公司信息更新报告：业绩稳中有升，持续深耕精密光学领域

永新光学（603297.SH） 2022年08月30日 投资评级：买入（维持） 日期2022/8/30 当前股价(元)99.05 一年最高最低(元)138.00/52.51 总市值(亿元)109.43 流通市值(亿元)70.64 总股本(亿股)1.10 流通股本(亿股)0.71 近3个月换手率(%)204.32 股价走势图 永新光学沪深300 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2021-082021-122022-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《汽车智能化兴起，精密仪器制造龙头焕新机—公司首次覆盖报告》 -2022.5.23 业绩稳中有升，持续深耕精密光学领域 ——公司信息更新报告 刘翔（分析师） liuxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520070002 公司业绩稳中有升，持续深耕精密光学领域，维持“买入”评级 公司发布半年报，2022H1公司实现营业收入4.12亿元，同比增长11.81%；实现归母净利润1.37亿元，同比减少16.56%；实现扣非归母净利润1.09亿元，同比增长45.85%。2022Q2公司实现营业收入2.0亿元，同比增长3.5%，环比减少2.9%；实现归母净利润0.83亿元，同比增长88.7%，环比增长53.1%。公司积极应对经济形势变化，大力投入研发，高端显微镜业务取得大幅增长，条码扫描仪扩展到复杂模组，激光雷达与客户沟通、量产上车进展顺利，我们维持盈利预测，预计2022/2023/2024年公司营业收入为10.79/14.52/19.61亿元，归母净利润为2.70/3.54/4.57亿元，EPS为2.44/3.21/4.14元，当前股价对应PE为40.6/30.9/23.9，维持“买入”评级。 高端显微镜贡献高质量营收，条形扫描复杂模组提升公司竞争力 公司2022H1实现显微镜收入1.61亿元，同比增长23.1%，其中高端显微镜产品营收突破4000万元，同比增长近70%；实现光学元组件收入2.43亿元，同比增长5.59%，主要为条码扫描和机器视觉产品。公司传统条码扫描产品受材料短缺和需求影响，营收出现小幅下降。但公司积极导入条码镜头新品，多款新品已经开始量产；加速切入条码扫描复杂模组业务，目前已获得市场头部客户普量化订单，有效提高公司竞争优势，保证稳健的营收。 车载业务稳步推进，客群扩展至轨道、工业、机器人等领域 公司在激光雷达领域与Quanergy、禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等知名企业保持稳定合作，同时将客户群体从乘用车、商用车扩展至轨道交通、工业自动化、安防、车联网和机器人等领域。公司将持续加大激光雷达的研发力度，增加产线和设备投入，开拓更多客户以持续提高市场占有率。车载镜头方面，市场规模持续扩大，客户需求也随之提升，公司车载镜头前片销量稳健增长。 风险提示：公司产品研发生产不及预期；新能源汽车销量不及预期；激光雷达上车进度不及预期。 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 576 795 1,079 1,452 1,961 YOY(%) 0.6 37.9 35.7 34.6 35.1 归母净利润(百万元) 162 261 270 354 457 YOY(%) 16.3 61.7 3.1 31.4 29.0 毛利率(%) 42.1 42.8 43.6 44.7 44.8 净利率(%) 28.1 32.8 25.0 24.4 23.3 ROE(%) 12.8 17.7 16.4 18.3 19.7 EPS(摊薄/元) 1.46 2.37 2.44 3.21 4.14 P/E(倍) 67.7 41.9 40.6 30.9 23.9 P/B(倍) 8.7 7.4 6.6 5.7 4.7 财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E利润表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E 流动资产 1006 1232 1582 2008 2649 营业收入 576 795 1079 1452 1961 现金 474 610 827 1113 1504 营业成本 334 455 609 802 1083 应收票据及应收账款 128 160 230 295 414 营业税金及附加 6 9 13 17 22 其他应收款 9 7 21 13 35 营业费用 31 35 52 67 93 预付账款 5 7 9 12 16 管理费用 42 40 54 73 98 存货 122 175 223 302 407 研发费用 47 63 84 114 156 其他流动资产 269 273 272 273 273 财务费用 11 10 8 21 37 非流动资产 456 