早间评论

早间评论2022年8月29日星期一 西南期货研究所 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：1 地址： 铁矿石：2 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 焦煤焦炭：2 天然橡胶：3 PVC：4 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 尿素：5 乙二醇：5 PTA：6 电话： 021-61101856 短纤：7 铜：7 铝：8 023-67070250 锌：8 铅：9 邮箱： 锡：9 镍：10 xnqhyf@swfutures.com 豆粕：10 油脂：11 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 棉花&棉纱：12 白糖：12 苹果：13 请务必阅读正文后的免责声 明部分 生猪：13 鸡蛋：14 玉米：15 免责声明16 0 西南期货研究所 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘价为391，涨幅0.12%；沪银主力合约收盘价为4318，涨幅-0.37%。美元指数大幅反弹突破108点，10年期美债收益率回升至3.04%。美国8月Markit制造业PMI初值录得51.3，创2020年7月以来新低。美国8月Markit服务业PMI初值录得44.1，创2020年5月以来新低。另外，美国新屋销售出现年内第六次下滑，创下2016年初以来的最低增速。 鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上表示，美联储将继续加息，过早放松货币政策存在风险，抗击通胀将会带来经济痛苦，下一次利率决定将取决于未来数据的总体情况和不断演变的前景，市场情绪由此承压。由于美联储扭转通胀的态度比较坚决，短期之内利率快速上行对融资环境以及资产估值都形成负面压制，贵金属短期之内也将受到强美元的压制。长期来看，随着加息的推进，市场对于经济衰退的预期也在不断增加，长短美债收益率倒挂的情况持续，叠加地缘政治的不确定性因素，贵金属长期仍具有多配价值。建议长期维持逢回调买入思路。 策略方面：长线逢低配置。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3770元吨，上海螺纹钢现货价格 1 在4130-4170元吨，上海热卷报价4000-4020元吨。进入8月份以来，部分钢厂陆续复产，导致螺纹钢供应环比增加，但需求端依然受制于高温天气而相对疲弱，故而期货盘面出现回调。中期来看，要完成全年粗钢产量同比下降目标，后期钢厂仍需 维持一定的减产力度，而积极的宏观政策或能为钢价提供上涨动力，螺纹钢期货价格中期内则有望筑底回升。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。 策略方面，建议投资者关注低位做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货震荡偏强。PB粉港口现货报价在768元吨，超特粉现货价格655元吨。从基本面来看，8月份部分钢厂确实出现了复产，这是推动铁矿石价格反弹的核心因素。不过，从中期来看，铁矿石需求仍将受到压制。据测算，要完成全年粗钢产量同比不增的目标，今年8-12月份粗钢日产量不 得超过277万吨，而7月份粗钢日产量在263万吨左右，这意味着钢厂复产的空间有限。如果全年减产目标明确，则铁矿石价格将再受打压。从估值角度而言，当前铁矿石价格存在高估嫌疑，而90美元附近的非主流矿成本集中区间前期被验证存在支撑。策略上，我们建议投资者关注反弹做空机会而不建议在低位追入空单。 策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约上涨，JM01合约上涨4.57%收于2050元/吨，J01合约上涨2.47%收于2693元/吨。 