美国公用事业：未来一周

2022年8月8 美洲股票研究|美国 美国公用事业：提前一周 每周分析和数据点；降低通胀法案通过参议院，收益清理 ：OGE、ATO、AES、EVRG、PPL和AEE 实用程序|每周分析 我们将在未来一周（8/8）观看：上周末，参议院民主党人通过了《降低通胀法案》，这对于利用可再生能 源、核能和氢能等能源的公用事业来说是一个关键的利好因素，例如AES,东北地区,聚乙二醇其中。我们认 为该法案将有助于延长美国核电船队的寿命，促进可再生能源发展，并对新兴的氢能行业产生积极影响。过去一周，我们一直在回答许多关于AMT对公用事业部门的影响的问题，一些管理团队(EXC)传达了对第二季度收益电话会议的潜在负面现金流影响。AMT是 一个需要考虑的主要风险，但更多的公司已经传达了抵消。请在此处查看我们的<10亿美元净收入屏幕，了解我们覆盖范围内的公司。加速折旧也是焦点，但如果用于公用事业部门，它可能是对AMT的进一步扣除。请与我们一起在东部时间8月8日上午1130点与EEI通话，以更好地了解IRA法案及其对公用事业部门的影响。 一周回顾：UTY上周的表现优于SPX，上涨90个基点，而标准普尔指数上涨40个基点。10YR/30YR收益率宽10bps/6bps。大型股(-0.2%)、小型股(-0.1%)、多元化(-0.1%)和最不发达国家(-4.7%)在过去一周均收低。表现最好的人：AES、NEE、PNW、PCG、ES、ETR、POR、AEP、XEL、EIX。底部 表演者：AEE、OGE、ED、NI、PPL、SRE、EXC、ATO、FE和SWX。可更新的公开名称(AES/NEE) 在IRA通道中的表现已经明显优于IRA，但我们认为IRA为公开名称提供了一个长期主题，预计它将成为今年和2023年余额的关键主题。 研究分析师 尼古拉斯·康帕内拉 2123257505 佘飞，CFA 2123257648 本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师证明、 法律实体披露和非美国分析师的状态。美国披露：瑞士信贷与研究报告中涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意本公司可能存在可能影响 本报告客观性的利益冲突。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。 每周数据点 POR：公司文件混合证券货架：8月2日星期二，POR提交了一份证券货架，其中包括普通股、债务证券 、股票购买合同和第一抵押债券。该金额目前尚未公布，但文件显示该公司正在筹集资金以满足其资本计划和公用事业/可再生资产建设的融资需求。我们预计即将发行股票，我们基于第二季度收益的分析可以在这里找到。 SO：批准为U3装载燃料：8月3日，GeorgiaPower宣布收到NRC的103(g)调查结果，确认新机组已建成并将开始运行。103(g)是该项目的一个关键里程碑，因为它表明通过了398项不同的操作和安全标准 ，并且是在扩大公司的核足迹和继续摆脱化石燃料过渡方面迈出的关键一步。Vogtle的两个新装置预计将为超过50万户家庭和企业供电。这在很大程度上是投资者的预期，然而，这仍然对SO有利。 OGE：第二季度收益更新；负载预测略有下降：OGE报告2Q22的调整后收益为0.36美元/股。比。缺点。0.37美元/小时。和CSe0.43美元/sh。该实用程序贡献了0.50美元/小时。本季度主要由于负载增长/需求增加和有利天气，母公司拖累了0.05美元/股，原因是第一季度与销售ET相关的按市值计价 活动记录的610万美元的中期税收优惠被逆转单位。该公司重申了22财年每股收益增长5-7%的指导（ 1.87美元至 1.97美元/小时）。最近加密市场的崩盘导致22年的负载增长预测下降，从之前的3.5%到5%下降到3.5%到4.25%。尽管如此，该公司表示，目前油田客户群需求低于2019年的水平，并表明该客户群在未来几个季度仍有增长空间。