483 580 717 914 资产减值损失 -1 -1 -2 -2 -3 长期投资 28 30 33 36 38 其他收益 58 26 26 28 30 固定资产 311 334 417 533 703 公允价值变动收益 0 -0 -0 -1 -0 无形资产 56 53 50 47 43 投资净收益 19 17 21 20 19 其他非流动资产 61 66 81 102 129 资产处置收益 1 79 0 0 0 资产总计 1462 1714 2163 2725 3563 营业利润 184 303 311 408 527 流动负债 193 221 499 772 1221 营业外收入 2 1 1 1 2 短期借款 25 25 228 451 768 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 105 133 185 234 331 利润总额 186 304 312 410 529 其他流动负债 64 63 86 87 122 所得税 24 43 42 55 72 非流动负债 11 16 16 16 16 净利润 162 261 270 354 457 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 -0 0 0 0 其他非流动负债 11 16 16 16 16 归属母公司净利润 162 261 270 354 457 负债合计 204 237 515 788 1237 EBITDA 193 309 326 438 575 少数股东权益 0 2 2 2 2 EPS(元) 1.46 2.37 2.44 3.21 4.14 股本 111 110 110 110 110 资本公积 547 553 553 553 553 主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E 留存收益 603 806 979 1206 1495 成长能力 归属母公司股东权益 1258 1476 1646 1935 2324 营业收入(%) 0.6 37.9 35.7 34.6 35.1 负债和股东权益 1462 1714 2163 2725 3563 营业利润(%) 15.2 64.7 2.5 31.5 29.1 归属于母公司净利润(%) 16.3 61.7 3.1 31.4 29.0 获利能力毛利率(%) 42.1 42.8 43.6 44.7 44.8 净利率(%) 28.1 32.8 25.0 24.4 23.3 现金流量表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E ROE(%) 12.8 17.7 16.4 18.3 19.7 经营活动现金流 189 173 227 303 405 ROIC(%) 11.6 16.3 13.6 14.5 14.6 净利润 162 261 270 354 457 偿债能力 折旧摊销 19 21 28 36 49 资产负债率(%) 14.0 13.8 23.8 28.9 34.7 财务费用 11 10 8 21 37 净负债比率(%) -34.9 -38.5 -35.5 -33.4 -31.0 投资损失 -19 -17 -21 -20 -19 流动比率 5.2 5.6 3.2 2.6 2.2 营运资金变动 -3 -43 -56 -88 -116 速动比率 3.9 4.6 2.6 2.2 1.8 其他经营现金流 19 -59 -2 -0 -3 营运能力 投资活动现金流 -130 33 -105 -154 -226 总资产周转率 0.4 0.5 0.6 0.6 0.6 资本支出 58 72 122 170 243 应收账款周转率 4.6 5.6 5.6 5.6 5.6 长期投资 0 0 -3 -3 -2 应付账款周转率 3.8 3.8 3.8 3.8 3.8 其他投资现金流 -73 106 21 19 19 每股指标（元） 筹资活动现金流 -1 -61 -108 -86 -105 每股收益(最新摊薄) 1.46 2.37 2.44 3.21 4.14 短期借款 25 -0 203 223 317 每股经营现金流(最新摊薄) 1.71 1.57 2.05 2.75 3.67 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 11.39 13.36 14.90 17.52 21.04 普通股增加 1 -0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 35 6 0 0 0 P/E 67.7 41.9 40.6 30.9 23.9 其他筹资现金流 -62 -67 -311 -309 -422 P/B 8.7 7.4 6.6 5.7 4.7 现金净增加额 38 136 14 63 74 EV/EBITDA 53.9 32.8 31.1 23.0 17.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素