%，在手机业务下滑的情况下，汽车将是华为重要的收入增长点。同时，任正非指出，智能汽车解决方案不能铺开一个完整战线，要减少科研预算，加强商业闭环，研发要走模块化的道路，聚焦在几个关键部件作出竞争力，剩余部分可以与别人连接，可能留给供应链更多合作空间。 渠道、品牌、技术优势，看好华为汽车产业链。在国产汽车和国产零部件崛起的大背景下，华为智选汽车模式和HUAWEIINSIDE模式，都具有较强的竞争力。截至今年7月底，AITO已出现在全国的554家华为体验中心，问界M5月销已经达到6千辆以上。我们看好华为强大的渠道优势和终端品牌消费群体的号召力带来的销量增长。华为产业链上，关注1）问界产业链，包括热管理（银轮股份 、拓普集团） 、智能座舱（华阳集团、上声电子等）、座椅 （上海沿浦）、线束（沪光股份）、智能底盘（亚太股份）等；2）奇瑞产业链。3）华为三电系统供应商等，如蓝黛科技、双环传动等。 投资建议：月初销量环比波动是正常性的月度波动现象，成功的汽车板块投资一定是看准中期趋势，而不是情绪性的迷失在正常的短期波动中。4-5月，我们提出零部件将迎来历史性的戴维斯双击投资机会。当前位置，我们认为，终端上要更加关注欧美是否能超预期，中游要关注三季度业绩和明年成长性超预期的机会。建议关注：比亚迪、特斯拉与强势造车新势力及其产业链；电池产业链关注确定成长方向（隔膜、涂覆材料、电池厂等）；零部件从智能化渗透率和国产化率提升角度，关注热管理、底盘（悬挂+制动）、安全、微电机等领域；整车方面继续关注比亚迪、长安 、吉利、理想、 塞力斯等，产品周期不止，股价向上趋势不变。 本周重要行业事件： 天赐材料、祥鑫科技、星宇股份、科博达、银轮股份、德方纳米、壹石通等点评。 子行业推荐组合： 详见后页正文。 风险提示： 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 一、产业链主要产品价格跟踪 1.1电池产业链价格 1）MB钴价格：8月26日，MB标准级钴报价25.075美元/磅，较上周上涨4.48%。MB合金级钴报价25.475美元/磅，较上周上涨2.72%。 2）锂盐周价格：8月26日，氢氧化锂报价47.50万元/吨，与上周报价持平； 碳酸锂报价48.8万元/吨，较上周上涨0.83%。 图表1：MB钴报价（美元/磅） 图表2：锂资源（万元/吨） 3）三元正极材料本周价格：8月26日，三元正极NCM523 /NCM622/NCM811均价分别为31.50/32.50/37.75万元/吨，NCM523较上周上涨3.28%，NCM662、NCM811价格与上周持平。 4）负极材料本周价格：8月26日，人造石墨负极（中端）4.8-5.8元/吨； 人造石墨负极（高端）6.5-7.8万元/吨。天然石墨负极（中端）4.9-5.3万元/吨；天然石墨负极（高端）5.5-6.7万元/吨。 图表3：三元材料（万元/吨） 图表4：负极材料价格（万元/吨） 5）6F（国产）本周价格：8月26日，六氟磷酸锂（国产）价格27.00万元/吨，与上周上涨0.93%；电池级EMC价格1.52万元/吨；DMC价格0.89万元/吨；EC价格0.95万元/吨；PC价格1.18万元/吨；DEC价格1.52万元/吨。三元电池电解液（常规动力型）7.0-8.5万元/吨；LFP电池电解液报价5.5-7.0万元/吨。 图表5：六氟磷酸锂均价（万元/吨） 图表6：三元电池电解液均价（万元/吨） 6）隔膜价格：8月26日，国产中端16μm干法基膜价格0.8-0.9元/平米，价格与上周持平；国产中端9μm湿法基膜1.35-1.6元/平米，价格与上周持平；国产中端湿法涂覆膜9+3μm价格为1.85-2.5元/平米，价格与上周持平。 图表7：国产中端9um/湿法均价（元/平米 7）本周磷酸铁锂电芯价格平稳：8月26日，方形动力电池中，磷酸铁锂电芯报价为0.76-0.84元/wh，价格与上周持平；三元电芯报价为0.83-0.92元/wh，价格与上周持平。 图表8：方形动力电池价格（元/wh） 二、终端：销量、新车型及行业热点 2.1欧洲 2.1.1汽车：6月供给侧尚未完全恢复，消费需求仍强劲 6月欧洲九国汽车销量88.4万辆，同比-17%，环比+13%。1-6月累计销量456.1万辆，同比-15%。尽管面临能源价格上涨，交付时间延长，但各国汽车协会表示消费需求仍大于车辆供应，销量同比下降主要因为半导体持续紧缺，制约了汽车生产。18、19年6月欧洲九国汽车销量为130、120万辆，目前欧洲汽车市场销量仍较疫情前有30%左右差距。 图表9：欧洲九国汽车销量（辆） 供给侧汽车生产仍未完全恢复。以德国为例，供给端5、6月汽车产量与出口已超过21年同期水平，但较18、19年同期仍有20%-30%左右差距，尚未完全恢复。从1-6月的数据可以反应出，半导体紧缺问题并无进一步恶化，呈现底部反转态势。随着下半年紧缺问题改善，我们预计下半年汽量有望回暖。 图表10：21年6月德国汽车产量30.2万辆，同比+19%图表11：21年6月德国汽车出口23.7万辆，同比+22% 2.1.2电动车：禁售燃油车法规通过，电动化发展趋势明确 6月欧洲九国电动车销量18.4万辆，同比-10%，环比+20%。1-6月累计销量92.1万辆，同比+5%，电动化渗透率20.8%。