云晨研究 | 今日参考之有色、黑色2022.08.31

铝 观点 短期沪铝主力在19300一线受阻后再度回落至18200。 宏观面，市场未来的交易逻辑可能逐渐重新转向交易滞涨逻辑。最新的杰克逊霍尔年会上，鲍威尔的发言要点，一是明确当下美联储的首要任务仍是控制通胀，二是引用了上世纪七八十年代应对通胀的案例，并概括成历史经验告知过早宽松的后果，暗示了继续控通胀的决心。对于商品整体走势影响判断偏压制。 供应端，海外方面，近期海德鲁发布两条减停产消息，欧洲天然气价格继续暴涨，欧洲电力成本上升，不排除减产规模进一步扩大可能。国内方面，根据ALD评估，7-8月份以来因为限电减产的电解铝产能约105万吨。目前伴随入秋高温情况开始缓解，限电影响预计将逐渐消退，但复产过程依然需要时间，通常停复产周期在30-60天左右，因此短期川渝地区产量不太可能快速恢复。 需求端，疫情影响依然存在扰动，同时房地产市场依然维持低迷。近期连续累库，但总体累库偏低，后期停产产能重启也需要一段时间，伴随传统旺季到来，需求预计环比好转，后期预计将转为去库。截至2022年8月29日，SMM统计国内电解铝社会库存68.2万吨，较上周四库存增加0.3万吨，较7月底月度库存总计累库1.2万吨。 综上，美联储再次强调控通胀，商品交易逻辑可能再度重回滞涨逻辑，对商品预计偏压制影响，但紧缩的力度将较6-7月份减弱。基本面，供应受电力紧张影响有部分压减，短期恢复缓慢，同时随传统旺季到来，需求预计将环比好转，对价格影响上有压力下有支撑。中期运行区间看18000-19300。 铜 资讯 8月中国制造业PMI49.9%，比上月回升0.4%，但仍在荣枯线下方。 上海金属网1#铜报价62720-62820，均价62770，较上一交易日下跌350元/吨，对2209报价升水240-330元/吨。现货市场成交一般，升水下滑80元/吨。 观点 铜价本周一受阻于64000高位附近后持续回落态势，主要导火索源自上周五美联储杰克逊霍尔会议上鲍威尔的偏鹰表态，以及近日美联储官员纷纷表示抗击通胀的决心，令9月份继续加息75bp的概率大增。 供需上看，近期国内库存低位有所反弹，LME库存小幅去化，总体库存保持在低位；供应端由于气温回落后限电的缓和，国内供应偏紧的状态也相应缓和，对价格的支撑作用有所减弱。 铜价在压力位65000附近再度受到宏观扰动回落，短线以美元逻辑影响为主，国内复苏的预期暂时被抵消，有继续回落的可能。 锌 资讯 1、今日上海金属网现货0#锌25520-25620元/吨，均价25570元/吨，较上一交易日涨60元/吨，较沪锌2209合约升水210-升水310元/吨；1#锌25450-25550元/吨，均价25500元/吨，较上一交易日涨60元/吨，较沪锌2209合约升水140-升水240元/吨。 2、美联储“三把手”威廉姆斯在周二晚的讲话中表示，美联储需要在明年继续加息并保持高利率水平，需要让利率长期高于中性水平，略高于3.5%，且美联储明年将在一段时间内实施限制性政策。 观点 沪锌今日低开高走，主力合约2210收报24965元/吨，涨40元/吨，涨幅0.16%，2209合约收报25335元/吨。 海外方面，欧洲天然气速度快于预期，且欧洲考虑将天然气与电力市场脱钩，天然气期货价格近期大幅回落，伦锌下行。 国内方面，9月新矿加工费谈判开始，由于8月国内限电叠加部分炼厂生产设备较不稳定，矿需求量不及预期，导致企业原料库存充裕，加之8月部分进口锌矿陆续到货，目前冶炼厂矿较为充裕，普遍计划上调国内矿加工费100-200元/吨。供应端，多地高温天气减少，四川及湖南地区限电影响解除，前期减产停产的冶炼厂恢复生产，精炼锌的供应开始逐步恢复。消费端，近日钢材价格走弱，镀锌管销售转淡，销售不畅的情况下，下游企业观望情绪较浓。镀锌、氧化锌开工率回落，压铸锌开工率略上升至39.35%。消费情况仍较弱。 综合来看，供应有所改善，需求仍较弱，预计短期内锌价上方承压，或震荡运行。 铅 资讯 基本面来看，部分废电池采购价格较高的冶炼企业在昨日降低了电池采购价格，采购成本对再生精铅冶炼企业成本支撑略微降弱，但总体看效果相对有限，废电池价格仍处于年内相对高位，短期内价格调整难以解决再生精铅冶炼企业长期亏损的现实情况。后续需关注再生精铅冶炼企业在亏损扩大情况下开工率变化情况以及限电结束后下游铅蓄电池企业生产恢复节奏。 