2 焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳中偏强，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率小幅下降，洗煤厂原煤库存小幅增加、精煤库存小幅增加，下游按需采购较多，成交活跃度有所回落。进口方面，蒙煤进口好转后，来自俄罗 斯、加拿大等国的进口也改善，7月进口量大幅增加，后期进口量继续增加的预期强烈，增加国内供给，对市场形成压力。炼焦煤综合库存自低位继续回升，炼焦企业积极补库。分主体，独立焦企库存激增，钢厂库存微降，港口库存微降。需求端，独立焦企开工率继续提升，对焦煤需求继续增加。 焦炭：产地焦企焦炭价格继续提涨，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，焦炭综合库存增加。分主体，独立焦企库存下降，钢厂库存增加，港口库存减少。平均吨焦利润有所回落，然焦企炼焦积极性保持高位，焦化企业开工率上升。需求端，下游钢厂按需采购，钢厂盈利有限需求疲软，总体需求不足仍拖累市场信心，中期需求恢复仍需时日。 综合来看，产业链短期有积极因素对市场形成支撑，然中期需求不足仍对市场形成拖累，不利于双焦终端需求，且双焦期货价格技术上仍是下行趋势。总体判断，双焦价格大概率仍以下跌为主。 策略方面：轻仓做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约周五夜盘涨逾1%。产区降雨近期增多，工厂开工率预计环比小幅走高，下游轮胎工厂库存高企，关注金九银十消费旺季是否明显改善，供应端泰煤报道可能迎来大量降雨，恐与2011年相当，继续关注。短期供需偏弱，预计维持底部震荡，建议单边短线区间操作。 3 据国家统计局最新公布的数据显示，2022年7月中国橡胶轮胎外胎产量为7479.9万条，同比增长2.5%。1-7月橡胶轮胎 外胎产量较上年同期降6.1%至4.92434亿条。轮胎开工数据方面，上周中国半钢胎样本企业开工率为63.79%，环比-0.17%，同比+2.70%。中国全钢胎样本企业开工率为57.70%，环比-0.06%，同比-8.18%。 上海21年SCRWF主流价格在11850-12000元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11850-11900元/吨；云南市场国产10#胶参考价格11500—11700元/吨。 策略方面：单边区间操作，RU-NR价差套利持有。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约涨逾1%。09-01价差处于偏高区间，市场对于后市需求看淡，交割前关注反套机会。最新库存去化不佳，终端需求较差，下游PVC开工目前仍然较低，限电对于上下游停工都有所影响，短期来看需求端影响大于供应面。出口方面面临海外经济衰退预期影响，现实也是呈现回落趋势，国际最新报价走低。近期盘面有所回升，但上方高度在库存高位下相对有限，关注逢高抛空的机会。 供应方面，上游开工环比走低约1.09个百分点，处于同期偏低水平。成本利润方面来看，大部分外购装置亏损加重，西北一体化装置来到盈亏线附近。需求方面，国内近端需求在前期低价成交略微好转，整体库存小幅去化，但目前硬制品管材型材开工仍然偏低，软制品开工维持稳定，出口市场后市预期有回落风险。 4 常州地区PVC电石五型料今日主流成交价维持在6500-6630区间，市场高价成交放缓，乙烯料继续僵持维稳。 截至8月21日，国内PVC社会库存在35.93万吨，环比减 少0.36%，同比增加173.13% 策略方面：建议等待逢高抛空机会。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约延续反弹。基本面来看，尿素日产小幅回升，继续上行空间不大，需求端变化不大维持低位，复合肥开工小幅走高，三聚氰胺以及板材订单及开工不佳。成本端来看上周整体利润小幅下滑，海外受天然气暴涨影响，部分化肥厂面临停工的风险，虽然出口受限，但对于国内尿素价格情绪有所带动。农需基本结束，工需偏差，上游去库不畅，日产较前期有所恢复，盘面上行趋缓，在后市供需双弱下高度或有限，建议多单逢高适当止盈。 策略方面：建议多单逢高适当止盈。 