管理层表示，RFP投标将于今年9月到期，预计到22财年末将制定项目/资本支出的具体计划。管理层还表示未来几年在资本支出和项目计划方面具有灵活性，并希望根据预期成本和资源可用性执行项目，而不是遵循具体计划。 ATO：在线季度，重申指导：ATO报告2Q22收益为0.92美元/股，而 缺点。0.85美元/小时和CSe0.85美元/小时。盈利增长主要是由服务领域的客户增长和分销收入增加 推动的。该公司重申了其22财年每股收益5.50美元至5.60美元的指导。管理层表示，在第二季度，他 们为计划在22年及以后发行的债务执行了约20亿美元的利率掉期交易，因此公司的加权平均债务成本 约为3.8%，近期没有重大的再融资需求直到27年约5亿美元到期。该公司看到了多元化的工业足迹，蒸馏、电动汽车电池和混凝土/沥青服务的客户在其服务领域不断增长。总体而言，这对公司来说是一个安静的季度，他们似乎正在朝着之前宣布的指导目标前进。22财年的指引中有一些关于更高的运维和利息费用的评论，但ATO仍然对22财年的指引有看法。 PPL：适度积极的第二季度更新：PPL报告第二季度的收益为0.30美元/股，而康斯。的 $0.30/sh和$0.29/shCSe。管理层在财报电话会议上提供了一些重要更新，包括AMT的预期影响，该公 司已经是联邦现金纳税人（约15%范围），预计如果AMT成为法律，不会产生任何重大影响。宾夕法尼亚州州长正在将宾夕法尼亚州的公司税率从目前的9.99%水平降低到2031年的4.99%，从1月1日开始下降1%，然后每年下降0.5%。尽管对任何给定年份的影响很小，但随着时间的推移，减税可能会在该州的客户账单中创造净空。对于爱尔兰共和军，该公司预计其将简化交易结构并改善其投资组合中不受监管的可再生能源的经济性，但作为业务的一小部分，他们预计短期内对收益的影响相对较小。在肯塔基州，该公司正在评估推动该州化石燃料发电向可再生能源过渡的机会，这 代表一个潜在的重大投资机会。该公司目前计划到28年淘汰1,000兆瓦的煤炭，到35年再淘汰1,000兆瓦，最近 发布的肯塔基州替代发电RFP可能会导致当前计划的资本支出增加。预计在22年第4季度和23年第1季度之间的某个时间会更新RFP。最后，在O&M控制管理方面表明，可以在当前的基础上逐步削减成本 1.5亿美元通过技术实施，为当前6-8%的基本计划增加了额外的灵活性。 EVRG：指标再次确认：EVRG报告2Q22与缺点0.86美元/股。0.84美元/小时和CSe0.84美元/小时。该公司重申了22年每股收益增长6-8%的指导。管理层表示，预计将在年底前就MO利率案作出决定，结算会议定于8月22日举行。Mgmt预计会有一个有利但符合预期的结果，几乎没有什么意外。除了6 月份在堪萨斯州和密苏里州提交的三年一度的IRP更新之外，没有关于PPA协议或IRP的重大更新。对于《通胀降低法案》，由于EVRG低于10亿美元的税前收入水平，该公司认为AMT不会立即产生影响 ，但预计会在本十年的后半期看到影响。目前在法案中的PTC语言可以减少WolfCreek核电站的费用，并最终在一定程度上降低客户的账单。 AEE：重申指导：AEE报告相对于缺点0.80美元/股。0.80美元/小时。和 0.83美元/小时。硒化镓。该公司重申了全年每股收益预期为3.95美元至4.15美元/股。收益主要是由整 个服务领域的高温推动的，以及AmerenILElectricDistribution的ROE因22年大部分时间的30年国债收益率增加而增加。该公司指出，由于与其智能能源计划相关的资本投资，本季度整体运营成本下降了约3%。一 预计随着时间的推移会减少的运维方面是与运营拉什岛相关的燃料成本，该公司目前正在缩减成本，这将有助于随着时间的推移减少运维费用。22年6月，该公司提议在能源中心退役之前限制拉什岛的运营，在投资的同时逐步淘汰该工厂 约75亿美元通过2020年IRP用于燃气联合循环发电、电池存储和其他替代能源/基础设施。