美国公用事业:未来第三季度预览CMS, PPL, ES, PNW, NEE, SRE, PEG, SO, FE;XEL规划;duke energy数控GRC;VA能源计划发布

2022年10月10日 股票研究美国美洲| 美国公用事业:一周 3q预览CMS,PPL,ES,PNW,娘家姓的,行为, 挂钩,所以,铁;XEL规划;dukeenergy数控GRC;弗吉尼亚州计的划能发量布 公用事业公司|每周分析 W帽子我们看到的10/10周:我们仍然关注3q/千禧年代预科 本周的催化剂日程表有些清淡。对于NEE/ED/PEG：我们期待的是 这个月的某个时候，新泽西州的OSW湿式传输奖。上周，我们启动了对D, EXC和CEG的评级为"跑赢大盘"，EIX和LNT的评级为"中立"。 在美国各地的周营销。投资者基本上同意我们的CEG呼吁，重点是 在4季度/1季度的资本分配更新上。我们发现对EXC的争论要多得多。一些投资者对管理层的信息传递和共识性EPS的下行表示担忧 估计;我们认为EXC6在这一过程中，我们发现EPSCAGR为-8%是可持续的，并认为该计划是相对的。考虑到IL（CMC）的利率对冲机制、多州足迹和资本支出，风险较低。 计划。对D来说，投资者的反馈在HF和LO之间更倾向于负面。 特别是在过去的一周里，发布了杨金能源计划。围绕该计划的头条新闻我们承认是谨慎的，尽管我们强调D已经以我们的10%的折扣交易。2024E的EPS与大盘股同行相比。我们认为该股的驱动力将是固化的 我们在EEI之前寻找明确的性能保证问题。 周评:在过去的一周里，UTY的表现不如标准普尔500指数，出现了320bp的下滑。损失，而SPX指数的收益为150bp。10YR/30YRUSTs本周收盘5bps/7bps 更广泛。大盘股（-3%）、小盘股（-1.7%）、多元化（-2.3%）和最不发达国家（-1.2%）均为本周收低。表演者:PCG、AES、EIX、PNMNJR,ETR,SR,EXC, 挂钩和行为。底表演者:CMS,艾德,AGRPNW、总局LNT,XEL,终端设备 我们注意到过去一周CA公司的强劲表现，我们认为这是因为多种积极因素。1)盈科后股东基础扩大’包含在标准普尔 500美元；2）一个成功的夏季火灾季节，有两个关键的积极的公用事业立法举措。 3）较高的利率推动了整个美国公用事业部门的价值/增长竞标。 和4）最近盈科的FVT二级市场的强劲需求。盈科和EIX现在的交易价格为与大盘股同行相比，有~25%的折扣。虽然最近的超额表现可能会导致一些在近期内，我们仍然看好加州的长期发展，因为 管理团队执行减少野火风险的战略。 3q收益:单名预览:我们提供预览CMS,PPL,, PNW,娘家姓,行为挂钩,所以和铁在本说明中。对于所讨论的公司，我们主要 我们看到，各季度的业绩都很好，重点是执行。在CMS，我们预计23财年第三季度电话会议上的EPS指导，共识/CSe已经预期强劲（8%）。 增长偏离22财年范围的高端（2.89美元）。我们的许多名字都是在良好的在执行的关键时刻，要对费率案、IRP和其他发展情况进行通报。 22财政年度末。我们对CMS（从69美元转为59美元）、PPL（从32美元转为27美元）、ES（75美元）的TP进行了转移。 从90美元），PNW（57美元从69美元），NEE（87美元从98美元），SRE（153美元从166美元）， PEG (60美元，而不是69美元；SO（62美元，而不是71美元）；FE（39美元，而不是46美元），因为压缩了 。 监管组倍数。 研究分析师 尼古拉斯·坎帕内拉 2123257505 nicholas.campanella@credit-suisse.com 她范,CFA 2123257648 fei.she@credit-suisse.com 内森·理查森 2123257937 nathan.richardson@credit-suisse.com 本报告后面的披露附录包含重要的披露信息、分析师认证。 