海外市场：12月配置建议&港股金股推荐

海外市场 12月配置建议&港股金股推荐 近期重点事件：作者 证监会主席易会满表示要探索建立中国特色估值体系。11月21日，在2022金融 证券研究报告|市场策略研究 2022年11月29日 街论坛年会上，证监会主席易会满表示，要深刻认识市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。 11月，地产“第二支箭”“第三支箭”相继发出。2H22以来，以“支持刚性和改善性住房需求”为导向的“第一支箭”信贷支持力度不断增强，多个城市的首套住房商业贷款利率下限及首套公积金贷款利率相继下调。11月8日，交易商协会称继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企 业发债融资，即“第二支箭”。11月28日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问，证监会决定在股权融资方面调整优化�项措施，并自即日起施行。�方面举措包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资、恢复上市房企和涉房上市公司再融资、调整完善房地产企业境外市场上市政策、进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用、积极发挥私募股权投资基金作用等方面。 美联储11月加息75bps，建议关注12月议息会议。美国时间11月2日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间上调75个基点到3.75%至4%之间。至此，美联储年内已加息375个基点。根据美联储在11月23日发布的11月货币政策会议纪要，多数美联储官员倾向于尽快放缓加息步伐，以降低过度紧缩的风险。我们 建议关注12月中旬的议息会议。 今年“双11”直播电商表现亮眼，综合电商小幅增长。据星图数据，10月31日20点到11月11日，全网综合+直播电商GMV为11154亿元，我们测算同比增长14%。综合电商/直播电商/新零售/社区团购销售额分别为9340/1814/218/135 亿元。综合平台销售额小幅增长2.9%，天猫仍占据榜首。直播电商销售额大幅增长146.1%，增速迅猛，抖音领先于点淘、快手等平台。 当前配置建议： 1）关注受益于基建稳增长及“一带一路”、估值有望重塑的央企基建及矿业龙头，如中国交通建设、中国中铁、中国铁建、中国有色矿业等。 2）关注受益于地产政策回暖、格局优化的地产龙头，如绿城中国。 3）关注短期受益于世界杯拉动需求，盈利稳健性、防御性较强的必需消费品企业，如华润啤酒。 4）关注受益于电动化智能化趋势及海外车市回暖的车载产业链企业，如京东方精电、耐世特等。 12月金股组合： 中国交通建设（1800.HK）：受益于基建稳增长及“一带一路”，超低估值央企龙头价值有望重估。 中国中铁（0390.HK）：受益于基建稳增长及“一带一路”，超低估值央企龙头价值有望重估。 中国铁建（1186.HK）：受益于基建稳增长及“一带一路”，超低估值央企龙头价值有望重估。 中国有色矿业（1258.HK）：非洲铜钴开发先驱，原产地“资源+冶炼”协同开发步入收获期。 绿城中国（3900.HK）：受益于行业出清竞争格局优化，发债渠道畅通，高度聚焦核心城市。 华润啤酒（0291.HK）：短期世界杯提振啤酒消费需求，长期结构升级与效率提升带来盈利释放。 京东方精电（0710.HK）：车载显示“霸屏”者业绩持续高增。 耐世特（1316.HK）：受益于原材料价格下降及美国车市补库需求，2023年盈利有望快速反弹。 风险提示：疫情超预期发展的风险；宏观政策和监管环境超预期变化的风险；海外市场波动加剧的风险。 分析师夏君 执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 分析师朱若菲 执业证书编号：S0680522030003邮箱：zhuruofei@gszq.com 分析师刘澜 执业证书编号：S0680522030006邮箱：liulan@gszq.com 相关研究 1、《海外市场：11月配置建议&港股金股推荐》2022- 10-31 2、《海外市场：10月配置建议&港股金股推荐》2022- 10-08 3、《海外市场：9月配置建议&港股金股推荐》2022- 08-30 4、《海外市场：8月配置建议&港股金股推荐》2022- 07-31 5、《海外市场：7月配置建议&港股金股推荐》2022- 06-30 6、《海外市场：6月配置建议&港股金股推荐》2022- 05-30 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议3 1、近期重点事件3 2、市场情况4 3、当前配置建议7 二、12月金股组合8 1、中国交通建设（1800.HK）：受益于基建稳增长及“一带一路”，超低估值央企龙头价值有望重估8 2、中国中铁（0390.HK）：受益于基建稳增长及“一带一路”，超低估值央企龙头价值有望重估9 3、中国铁建（1186.HK）：受益于基建稳增长及“一带一路”，超低估值央企龙头价值有望重估10 4、中国有色矿业（1258.HK）：非洲铜钴开发先驱，原产地“资源＋冶炼”协同开发步入收获期11 5、绿城中国（3900.HK）：受益于行业出清竞争格局优化，发债渠道畅通，高度聚焦核心城市12 6、华润啤酒（0291.HK）：短期世界杯提振啤酒消费需求，长期结构升级与效率提升带来盈利释放13 7、京东方精电（0710.HK）：车载显示“霸屏”者业绩持续高增14 8、耐世特（1316.HK）：受益于原材料价格下降及美国车市补库需求，2023年盈利有望快速反弹15 风险提示16 图表目录 图表1：今年以来港美股主要指数下跌幅度4 图表2：近30个交易日南下资金4 图表3：近30个交易日北上资金4 图表4：各板块月涨跌幅5 图表5：南下资金各板块配置情况5 图表6：11月各板块资金配置变化（按Wind一级行业）6 图表7：11月各板块资金配置变化（按Wind二级行业）6 图表8：国际中介机构持有港股市值（亿港元）6 图表9：港股主要板块估值情况7 一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议 1、近期重点事件 证监会主席易会满表示要探索建立中国特色估值体系。