展望第三季度，该公司专注于MO利率审查，该审查于8月1日提交，要求ROE为10.2%，当量为51.9%。比率和3.16亿美元的利率增加。预计将于2023年6月做出决定，新费率将于同年7月1日生效。该公司还在寻找MISO第一 批项目，该公司表示有信心在中西部可用于输电和其他投资的18亿美元中获得约7亿美元。尽管本季度的更新并不大，但AEE在来年有几个积极的催化剂。 监管催化剂日历 开始日期 结束日期 股票代码 影响 管辖权o公司 案卷 动作或状态 图1：公用事业Catalyst日历 切换 18/9/2022 8/9/2022 你 1 哦 NiSource,Inc. OH率案件听证会 18/16/2022 8/16/2022 DTE 2 心肌梗死 DTE电气公司 C-U-20836 费率情况下的回复简报 18/22/2022 8/22/2022 FE 1 哦 FE俄亥俄潜艇 公司分立审计 证据听证会开始 18/17/202316/1/2022 8/23/20228/31/2022 XELXEL 11 一氧化碳ND Xcel能源北方国家电力公司 C-PU-21-381 一氧化碳气体费率案件的证据听证会电费程序中预期的委员会决定 18/1/202218/1/2022 8/31/20228/31/2022 XEL鸭 12 一氧化碳哦 科罗拉多州公共服务公司杜克能源俄亥俄公司 D-22AL-0046GC-21-0887-EL-AIR 预计天然气费率情况下的最终PUC决定在费率程序中可能做出的决定 18/15/202218/31/2022 8/31/20228/31/2022 XELPCG 12 一氧化碳加州 Xcel能源太平洋天然气和电力公司 A-21-06-021（电子） 预计8月下旬将举行CO2气体率案件听证会开场简报到期 18/31/2022 8/31/2022 PCG 2 加州 太平洋天然气和电力公司 A-21-06-021（气体） 开场简报到期 19/2/202218/22/2022 9/2/20229/10/2022 SREEVRG 11 德克萨斯州莫 Oncor电力输送公司永恒 预计费率案件的工作人员证词MO费率案件和解会议 16/17/2022 9/15/2022 FE 1 哦 FE 董事会管理审查 每次股东结算所需（包括6次董事会变更） 19/16/2022 9/16/2022 ETR 1 洛杉矶 企业 洛杉矶风暴成本回收申报的工作人员和干预者直接证词 17/1/202218/1/2022 9/29/20229/30/2022 D你 11 弗吉尼亚州哦 维普科哥伦比亚天然气俄亥俄公司 C-21-0637-GA-AIR 在费率程序中可能做出的决定 19/1/2022 9/30/2022 你 1 在 北方IN公共服务公司 钙45621 在费率程序中可能做出的决定 19/1/2022 9/30/2022 OGE 1 好的 俄克拉荷马州天然气和电力公司 钙-PUD202100164 在费率程序中可能做出的决定 19/1/2022110/4/2022 10/1/202210/4/2022 内容管理系统AEP 11 心肌梗死哦 CMS能源美国电力 预计到10月的天然气价格案例分析师日 110/1/2022 10/7/2022 XEL 1 锰 XEL能量 费率案件的证词开始 110/14/2022 10/14/2022 ETR 1 洛杉矶 企业 洛杉矶风暴成本回收申报的工作人员和干预者交叉回答证词 110/24/2022 10/24/2022 ETR 1 洛杉矶 企业 洛杉矶风暴成本回收申请的E-LA反驳证词 110/1/2022 10/30/2022 聚乙二醇 1 新泽西州 公共服务电力和天然气 BPU关于海上输电的决定 资料来源：公司数据、瑞士信贷估计 每周表现 图2：每周表现(%) 资料来源：BLOOMBERGPROFESSIONAL™服务 上周的研究 DUK：二季度收益；等待更长时间的拐点：降级至中性收