大兆瓦机型推进顺利，订单充足下半年放量可期

2022年8月30日，三一重能发布中报，实现营业收入40.82亿元，同比增长3.02%，实现归母净利润7.98亿元，同比减少5.22%，实现毛利率27.0%，同比-6.7pct，毛利率下降的主要原因系上半年市场竞争激烈，单兆瓦价格有所下降。 中标规模领先，市场份额有望提升 截至2022年8月29日，本年风电机组项目开标量达到64GW，其中公司累计中标/预中标风电机组项目约5.4GW，在风电主机厂商中排名第五，中标份额约为7.1%，较公司2021年市占率5.7%提升明显。一季度起,公司中标/预中标规模逐月提升，其中5-7月单月中标规模均超过1GW，我们认为公司有望凭借其领先的成本优势，获取更多订单，进一步提升市场份额。 大型化趋势不减，大兆瓦机型推进顺利 根据我们的不完全统计，公司2022年上半年中标/预中标风电机组项目中机型要求为3.XMW/4.XMW/5.XMW-6.XMW规模的分别占比11%/37%/52%，与2021年公司3.XMW/4.XMW/5.XMW-6.XMW销售比例61%/4%/8%对比，大型机组占比明显提升；公司上半年3.XMW以上风机收入达到19.3亿元，占风机总收入52%，与去年同期风机销售收入均为3.XMW及以下相比，大兆瓦机型的推进实现显著突破。此外，针对陆上中高风速市场开发的7.X-8.XMW平台产品已在公司风场完成并网测试，公司大兆瓦机型体系日趋完善。 风机装机需求旺盛，公司订单储备充足 2022年1-7月全国风电新增装机容量14.9GW，同比+19%，随着疫情等限制风电装机因素的解除，叠加光伏组件价格高企，运营商接受度一升一降，下半年风电装机有望显著提升，我们预计2022年新增风电装机有望达到57GW，同比+25%。公司在手订单饱满，截至6月30日累计订单达7.5GW，预计将于下半年集中交付，公司有望受益于下半年风电装机需求回暖。 盈利预测、估值与评级 公司是发展迅猛的风机制造商，有望凭借其领先的产品性能以及成本竞争优势，受益于下半年风电装机回暖。我们预计公司2022-24年收入分别为136.7/181.8/210.0亿元（原值为150.0/182.2/210.8亿元），对应增速分别为34.3%/33.0%/15.5%，净利润分别为18.6/27.1/30.3亿元（原值为21.6/27.1/30.6亿元），对应增速16.7%/45.8%/12.1%，EPS分别为1.6/2.3/2.6元/股，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、风电装机不及预期、原材料价格波动等 资产负债表 现金流量表