观点 沪铅2210今日收于14915元/吨，涨10元/吨（0.07%），持仓量59661手（-1185手），成交量 30704手（-30582手）铅价回落带动精废价差收窄，再生精铅价格吸引力减弱，连续两天回调后， 下方在生铅成本支撑明显，短期先看这个价格附近震荡。 锡 资讯 1、上海有色网1#锡价格范围：194500-196500，均价195500，下跌1000；进口盈利 2314.76元/吨。上日LME锡近月与3月价差报价为162美元/吨，3月与15月价差报价为1185美元/吨，近月与3月价差报价较上一日减少27美元/吨，处于偏低水平。 2、上海期货交易所今日仓单情况：上海554吨（-30），广东966吨（-60），江苏0吨，持平，总计1520吨（-90），处于持续去库。LME库存截截至8月26日为4520吨，较上日增加110吨，处于持续累库。 3、据SMM调研：今日早盘期间冶炼厂报价意愿依旧偏弱，部分厂家观望走势暂不报价，部分厂家挺价的意愿偏强。根据贸易商反馈今日市场早盘报价升水维持近期偏高水平，品牌价报价价差变动不大。现货市场早盘报价数量明显减少，升水偏高导致成交出货遇冷。下游企业连续低价采购后短期需求减弱，低位挂单数量减少。 观点 沪锡指数今日收于190027元/吨，下跌3481元/吨（-1.80%），持仓量86077手（-4075手），成交量132844手（-816手）。沪锡前二十几名会员持有净空单228手（+1243手），多空离场，多单更积极。今日沪锡低开低走，技术上下破均线组合，观望或轻仓试空短线交易为主，关注前低17.7万元支撑情况。 镍 资讯 印度尼西亚镍矿商协会(APNI)：希望下游能够将镍矿石加工成成品。如果实现，它将增加印尼镍加工产品的出口收入，政府希望到2022年底印尼镍加工产品的出口收入达到440万亿盾。 观点 沪镍2210高开高走，收于170570元/吨，上涨5810元/吨（+3.53%），持仓量5.66万手 （-0.01万手），成交量18.4万手（+3.13万手）。沪镍回调靠近16万附近后，部分下游补库行为 和当前相对偏低库存支撑镍价反弹。但是在高冰镍替代、镍铁供应宽松以及下游不锈钢减产等偏空因素制约下，预计沪镍持续反弹动力相对有限。盈利空单谨慎持有，无仓者维持反弹轻仓试空思路操作。 白银 资讯 上周五鲍威尔发布鹰派信号显著的讲话之后，美联储近端及远端加息预期均出现上调，23年5月加息预期昨日已升至3.825；美股恐慌情绪随之加重，VIX指数一路攀升，市场再次开始交易4月末时的美联储大幅加息以压制通胀、整体经济再度走低的预期。欧洲预计下个月就能完成原本计划的到10月份的能源库存，受此影响，欧元汇率上行，美元小幅回落。 观点 白银2212收于4202元/吨，-59元/千克（-1.38%)，持仓54.54万手(+23654手），成交51.08万。画重点！！！按上周提的逢5日均线空比较合适，下方空单看到4100一线，截至今天收盘盈利最高150个点，注意止盈，现在的期货行情适合有赚10%-15%时候就可以考虑止盈。 螺纹钢 资讯 现货方面：北京：31日早盘建材市场价格平稳，现河钢HRB400E螺纹Ф12mm4150、Ф20mm3980，HRB400E盘螺Ф10mm4140。（单位：元/吨）目前从利润水平来看，螺纹含税成本基本在3900元，低利润加剧矿焦钢博弈，局部地区钢厂计划提降一轮焦炭价格，如果提降成功，成本有望继续下移，但仍不能解决根本问题。成材比预期的要弱，主要是受全球央行行长年会上美联储主席讲话形成利空影响，导致月末钢价出现了明显的下跌，抹去了前期的涨幅。9月钢材市场最大的压力或来自于供给的明显增加，展望9月的钢材需求，边际应该会有所改善，但难有明显提振。螺纹钢参考3600-3900区间震荡。 观点 螺纹钢2301今日收于3677元/吨，下跌31元/吨（-0.84%），持仓量158万手（+12万手），成交量140万手（-2万手）。短期内螺纹钢弱势震荡运行，关注区间3600-3900。 END 更多详情请点击以下链接 云晨期货 |网络开户指引 云晨期货 适当性业务线上办理指引 | 足不出户，抗击疫情 云晨期货非现场服务指南 | 云晨期货 各合作银行签约及出入金方式对照 | 云晨期货 |商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 云功能介绍 手机软件使用指南|云晨期货APP 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单