Q2业绩环比增长，银根矿业顺利过户，未来可期

参股甲醇资产计提减值，公司Q2业绩低于预告，维持“买入”评级 根据公司半年报，2022年H1公司实现营收58.56亿元，同比+2.01%；实现归母净利16.15亿元，同比+28.66%。Q2单季度，公司实现营收31.74亿元，同比-9.36%； 实现归母净利8.23亿元，同比-10.76%。2022年H1公司参股中煤远兴（权益25%）计提减值准备，致公司业绩低于预告区间。我们略下调公司2022-2024年盈利预测，预计公司归母净利分别为34.73(-0.50)、40.20(-0.13)、48.04(-0.34)亿元，对应EPS分别为0.96(-0.00)、1.11(+0.01)、1.33(+0.01)元，当前股价对应PE分别为 8.9、7.7、6.4倍。公司于5月注销部分股份，致下调盈利预测后EPS升高。公司未来将建设860万吨天然碱项目，成长性凸显，维持“买入”评级。 Q2浮法、光伏玻璃持续投产，带动纯碱景气上行，公司业绩环比增长 根据百川盈孚数据，2022年Q2重质纯碱的均价为2,933元/吨，环比上涨10.54%。 根据卓创资讯数据，Q2浮法、光伏玻璃日熔量分别由3月底的17.25万吨、4.78万吨上升至6月底的17.57万吨、5.71万吨。出口方面，4-6月纯碱净出口量分别为14.86、18.92、17.97万吨，持续创2021年以来的新高。海外能源价格高企，海外天然碱交货有所延迟，利好中国纯碱出口。2022年H1纯碱行业无明显产能增加。供需共振下，纯碱价格持续上行，公司业绩环比增长。但2022年H1，参股公司中煤远兴（权益25%）受原料煤采购价格上涨影响，其甲醇资产减值7.23亿元，影响公司净利润减少1.81亿元，致公司Q2业绩低于预告区间。 重大资产落地，银根矿业顺利过户，公司未来成长可期 公司已成为持有银根矿业60%股权的股东，未来拟建860万吨天然碱项目。根据卓创资讯数据，截至8月25日，浮法玻璃、光伏玻璃日熔量为17.13、6.41万吨。 光伏玻璃产能持续快速增长。浮法玻璃产能仍维持高位，而光伏玻璃产能持续增长，未来有望对冲部分浮法玻璃冷修造成的纯碱需求减少，公司新增纯碱产能有望被充分消化，成长可期。 风险提示：宏观经济复苏不及预期、项目指标审批推迟、项目建设不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要