汽车行业周报（2022年第34周）：8月前三周乘用车上险量同比增长17%，哈弗发布混动车型

证券研究报告|2022年08月29日 核心观点行业研究·行业周报 周度更新：政策刺激促进车市回暖，新品有望注入增长新动能。7月淡季不淡，疫情持续缓解叠加购置税刺激政策的深化，乘用车销量同比增长40%。长期看好具有强产品周期+高产品性价比的自主品牌崛起带来的产业链投资机遇。我们推荐自主品牌崛起和汽车电动化智能化升级两条主线。主线1：2021年新能源乘用车渗透率突破15%关键点位进入加速渗透快车道，自主品牌从组织架构、供应链完善程度、商业模式等方面超越合资，长期看好自主品牌崛起带来的产业链投资机遇。主线2：汽车电动化的核心是能源流的应用。政策、技术、特斯拉等多重因素叠加，新能源汽车进入到高质量发展阶段，需求驱动车型产品力提升，技术趋势往磷酸铁锂、4680圆柱、多合一电驱动系统、整车平台高压化等多维升级。主线3：汽车智能化的核心是数据流的应用，增量零部件包含：获取端-激光雷达、毫米波雷达、摄像头等传感器，输送端-高速连接器，计算端-域控制器，应用端-空气悬架、线控制动和转向，交互端-HUD、交互车灯、中控仪表、天幕玻璃、车载声学等。 中报情况：多家公司披露中报。本周星宇股份、德赛西威、新泉股份、拓普集团、科博达、玲珑轮胎、爱柯迪、泉峰汽车、小鹏汽车等公司披露中报。 行情复盘：CS汽车下跌2.22%，弱于沪深300指数1.17pct。本周 （20220822-20220826）CS汽车下跌2.22%，CS乘用车下跌1.32%，CS商用车下跌0.29%，CS汽车零部件下跌3.94%，CS汽车销售与服务下跌0.96%，CS摩托车及其他上涨4.26%，电动车下跌2.63%，智能车下跌5.73%，同期的沪深300指数下跌1.05%，上证综合指数下跌0.67%。CS汽车弱于沪深300指数1.17pct，弱于上证综合指数1.55pct，年初至今下跌3.88%。 数据追踪：七月乘用车销量同比+40%，八月前三周乘用车上险量同比+17%。根据中汽协的数据，2022年7月，汽车行业销量为242万辆（环比-3.3%，同比+30%），1-7月销量为1447.7万辆（同比-2%）。乘用车方面，7月销量217.4万辆，+40.0%；1-7月累计销量1252.9万辆，+8.3%。8月前三周乘用车上险量115.5万辆，同比+17%；新势力方面，埃安/小鹏/哪吒/理想/蔚来的前三周上险量分别为14553/6031/5884/2760/6140辆，较去年同期分别+94%/+47%/+195%/-51%/+67%。 投资建议：重点推荐自主新品周期强势的整车企业：比亚迪、广汽集团、长安汽车、吉利汽车、长城汽车；核心增量/成长零部件：星宇股份、福耀玻璃、德赛西威、拓普集团、华阳集团、伯特利、上声电子、科博达、玲珑轮胎及渗透率快速提升的一体化压铸、空气悬架等赛道。 公司 公司 投资 收盘价 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021 2022E 2021 2022E 601799 星宇股份 买入 151.30 432 3,32 4.25 46 36 600660 福耀玻璃 买入 38.12 995 1.21 1.83 32 21 601633 长城汽车 买入 35.35 3238 0.73 0.93 48 38 002594 比亚迪 买入 315.73 9191 1.05 3.57 301 88 风险提示：汽车芯片产能风险，销量下行风险，传统企业变革风险。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 汽车 超配·维持评级 证券分析师：唐旭霞证券分析师：戴仕远0755-81981814 tangxx@guosen.com.cndaishiyuan@guosen.com.cnS0980519080002S0980521060004 联系人：余晓飞0755-81981306 yuxiaofei1@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《汽车行业周报（2022年第32周）-7月国内乘用车销量同比 +40%，小鹏G9开启预订》——2022-08-16 《汽车行业2022年8月投资策略-7月淡季不淡，看好下半年汽 车行业量利双增》——2022-08-05 《造车新势力系列十二-埃安销量持续领先，极氪创单月新高》 ——2022-08-03 《汽车行业周报（2022年第30周）-产销持续向好，长安深蓝SL03正式上市》——2022-08-01 《汽车行业周报（2022年第28周）-乘用车6月销量环比增长 34%，多家公司中报披露预增》——2022-07-17 汽车行业周报（2022年第34周） 8月前三周乘用车上险量同比增长17%，哈弗发布混动车型 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇5 新能源车渗透提速，购置税减征开启新一轮景气中周期10 8月14日至8月27日汽车行业公司中报业绩情况13 本周行情回顾14 行业涨跌幅：CS汽车下跌2.22%，弱于沪深300指数1.17pct14 个股涨跌幅：CS汽车板块多数个股下跌15 估值：政策叠加新品发布会，8月板块估值回升16 数据跟踪18 销量：8月前三周乘用车上牌115.5万辆，同比+17%18 库存：7月库存预警指数位于荣枯线之下，库存水平保持在合理范围24 行业相关运营指标：原材料价格总体呈下降趋势，人民币相对美元贬值25 重要行业新闻与上市车型28 重要行业新闻28 8月上市车型梳理30 公司公告33 免责声明35 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录 图1：能源流的角度看未来汽车核心要素（电新环节）5 图2：能源流的角度看未来汽车核心要素（汽车环节）6 图3：从数据流的角度看未来汽车核心要素6 图4：中国汽车销量月度同比10 图5：本轮补贴范围相比预期有较大提升11 图6：2021年2.0L排量及以下与30万元以下车型结构占比11 