乙二醇： 上周五，乙二醇主力合约2301震荡收涨，涨幅0.12%，华东市场现货价为3930元/吨，基差走弱，期货升水169元/吨，基差率为-3.05%，日内本周及下周现货基差在-（80-105）附近。 供应方面，国内乙二醇整体开工负荷在47.48%（较上期上升1.59%），其中煤制乙二醇开工负荷在27.05%（较上期下降9.48%）。新杭能源、新疆天业等装置落实检修，内蒙古一套 30万吨/年合成气制乙二醇装置按计划上周五起停车检修，预 计时长在半个月左右；恒力180万吨装置负荷提升中，预计周 末附近可提升至9成运行；浙石化二期80万吨装置基本满负荷 5 运行。需求方面，江浙涤丝产销整体依旧偏弱，至下午3点半 附近平均估算在3-4成，聚酯负荷为81.2%，需求端疲软。库存方面，8月25日张家港某主流库区MEG发货量在6700吨附近，环比增加15.52%；太仓两主流库区MEG发货量在4600吨附近，环比下降22.03%。 总体来看，预计短期乙二醇低位适度修复为主，反弹高度相对有限，短期偏空思路对待。 策略方面：短期偏空思路对待。 PTA： 上周五，PTA2301主力合约震荡收跌，以5634点收盘，跌幅0.53%，华东地区PTA现货价格报价6200元/吨，基差走弱，期货贴水566元/吨。 供应方面，华东一套150万吨PTA装置重启中，预计近期出产品；东北一套225万吨装置预计停车至9月；华东一套64万吨PTA装置计划9月初起停车检修，预计检修20天附近；中国台湾一套50万吨PTA装置已重启投料；华东两套共计720万吨PTA装置降负至8成附近，后期看PX情况调整；华南一套200万吨PTA装置初步计划9月初降负至7成。需求方面，近期受限电影响的装置陆续恢复中，聚酯负荷适度抬升至81.6%。成本端方面，市场仍担忧海外强势加息周期，后期关注伊朗谈判进程。 综合来看，供需面短期尚可，但后期去库力度或有所放缓，限制PTA反弹高度，若国际油价无利空消息，预计短期PTA价格偏强震荡。 6 策略方面：短期建议多头思路操作。 短纤： 上周五，短纤2210主力合约延续上涨走势，涨幅0.48%，华东市场现货主流价为7726元/吨，与上期持平，基差率为3.84%。 巴西对涉华聚酯纤维纱线作出反倾销终裁，对中国和印度的涉案产品征收为期5年的反倾销税。短纤供应偏低，涤纶短纤行业开工率下降，近期受限电影响的装置陆续恢复中，另外太仓一套20万吨聚酯装置（配套长丝）开启，聚酯负荷适度抬升，聚酯负荷在82%附近，直纺涤短上周五产销清淡，平均20%。中国轻纺城成交量为1006万米，环比增加131万米，成交重心小幅抬升。综合来看，供需基本面改善，短期聚酯原料价格小幅上涨，成本支撑增强，预计短期期价偏强震荡。 策略方面：建议区间偏多交易。 铜： 上周五，上海市场电解铜对沪铜2209合约报升水440-500 元/吨；广东市场电解铜对沪铜2209合约报升水850-880元/吨； 华北市场电解铜对沪铜2209合约报升水110-270元/吨。供应方面，外界干扰因素消退，矿供应维持相对宽松，加工费波动有限，随着天气转凉，限电措施将逐步消退，但仍有个别电解铜冶炼企业有检修计划，预计9月国产电解铜产量约88万吨；消费方面，随着限电影响和金九银十消费旺季的到来，料整体下游消费将有所好转。上周，国内电解铜社会库存增加9800吨， 7 保税区库存下降1.89万吨。美联储主席鲍威尔的偏鹰派发言促使美元指数再度走强，有色金属集体承压回落，目前来看，铜基本面尚可，但宏观影响不可忽视，建议等待入场机会。 策略方面：建议等待入场机会。 铝： 上周五，上海市场电解铝对沪铝2209合约报贴水40-0元/ 吨；华中市场电解铝对沪铝2209合约报贴水160-120元/吨； 广东市场电解铝对沪铝2209合约报贴水220-180元/吨。供应方面，氧化铝产量大幅增加的预期下降，价格波动有限，且电价及冶炼辅产品价格波动不大，电解铝成本支撑仍有效，目前来看，即使电力供应恢复，限电导致的停槽减停产产能的恢复仍需一段时间，预计9月电解铝产量约340万吨，同时，电解铝净进口量仍偏低。消费方面，房地产板块明显拖累铝的下游消费，料传统消费旺季的需求增量比较有限。上周，国内电解铝社会库存下降1000吨，保税区库存下降1000吨。近期，国内铝基本面呈供需两淡格局，难寻明显矛盾点，预计铝价延续震荡行情，关注海外铝厂生产的变化，建议