法律实体披露和非美国分析员的地位。美国披露。瑞士信贷现在和将来都要开展业务 与其研究报告中涉及的公司。因此，投资者应该意识到，本公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告仅作为作出投资决定的一个因素。 每周的数据点 XEL：目前在NSP中的结算可能会看到利率上升--积极的。10月4日, 明尼苏达州的NorthernStatesPowerCo.提交了一份支持20.5美元的和解协议。 在9.57%的投资回报率和52.5%的等值层的前提下，该公司的费率增加了一百万。该解决方案建议PUC授权天然气基本费率增加2050万美元。 而最初的要求是3560万美元。燃气费率案将看到9.57%的投资回报率，这就是根据RRA的规定，高于全国平均水平。该解决方案将批准NSP-M公司的请求收入脱钩机制，即RDM，包括天气的影响。 脱钩推迟。它还将要求公用事业公司在30天内提交一份合规文件。几天后，该案的最终命令估计了未来五年的费用。这将是 通过该公司的天然气公用事业基础设施成本附加费回收。这将看到 拟将住宅客户的收费定为9美元/月，而小型和大型商业客户的收费则为9美元/月。客户收费分别为20美元和50美元/月。我们认为这对XEL是一个利好 这表明明尼苏达州的监管环境是有利的。 AES。穆迪将DPL和DaytonPower&Light的前景改为负面。确认评级--:这一评级行动包括DPL的Ba1高级无担保评级 和DP&L的Baa2发行人评级。负面的前景是由较弱的财务指标所驱动的以及吴国监管机构对信贷支持的监管不确定性。特别是。 穆迪认为，利率冻结的可能性和DP&L意外地提前提交ESP4。监管的可预测性增加的不确定性环境哦。穆迪 预计ESP文件将于2023年10月提交，这是在'20费率'下商定的。 协议。在财务方面，穆迪认为母公司层面的债务为8.31亿美元。开车对当前财务指标的关注。我们一直在监测吴氏的僵局和 考虑到DPL的盈利不足，预计任何积极的发展都将是增值的。这种管辖权。 dukeenergy:DEP提起新汇率数控10月6日th——预期/中性:率情况下 要求包括基于性能的监管（PBR）应用程序，其中包括一个多级的"PBR"。 在3年期间的年费率计划（MYRP）。环保部要求10.2%的投资回报率和53%的股权。该层基于截至21年的123亿美元的费率基础，并根据预计的变化进行调整 到2023年4月30日。回顾目前批准的权益层52.1%和ROE为9.9%。3年期间的总费率增长应该是6.15亿美元。多年期计划包括以下影响来自于3年内38亿美元的资本计划，该计划的重点是改善电网 与75%的支出用于此类领域。MYRP申请还包括收入分享 机制（如果超过授权的投资回报率50bps，超出的收入将被退还到如果低于授权的ROE，DEP可能会提交新的费率案例）和居民的脱钩。这是自19年以来的第一次费率申报，而DEP也请求继续注册 煤灰关闭成本的资产处理（约2.2亿美元）。我们认为这个费率案例是 在所有DUK未决申请中，该公司是最大的一家，预计听证会将于23年5月开始。预计利率申请将成为DUK的一个重要推动因素。’年代的能力 在计划的高端，5-7%的长期EPSCAGR。 D:VA-谨慎:发布的能源计划10月3日州长格伦Youngkin发布了2022年弗吉尼亚州能源计划，包括该州在未来将采取的一些举措。应对气候变化并投资于能源可靠性、可持续性和可持续发展。 负担能力。鉴于系统性的变化，我们认为该计划对多米尼克公司总体上是谨慎的对公用事业费率的制定和对负担能力的关注。该计划利用一个“上述” 办法，将看到来自天然气、核能、太阳能和其他发电的 而不是完全淘汰化石燃料产生的负荷能力，作为一种可靠性的手段。和该州费率支付者的负担能力对冲。在可负担性方面，退伍军人总会大会增加了国家公司委员会（SCC）在利率方面的权力。 确定，并可以减少费率调整条款（RACs）的数量。