Q2业绩呈向好态势，新能源布局落地有望迎来增长

公司研究/公司快报 2022年8月31日 Q2业绩呈向好态势，新能源布局落地有望迎来增长 买入-B(维持) 弘信电子（300657.SZ） 公司近一年市场表现 事件描述 2022年8月29日，公司发布半年度报告。2022年H1公司实现营业收入15.0亿元，同比-3.3%，实现归母净利润-0.42亿元；其中Q2单季实现营业收入7.2亿元，同比-8.6%，实现归母净利润-0.06亿元，业绩基本符合预期。 事件点评 Q2亏损额环比减少，业绩整体呈向好态势。2022年H1公司业绩保持 亏损，主要由于手机业务占公司业务比重较大，消费电子需求不振对公司产 市场数据：2022年8月30日 收盘价（元）： 14.19 年内最高/最低（元）： 27.04/7.08 流通A股/总股本（亿）： 4.25/4.88 流通A股市值（亿）： 60.33 总市值（亿）： 69.31 基础数据：2022年6月30日 基本每股收益：-0.09 摊薄每股收益：-0.09 每股净资产(元)：4.23 净资产收益率：-1.74 分析师：肖索 执业登记编码：S0760522030006邮箱：xiaosuo@sxzq.com 研究助理：潘海涛 邮箱：panhaitao@sxzq.com 生不良影响所致。公司通过将产品领域拓展到可穿戴设备、新能源动力电池、车载显示以及工控军工等各个领域，提高公司的抗风险能力。另外，公司位于厦门、湖北荆门、江西鹰潭、江苏苏州的几大主要生产基地分别负责不同的产品生产，实现各个工厂的专业化分工协作，为客户提供更高效、低成本的服务。在公司的多方面努力下，报告期内公司业绩呈现向好态势。 新能源领域布局落地，盈利有望显著提升。公司将发展新能源电池配套软板及CCS模组定位为公司最高战略，已规划在厦门新能源总部落地100条CCS产线，在华东、华中、华南、西南等几个新能源区域总部落地数十条CCS产线，目标实现FPC及CCS年产值100亿，占据20%以上市场份额。另外，在车载显示领域，公司已开始对多个主要车载显示客户进行量产供货，目标市场份额20%以上，实现车载显示配套FPC及模组年产值超20亿。未来随着新产品大规模量产，公司盈利水平或将得到显著提升。 投资建议 预计公司2022-2024年EPS分别为-0.14\0.51\1.20，对应公司8月30日收盘价14.19元，2022-2024年PE分别为-100.2\28.0\11.8，维持“买入 -B”评级。 风险提示 CCS新产线达产不及预期；消费电子需求持续下滑；原材料价格大幅上行。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 财务数据与估值： 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 2,637 3,195 3,769 5,461 7,624 YoY(%) 7.2 21.2 17.9 44.9 39.6 净利润(百万元) 90 -264 -69 247 585 YoY(%) -49.8 -391.4 -73.8 -457.6 136.6 毛利率(%) 10.3 3.7 7.9 14.1 16.9 EPS(摊薄/元) 0.19 -0.54 -0.14 0.51 1.20 ROE(%) 5.5 -16.8 -4.5 14.3 25.6 P/E(倍) 76.6 -26.3 -100.2 28.0 11.8 P/B(倍) 4.7 4.4 4.6 4.0 3.1 净利率(%) 3.4 -8.3 -1.8 4.5 7.7 数据来源：最闻，山西证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 2886 2364 2686 3412 4066 营业收入 2637 3195 3769 5461 7624 现金 906 569 796 1071 654 营业成本 2367 3078 3470 4691 6338 应收票据及应收账款 1167 1248 1265 1466 2346 营业税金及附加 9 15 18 16 23 预付账款 22 14 28 33 52 营业费用 22 36 38 55 76 存货 352 378 445 667 836 管理费用 79 123 139 164 191 其他流动资产 440 155 152 175 177 研发费用 126 151 170 191 229 非流动资产 1752 2434 2552 3162 3963 财务费用 51 69 69 85 108 长期投资 4 3 2 1 0 资产减值损失 -30 -87 0 0 0 固定资产 1154 1708 1823 2362 3063 公允价值变动收益 1 0 0 1 1 无形资产 53 57 61 66 68 投资净收益 29 3 7 9 12 其他非流动资产 542 666 666 732 832 营业利润 110 -319 -78 318 723 资产总计 4639 4797 5238 6574 8029 营业外收入 1 2 1 1 1 流动负债 2135 2484 3020 4138 4984 营业外支出 12 15 9 10 12 短期借款 398 532 800 1000 1000 利润总额 99 -333 -86 309 712 应付票据及应付账款 1497 1590 1892 2815 3544 所得税 8 -49 -13 49 96 其他流动负债 240 361 328 323 440 税后利润 91 -284 -73 260 616 非流动负债 836 628 562 570 595 少数股东损益 1 -20 -4 13 31 长期借款 730 409 343 351 375 归属母公司净利润 90 -264 -69 247 585 其他非流动负债 106 219 219 219 219 EBITDA 315 -91 149 605 1108 负债合计 2971 3112 3582 4708 5579 少数股东权益 94 100 97 110 140 主要财务比率 股本 342 445 488 488 488 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 资本公积 603 1050 1050 1050 1050 成长能力 留存收益 537 215 153 382 923 营业收入(%) 7.2 21.2 17.9 44.9 39.6 归属母公司股东权益 1573 1585 1559 1756 2309 营业利润(%) -52.3 -391.1 75.6 507.8 127.4 负债和股东权益 4639 4797 5238 6574 8029 归属于母公司净利润(%) -49.8 -391.4 -73.8 -457.6 136.6 获利能力 现金流量表(百万元) 毛利率(%) 10.3 3.7 7.9 14.1 16.9 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 净利率(%) 3.4 -8.3 -1.8 4.5 7.7 经营活动现金流 286 123 466 1038 802 ROE(%) 5.5 -16.8 -4.5 14.3 25.6 净利润 91 -284 -73 260 616 ROIC(%) 4.6 -8.4 -1.5 8.6 16.4 折旧摊销 171 199 202 258 349 偿债能力 财务费用 51 69 69 85 108 资产负债率(%) 64.0 64.9 68.4 71.6 69.5 投资损失 -29 -3 -7 -9 -12 流动比率 1.4 1.0 0.9 0.8 0.8 营运资金变动 -26 85 275 444 -258 速动比率 1.1 0.8 0.7 0.6 0.6 其他经营现金流 28 56 -0 -1 -1 营运能力 投资活动现金流 -669 -603 -313 -858 -1137 总资产周转率 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 筹资活动现金流 718 167 74 96 -82 应收账款周转率 2.5 2.6 3.0 4.0 4.0 应付账款周转率 1.7 2.0 2.0 2.0 2.0 每股指标（元） 估值比率 每股收益(最新摊薄) 0.19 -0.54 -0.14 0.51 1.20 P/E 76.6 -26.3 -100.2 28.0 11.8 每股经营现金流(最新摊薄) 0.59 0.25 0.95 2.13 1.64 P/B 4.7 4.4 4.6 4.0 3.1 每股净资产(最新摊薄) 3.01 3.24 3.10 3.51 4.64 EV/EBITDA 22.9 -85.0 51.3 12.6 7.3 数据来源：最闻、山西证券研究所 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； 同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数； B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券