图7：2022年购置税提振销量基本估算过程11 图8：中信一级行业一周（20220822-20220826）涨跌幅15 图9：中信一级行业年初至今涨跌幅15 图10：本周（20220822-20220826）CS汽车涨跌幅前五名16 图11：年初至今CS汽车涨跌幅前五名16 图12：本周中信一级分行业PE17 图13：CS汽车PE17 图14：CS汽车零部件PE17 图15：CS乘用车PE18 图16：CS商用车PE18 图17：国内乘用车周度销量及同比增速19 图18：国内新能源乘用车周度销量及同比增速19 图19：国内新能源乘用车周度渗透率19 图20：自主品牌造车新势力单月销量20 图21：自主品牌造车新势力累计销量20 图22：2019-2022年7月汽车单月销量及同比增速21 图23：2019-2022年7月乘用车单月销量及同比增速21 图24：2019-2022年7月商用车单月销量及同比增速21 图25：2019-2022年7月新能源汽车单月销量及同比增速21 图26：历年乘用车销量及同比增速23 图27：历年新能源汽车销量及同比增速23 图28：乘用车厂家8月周度零售销量（辆）及同比增速24 图29：乘用车厂家8月周度批发销量（辆）及同比增速24 图30：2019-2022年各月经销商库存预警指数25 图31：2019-2022年各月经销商库存系数25 图32：橡胶类大宗商品价格指数26 图33：钢铁类大宗商品价格指数26 图34：浮法平板玻璃:4.8/5mm市场价格指数26 图35：铝锭A00市场价格指数27 图36：锌锭0#市场价格指数27 图37：美元兑人民币即期汇率27 图38：欧元对人民币即期汇率27 表1：传统车企电动品牌及新势力规划情况8 表2：比亚迪相关供应商（现有或未来）梳理8 表3：核心新能源车企（新势力等）产业链梳理9 表4：汽车电动化智能化背景下增量零部件梳理9 表5：2022年我国乘用车销量预测12 表6：汽车行业公司中报业绩情况13 表7：2022年汽车板块中报披露日历13 表8：汽车市场主要板块市场表现14 表9：20220822-20220826汽车行业上市公司股价表现15 表10：8月15日至8月21日分品牌乘用车上险量（辆）19 表11：8月1日至8月21日分品牌新能源乘用车上险量（辆）20 表12：主要车企7月销量20 表13：2022年1-7月各厂商累计批发销量、同比及市占率22 表14：2022年1-7月各厂商新能源车销量、同比及市占率22 表15：2022年1-7月新能源轿车销量及同比22 表16：2022年1-7月新能源SUV销量及同比23 表17：2022年8月部分上市车型梳理30 表18：本周（20220822-20220826）汽车行业公司公告33 表19：重点公司盈利预测及估值34 投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 行业背景：汽车行业迎来科技大时代，百年汽车技术变革叠加整体成长向成熟期过渡。电动化、智能化、网联化加速发展，汽车电动化的核心是能源流的应用，电动化方面围绕高能量密度电池、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升级；汽车智能化的核心是数据流的应用，智能化方面随着5G技术应用，智慧交通下车路协同新基建进入示范，汽车智能化水平提升，2022年预计更多搭载激光雷达、域控制器、具备L2+级别车型量产（尤其是自主及新势力品牌）。谷歌、苹果、华为等深度参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电气架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估，造车新势力和传统整车相继估值上升。 图1：能源流的角度看未来汽车核心要素（电新环节） 资料来源：搜狐汽车，国信证券经济研究所整理 资料来源：搜狐汽车，国信证券经济研究所整理 图3：从数据流的角度看未来汽车核心要素 资料来源：搜狐汽车，国信证券经济研究所整理 行业中长期展望：中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，呈增速放缓、传统 产能过剩、竞争加剧、保有量增加的特点。电动化智能化带来传统汽车转型升级的结构性发展机遇，行业新旧动能切换。中长期预计国内汽车总量产销未来20年维持2%年化复合增速，其中新能源汽车未来10年有望维持20%以上年化复合增速（2021年增速150%+，预计未来三年有望维持超50%的复合高增速），电动智能汽车是汽车板块中高景气赛道。 行业复盘：上一轮汽车景气度高点在2015-2017年（受益于购置税政策），2018年起行业进入下行，2020年疫情、2021年缺芯导致当前库存降至3年低位，全年受汽车芯片紧缺影响国内汽车实现销量2628万辆（同比+4%），低于年初销量预期。2022年在芯片缓解及购置税减征催化的背景下，预计国内汽车销量增速有望达+7%（其中乘用车+10%，商用车-9%），新能源乘用车继续维持较高增速（2021年销量为332万辆，预计2022年销量为585万辆）。 投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 在疫情、地缘政治等综合因素影响下，全球大宗商品价格持续上涨，汽车生产的重要原材料铝、镁、锂、钢、石油、橡胶、芯片等价格持续高企，整车和零部件端成本持续承压，市场担忧供给端压力最终传导到需求端，汽车板块近期回调幅度较大。进入到5月以来，随购置税减征叠加复工复产、原材料价格上涨趋缓，汽车行业迎来复苏。整体而言，我们认为下半年汽车产销有望显著回暖，维持汽车行业电动化、智能化升级的未来5-10维度的主线逻辑，我们持续推荐自主品牌崛起和汽车电动化智能化升级两条主线。 自主崛起方向：下半年产销逐步复苏并企稳，叠加购置税催化，汽车板块有望充分受益，建议关注1）新品周期强、产品性价比高的车企：比亚迪、广汽集团、长安汽车、新势力及其产业链；自主品牌凭借三电底层技术及供应链支持、快速研发响应和灵活激励机制、类消费品的商业模式，逐渐