港股策略：“一体两翼”把握港股回暖机遇

港股策略 2022年8月29日星期一 “一体两翼”把握港股回暖机遇 分析师 薛威CENo.BQL51886-02120667920 xuewei092@pingan.com.cn 魏伟CENo.BOT313 86-02138634015核心摘要： weiwei170@pingan.com.cn 李峰CENo.BPX900852-37629696 Lifeng383@pingan.com.cn 相关报告 【平安证券】策略年度报告-2022港股年度策略报告20211220行到水穷处，坐看云起时 【平安证券】策略半年度报告-2022全球中期策略报告20220616拨云见日，拾级而上 【平安证券】策略月报-港股策略月报20220801先抑后扬，兼顾景气、防御与弹性 【平安证券】港股策略周报政策宽松仍在持续20220822 第一，全球股市涨少跌多，港股市场大幅反弹。上周全球股市涨少跌多，发达市场中，除恒生指数上涨2.01%以外，其余指数全部下跌。其中，美股三大指数道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数下跌均超过4%。新兴市场中，巴西IBOVESPA指数和俄罗斯RTS指数的周度涨跌幅分别为0.72%和1.07%，除此之外其余指数均不同程度下跌。 第二，港股市场触底反弹，恒生能源业涨幅领先。上周港股行业板块涨多跌少，其中能源业周度涨跌幅为8.88%，涨幅领先。公用事业的下跌幅度最大，周度涨跌幅为-2.41%。本周港股触底反弹，周四周五反弹趋势迅猛。 第三，Jackson-Hole年会鲍威尔释鹰，美股大跌美元续升。在周五晚间鲍威尔讲话之前，7月PCE数据率先公布，不及预期的PCE增速在夜盘初期的确产生了利好效果，但随着鲍威尔演讲开始，特别是表态“2%的通胀目标不变、中性利率水平并非目标终点、不惜就业市场的阵痛”之后，经过不长的博弈后，市场选择了主动修正预期靠向联储，美元指数接近109高位，10Y美债重回3.0%上方，美股三大指数均重挫3%以上，纳指更是下跌接近4%的水平。不过，鸿沟的修复绝非一朝一夕可以完成的，联储的政策路径也会跟随通胀走势适时调整，后续国际市场的剧烈波动仍会持续一段时间，外资在风险偏好回落的情况下，将更加积极寻求“避风港”。 第四，中美签署审计监管合作协议，中概互联峰回路转。周五晚间，据证监会网站消息，中国证券监督管理委员会、中华人民共和国财政部于2022年8月26日与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议，将于近期启动相关合作。这对于此前深陷退市困局中的美股中概股可谓峰回路转，如果一切顺利，那就可能迎来柳暗花明。对于港股，特别是恒生科技，无论是估值修复，还是流动性冲击风险缓和，都将获得积极提振。当然，在展现积极的同时，也要对未来可能发生的波折加大关注，后续在审查过程中可能发生的细节问题还是会给相关板块或标的带来一定程度的潜在波动的，我们对此保持谨慎乐观。 第五，港股反弹有望延续，恒生科技搭配周期消费组“一体两翼”。此轮港股估值修复行情，市场的博弈点与资金关注焦点都集中在恒生科技上，所以恒生科技无疑是此轮反弹行情的重中之重，此为“一体”。另外，以能源与高耗能细分领域为代表的周期板块因其高景气度和高确定性、可选消费板块的高弹性也有望迎来较好的表现，可作为恒生科技基础上的重要辅助，此为“两翼”。 风险提示：1）新冠变异带来新冲击；2）全球货币收紧提速快于预期；3）宏观经济回落快于预期；4）地缘局势升级、海外市场波动加剧。 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接 上周重要市场数据 重要指标跟踪 图表1市场重要指标跟踪 领域 细分领域 具体指标 2022/8/26 最新历史分位 本周变动 市场涨跌 沪深300 -1.05% 39.6% 恒生指数 2.01% 23.2% 标普500 -4.04% 49.4% 市场估值PE-TTM 恒生指数 9.26 25.2% AH股溢价指数 143.63 94.7% 市场流动性 香港货币市场 HIBOR利率：7天（%） 1.41 92.7% 港币市场 美元兑港币 7.85 93.0% 人民币市场 美元兑离岸人民币 6.90 87.8% 南下资金 周度南向资金净流入规模（亿元） -12.07 11.2% 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：涨跌幅为周度数据，历史分位为2010年（在2010年后才有的部分数据从有数据开始）以来的数据 市场表现 图表2近两周全球主要股票市场指数涨跌幅（%） 标纳 普斯 达克指数 道琼斯工业指数 英法德日恒澳巴台国国国经生洲西湾富指标加 时数普权 指数 韩国综合指数 印俄 度 罗斯 沪深 发达市场 指数 新兴市场 2022-08-192022-08-26历史分位（右） 6% 4% 2% 0% -2% -4% SENSEX30 IBOVESPA 200 225 DAX CAC40 100 500 -6% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 300 RTS 0% 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来股票指数绝对水平的历史分位数 图表3近两周恒生行业指数涨跌幅（%） 2022-08-192022-08-26历史分位（右） 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 100 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒 生生生 能资原 源讯材 业科料 技业 业 恒恒恒恒 生生生生 医必金地 疗需融产 保性业建 健消筑 业费业 业 恒恒恒恒恒生生生生生综非电工公合必讯业用业需业事性业 消费业 