其中6月BEV销量11.4万辆，同比+2%，环比+31%。1-6月销量54.4万辆，同比+27%。6月PHEV销量6.9万辆，同比-24%，环比+6%。1-6月销量37.7万辆，同比-16%。PHEV同比下降主要因为部分国家税收优惠政策削减并重新评估碳排放等问题，PHEV市场热度下降。其次传统车企投入更多资源和研发BEV，产品竞争力提升，我们判断未来欧洲电动车市场将转向BEV为主导。 图表12：欧洲九国电动车月度销量（辆） 图表13：6月欧洲各国电动车销量（辆） 图表14：6月欧洲各国与合计电动车销量（辆） 图表15：欧洲主要国家电动车补贴政策 2.2美国 2.2.1汽车：6月库存好转，Q3销量有望回升 6月美国汽车销量112.3万辆，同比-13%，环比+2%。1-6月累计销量674.9万辆，同比-18%。目前市场需求强劲，但半导体紧缺影响了汽车生产，库存较低，仍只有疫情前的三分之一左右，导致汽车销量维持较低水平。继4、5月连续环比下降后，6月底美国轻型车库存122万辆，同比-12.3%，环比+8%。库存天数为28天，同比-6天，环比+3天。库存的环比增加提升了第三季度销量反弹的可能性。 图表16：美国汽车月度销量（辆） 图表17：各车企美国市场汽车销量（辆） 图表18：美国汽车库存情况（辆） 从生产端看，6月福特汽车北美产量20.0万辆，同比+59%，环比+4%。 自21年7月起，福特汽车产量整体持续改善，并无进一步下降趋势。库存29.7万辆，同比+83%，环比+26%。6月美国销量15.2万辆，同比+31%，环比-1%。 图表19：福特汽车北美产量、库存以及销量（万辆） 图表20：二手车库存及支撑天数 图表21：二手车交易均价 2.2.2电动车：6月销量再创历史新高，特斯拉依旧遥遥领先 电动车销量再创新高。6月美国电动车销量7.4万辆，同比+48%，环比+1%。电动化渗透率6.5%，再创单月销量历史新高。1-6月累计销量40.4万辆，同比+59%。其中6月BEV销量5.9万辆，同比+64%，环比+2%。1-6月累计销量31.2万辆，同比+73%。6月PHEV销量1.5万辆，同比+8%，环比-4%。1-6月累计销量9.2万辆，同比+23%。 图表22：美国电动车月度销量（辆） 特斯拉销量依旧遥遥领先。从车企来看，1-6月特斯拉销量27.0万辆，同比+84%，市场份额进一步提升至57%。从车型来看，Model Y、3依旧遥遥领先。其他畅销车型包括福特Mach-E（$4.4万，370km）、现代Ioniq5（$4.5万 ，350km） 、 起亚EV6（$5.2万 ，528km） ，Jeep Wrangler（$3.0万，34km）等。 图表23：美国各车企电动车销量（辆） 图表24：美国畅销电动车TOP15（辆） 各车企电动车在手订单饱满。通用表示HUMMER EV在手订单超7万辆，Silverado EV约14万辆。福特 F- 150 Lightning在手订单约20万辆。 Lucid披露在手订单3万辆以上。Rivian披露R1与EDV车型合计在手订单19万辆以上。 图表25：各车企一季报披露电动车在手订单情况 2.3终端追踪：销量、新车型 2.3.1终端销量 乘用车同比持续改善。8月15-21日，乘用车零售40.9万辆，同比+48%，环比上周+23.7%，较上月同期+6%。乘用车批发38.4万辆，同比+34%，环比上周+11.9%，较上月同期-10%。8月1-21日，乘用车零售102.4万辆，同比去年+32%，较上月同期+5%；乘用车厂商批发100.7万辆，同比去年+31%，较上月同期-3%。 电车方面，8月3周，电车上险10.3w，同/环比+110%/ +8.2%，较7月同期-1.6% (7.18-7.24)，渗透率24.6% (T出口扰动国内上险波动较大)。 8月前3周电车累计同/环比：+107.2%/ +2.7%。 2.3.2腾势D9: 24小时大定超1.5万辆 8月23日，腾势品牌官方宣布，旗下新能源MPV车型——腾势D9正式上市并开启大定，新车共推出DM-i混动版与纯电动版共计7款车型，售价32.98-45.98万元。 在比亚迪智慧科技和绿色科技的加持下，腾势D9以车为载体，延伸出智能环保的用车生活美学。腾势Link超智能交互座舱和腾势Pilot高级智能驾驶辅助系统，让腾势D9更智慧、更懂用户。在腾势e平台3.0技术和DM-i超级混动技术加持下，D9的驾驶性能达到了新的高度，成为最好开的MPV。 在开启预售两个月的时间内，腾势D9车型的订单量已经突破30000台。 根据官方公布的数据，83%的订单用户选择了DM-i超级混动版车型，17%选择了EV纯电版车型。新车将会在9月开启交付。 此外，腾势D9创始版的抢购仍在进行中，预计将在今年12月锁定席位，明年4月开启实车体验。 图表26：腾势D92022款DM-i 970四驱旗舰型外观 图表27：腾势D92022款EV 600四驱旗舰型外观 2.3.3基于柠檬平台打造，第三代哈弗H6 DHT正式上市 8月22日，长城品牌新能源战略发布会开幕，哈弗汽车旗下基于柠檬混动DHT打造的第三代哈弗H6 DHT正式上市，售价为14.98万元，DHT-PHEV版本则开启预售，55km版预售价16.88万元，110km版预售价17.68万元。新车定位紧凑型SU