11月21日，在2022金融街论坛年会上，证监会主席易会满表示，要深刻认识市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用 场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。 11月，地产“第二支箭”“第三支箭”相继发出。2H22以来，以“支持刚性和改善性住房需求”为导向的“第一支箭”信贷支持力度不断增强，多个城市的首套住房商业贷款利率下限及首套公积金贷款利率相继下调。11月8日，交易商协会称继续推进并扩大民 营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，即“第二支箭”。11月28日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问，证监会决定在股权融资方面调整优化�项措施，并自即日起施行。�方面举措包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资、恢复上市房企和涉房上市公司再融资、调整完善房地产企业境外市场上市政策、进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用、积极发挥私募股权投资基金作用等方面。 美联储11月加息75bps，建议关注12月议息会议。美国时间11月2日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间上调75个基点到3.75%至4%之间。至此，美联储年内已加息375个基点。根据美联储在11月23日发布的11月货币政策会议纪要，多数美联 储官员倾向于尽快放缓加息步伐，以降低过度紧缩的风险。我们建议关注12月中旬的议息会议。 今年“双11”直播电商表现亮眼，综合电商小幅增长。据星图数据，10月31日20点到11月11日，全网综合+直播电商GMV为11154亿元，我们测算同比增长14%。综 合电商/直播电商/新零售/社区团购销售额分别为9340/1814/218/135亿元。综合平台销售额小幅增长2.9%，天猫仍占据榜首。直播电商销售额大幅增长146.1%，增速迅猛，抖音领先于点淘、快手等平台。 2、市场情况 11月港股整体回暖。11月，恒生指数、恒生科技指数上涨，截至11月28日，今年以来的累计下跌幅度从10月末的37%、49%，收窄到26%、39%，行情回暖。 图表1：今年以来港美股主要指数下跌幅度 恒生指数标普500恒生科技纳斯达克MSCI中国 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 2022-07-042022-08-082022-09-132022-10-192022-11-23 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年11月28日 11月，南下资金、北上资金持续净流入。截至11月28日，港股通11月净流入485亿 港元，近30个交易日资金净流入1020亿港元；陆股通11月资金净流入454亿元，近 30个交易日资金净流出额从10月末的637元收窄至13亿元。 图表2：近30个交易日南下资金图表3：近30个交易日北上资金 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 深市港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元沪市港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元 1500 1000 500 0 -500 -1000 深股通:近30个交易日资金净流入/亿元沪股通:近30个交易日资金净流入/亿元沪深股通:近30个交易日资金净流入/亿元 2021-01-042021-06-252021-12-142022-06-162022-11-252021-01-042021-06-282021-12-162022-06-152022-11-28 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年11月28日资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年11月28日 （1）分板块行情 11月各板块上涨，软件与服务板块、房地产涨幅居前。按wind二级行业，10月下跌幅度较大的软件与服务、房地产板块在11月涨幅达到29.2%、28.4%，汽车与汽车零部件、技术硬件与设备等板块涨幅较小。 图表4：各板块月涨跌幅 月涨跌幅（%） 29.228.4 25.0 22.622.221.020.119.719.2 17.817.217.115.515.415.215.215.1 12.711.111.010.910.69.2 7.2 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年11月28日 （2）分板块资金配置 就目前南下资金的配置而言，多元金融、能源是最为超配的板块，保险、房地产、消费者服务、食饮与烟草、软件与服务是最为低配的板块。 图表5：南下资金各板块配置情况 25% 20% 15% 10% 5% 0% 南下资金各行业持股比例（LHS）各行业市值占比（LHS）超配/低配比例（RHS） 超配比例=0 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年11月25日 与上月相比，金融、能源板块的超配比例分别缩窄1.0pct、0.6pct，医疗板块的超配比例提升0.6pct。可选消费、房地产板块的低配比例缩窄，分别缩窄0.4pct、0.1pct。 图表6：11月各板块资金配置变化（按Wind一级行业）图表7：11月各板块资金配置变化（按Wind二级行业） 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 上月超配/低配比例本月超配/低配比例 5% 上月超配/低配比例 本月超配/低配比例 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% Ⅱ Ⅱ