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来恒生行业指数绝对水平的历史分位数 图表4港股-美股-A股部分新兴标的涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年（或上市）以来标的股价的历史分位数 市场估值 图表5港股行业指数估值（PE_TTM） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 474.12 2022-08-26历史分位（右） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒恒 生生生生 非医资公 必疗讯用 需保科事 性健技业 消业业费 业 恒恒恒恒恒生生生生生必电原地工需讯材产业性业料建 消业筑 费业 业 恒恒恒 生生生 金能综 融源合 业业业 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PE估值的历史分位数 图表6港股行业指数估值（PB_LF） 2022-08-26历史分位（右） 4 3 2 1 0 100 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒恒恒生生生生生必资医非公需讯疗必用性科保需事消技健性业费业业消 业费 恒恒恒恒恒恒恒生生生生生生生原工电能金地综材业讯源融产合料业业业建业业筑 业 业 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PB估值的历史分位数 市场流动性 图表7港股通净买入规模变化（周度） 图表8港股通成交金额及其占港股主板成交占比 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 港股通:累计买入成交净额(亿元人民币)…港股通:当周买入成交净额(亿元人民币) 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 17-08 17-11 18-02 18-05 18-08 18-11 19-02 19-05 19-08 19-11 20-02 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 0 1,200 1,000 800 600 400 200 0 港股通成交金额占港股主板比重(右)港股通:当日成交金额(亿港币) 40 35 30 25 20 15 10 5% 19-08 19-11 20-02 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 0% 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表9过去一周南向资金分行业净流入 一周南向资金净买入（亿港元） 20 10 0 (10) (20) (30) 能源业(HS) 非必需性消费(HS)医疗保健业(HS)地产建筑业(HS)公用事业(HS)电讯业(HS) 必需性消费(HS)金融业(HS) 资讯科技业(HS) (40) 图表108月南向资金分行业净流入 月初以来南向资金净买入（亿港元） 15 10 5 0 (5) (10) (15) (20) (25) (30) 电讯业(HS) 非必需性消费(HS)地产建筑业(HS)原材料业(HS)公用事业(HS) 工业(HS)能源业(HS) 医疗保健业(HS)必需性消费(HS)金融业(HS) 资讯科技业(HS) (35) 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表11过去一周南向资金分行业净买入前十标的 图表128月南向资金净买入前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表13过去一周南向资金分行业净卖出十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表148月南向资金净卖出前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表15HIBOR利率走势图表16美元兑港币与美元兑离岸人民币走势 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 HIBOR:隔夜（%）HIBOR:1周（%） HIBOR:1个月（%） 7.86 7.84 7.82 7.80 7.78 7.76 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 7.74 美元兑港币美元兑离岸人民币(右) 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 11-08 12-08 13-08 14-08 15-08 16-08 17-08 18-08 19-08 20-08 21-08 22-08 6.0 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 风险提示 1）新冠变异带来新冲击； 2）全球财政刺激弱于预期或货币收紧提速快于预期； 3）宏观经济回落快于预期； 4）地缘局势升级、海外市场波动加剧。 分析员声明 主要负责编制本报告之研究分析员确认：1)所有在本报告所表达的意见真实地反映其对本报告内所评论的发行人(“该公司”)及其证券当时的市场分析的个人意见。2)其薪酬过去、现在或未来，没有直接或间接与本报告所表达的市场分析意见或建议有关连。 根据香港证监会持牌人操守准则所适用的范围及相关定义，分析员确认本人及其有联系者均没有(1)在研究报告发出前30日内曾交易报告内所述的股票；(2)在研究报告发出后3个营业日内交易报告内所述的股票；(3)担任本研究报告所评论的发行人的高级人员；(4)持有本研究报告所评论的发行人的任何财务权益。 免责声明 本报告由平证证券(香港)有限公司(下