工业MCU翻倍成长，车规存储、MCU御风速进

Nor Flash出货占比明显提升，截至报告期末55nm Nor Flash出货量占比已近70%。2 2H1M CU营收17.46亿元，同比增长119%，占总营收的37%。 从下游应用看，22H1消费类营收12.77亿元，同比下降42%，占总营收的27%，非消费类营收34.84亿元，同比增长148%，占总营收的73%(21H1为39%)。 车规级NorFlash在行业头部客户营收高速增长，国际头部Tier1客户导入工作进展顺利，工业应用已成为MCU第一大营收来源，尤其是工业自动化/能源电力类/无线通讯类等应用领域，且工业类DRAM成长迅速。 从经营地区看，22H1境内地区营收7.64亿元，同比增长9%，占总营收的16%，境外地区营收40.16亿元，同比增长38%，占总营收的84%。消费NorFlash来自海外客户营收超过Flash营收的一半，MCU海外市场营收实现较好提升。 车规级存储&MCU御风速进，产品结构持续升级 车规级存储方面，NorFlash 2M b~2Gb全线铺齐， 38nm SLC NAND Flash已推出。车规级Flash已被国内外多家知名汽车企业批量采用，应用于车载辅助驾驶/通讯/信息及娱乐系统和电源管理系统/DVR/智能驾舱/T-BOX等。 MCU方面，工规级MCU已出货至汽车后装市场， 40nm 车规级MCU即将推出，已面向多个Alpha(新技术/器件的第一批测试用户)进行推广，与一线Tier1和ODM全面开展合作，将以车身电子/座舱/安全域为切入点，覆盖ADAS/汽车照明/HVAC/DCDC车载充电/T-BOC/EDR/导航等应用。 “MCU+存储+传感器”三轮驱动，维持“增持”评级 2021年公司Nor Flash市占率全球第3，MCU全球第8。据Omdia预计2026年全球MCU市场规模约266亿美元，公司MCU营收随市占率提升有望成长。 且全面布局车规级NorFlash与NandFlash，自研利基型DRAM成长迅速，预计2022~2024年净利润分别为31/39/49亿元，对应22/23/24年PE为25/20/16倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治因素；疫情影响；研发不及预期等 22Q2营收25.51亿元，环比增长14%，归母净利润8.41亿元，环比增长23%；毛利率49.40%，环比下降0.09pct，净利率32.97%，环比提升2.21p Ct ，净利率提升主要由于财务费用率环比下降5.11pct，系美元兑人民币汇率上升，汇兑收益增加。 表1：公司季度财务指标（百万元） 公司“MCU+存储+传感器”三轮驱动，MCU工业占比提升，车规级Flash在国内外多家知名汽车企业批量采用，DRAM已实现自有品牌突破，未来成长空间广阔， 表2：公司近年来主要财务指标（百万元）