代表了2007年至2022年该州几乎所有的电费增长。该 现在，维吉尼亚州的平均水电费账单上有24项单独收费，而 SCC将有权进行审慎审查，以确保RAC处于最佳状态。 属于客户的利益，否则可能会被修改/从客户账单中删除。 核能是该计划的另一个关键方面，弗吉尼亚州目前拥有世界上两个核电站。最大的核电公司，并计划通过以下方式在这一领域进行进一步投资 在美国开发第一个商业SMR。在可再生能源方面，沿海地区弗吉尼亚海上风电（CVOW）项目目前计划在27年完成，但 该计划表明，需要为该项目提供预算保障，这可能是对项目的一种否定。 如果项目超出了计划的时间和预算，多米尼克公司就会被淘汰。最后，该计划将看到强制性的五年审查，以解决新的技术发展和 负担能力的问题出现时。我们认为该计划对Dominion来说是一个风险，因为对该州的利率制定进行更严格的审查，以及对可负担性的强烈关注。 可能会在未来减少资本支出的投资机会。该计划是一项政策模板，而计划中提到的大多数行动都需要大会投票决定。下一届会议将于1月举行。同时，我们期待评论 在此基础上，杨金希望各利益相关方能对该计划进行讨论，并寻求立法，以使其能够为国家的发展做出贡献。 从加州标准中删除VA，该标准旨在逐步淘汰新的汽油动力汽车。 到2025年，弗吉尼亚州的汽车保有量将减少，并寻求将弗吉尼亚州从RGGI--一个多州的碳交易中移除。市场。10月9日th杨金州长在接受CNN采访时指出，VA有 然而，在SMR核资产方面领导国家的机会，仍然强调了一个重要的问题。使用许多不同形式的能源来保持经济性和可靠性的方法。 的状态。杨金再次提出弗吉尼亚人和美国人都看到了通货膨胀。 在"通过屋顶"和生活成本"暴涨"的情况下，引用了"在中国"。ocery和水电费其他物品。 EIX、行为和PCG:没有改变CoC的22所示-积极的:9月30日th一个提议 CPUC发布了一项决定，建议对CoC机制进行调整。 最初在委员会先前的命令中确定的标准将不适用于SCE，并且有 EIX的2022年CoC应该没有变化。在此之际，EIX向美国政府提交了一份申请。 22年4月，CPUC为其确定了3年内的运营资本成本。- 从23年开始的一年任期，重新设定资本成本机制，申请10.53%的资本成本。罗伊vspre-10.3%“22级。该决定是一个ca为EIXutious数据点 对公司来说是一个相对不利的结果，并可能预示着未来的发展。 EIX提出的监管要求。委员会的命令也适用于SRE和PCG。 为我们覆盖范围内的所有三家公用事业公司提供了一个稍微谨慎的结果。 总局:2022玻璃钢文件更新:10月3日星期一理查德·道金斯总局申请的第一个两个玻璃钢根据ASPC最近的命令，允许该公司提交两个额外的费率调整 率调整22和23篇-FRP延期被拒绝。该公司申请恢复 导致1,320万美元的收入缺口，该缺口的上限为实际收入的4%。 要求增加850万美元。该文件包括50%的等值层和9.5%的投资回报率，其中包括 22年的测试年，预计对账单的影响约为4美元/月(每月账单增加,4% 平均）。预计将在12月31日之前提供回应性证词圣,听力预期 2月，委员会将在3月前发布命令。我们认为这对OGE来说是一个积极因素因为它允许公司完成FRP中规定的额外费率要求 拒绝的语言，这表明了中国建设性的监管环境。 AR。OGE仍然保持着美国最低的一些电价。 总局:冬季风暴Urireovery成本:7月总局重新请求的加权平均 其21年2月的冬季风暴乌里成本。10月3日星期一理查德·道金斯干预当事人提起对OGE的要求作出回应。以下各方提供了证词。工作人员: 根据OGE的建议，建议对冬季风暴Uri进行结转收费。最近的加权平均调整以确认与代理组相关的直接可观察的市场信息。 其等值比率为55%，导致WACC建议为6.16%（与6.49%相比）。 OGE的要求）。工作人员还表示，如果OGE提出一个额外的费率案，那么新的回报率将适用于E