2022年中报点评：营收表现稳健，成本走高盈利承压

华创证券 公司研究 HUACHUANGSECURITIES 证券研充报告其他专用机城2022年08月29日 上海艾录（301062）2022年中报点评强推（维持） 营收表现稳健，成本走高盈利承压日标价：11.1元当前价：10.00元 事项：华创证券研究所 22H1公司实现营业收入/归年净利润/扣非归母净利润5.58/D.57/0.51亿元 （YoY+8.3%/-28.1%/-32.2%），实现基本每股收益0.14元（YoY-36.4%）22Q2 证券分析师：刘佳昆 公司实现营业收入/归母净利润2.87/0.25亿元（YoY+4.7%/-30.9%），实现扣非：liujiakungbyjs.com 归母净利润0.23亿元。注编号：50360521050002 评论：公司基本数据 塑料包装业务拓展顺利，境外收入增长可观。分产品看，复合塑补包装产品 总股本（万股） 40,039.18 业务拓展顺利提升销量，22H1公司工业用纸包装/复合望料包装分别实现营收 已上市流通股（万路）4.375.31 3.64/1.37亿元，YoY+2.1%/+10.7%，分行业看，22H1公司食品及食品添加剂总市值（亿元）40.04 行业/化工行业建材行业分8实0营收2.77/1.55/0.98亿元汽通市值（亿元） 4.38 YoY+21.9%/+0.3%/-15.2%分地区看，境外收入实既快速增长，22H1公司境货产员债平（%）43.13 外营改为1.16亿元：YoY+56.8%受度情犹动影响，画内华东/华北地区分别导股净资产（元）2.63 12个月内最高采低价 实见营收3.00/0.61亿元，YoY-2.3%/-2.0% "原料上涨盈利承压，现金流表现改善，受原材料上涨以及疫情期间运资涨幅 较大的影响，公司置利能力有所下清，22H1公司毛利率/归录净利率为市场表现对比图（近12个月） 22.80/9.64 24.5%/10.1%YoY-9.2pct/-5.1pct)，22Q2公司毛利率/导净利率为22.4%/8.6% （YoY-12.3pct/-4.4pct，环比-4.4pct/-3.1pct)，资用率方面，22H1期间贵用率为 14.5%，可比-2.0pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.2%/7.5%/3.7%/1.0% （YoY-2.8pct/-0.9pct/+0.3pct-0.4pet），现金流方面，22H1公司经营性现全流 净额为1.05亿元，网比+385.4%，主要原固是结算方式的代化提高回款率， 92-80-2202-1-60-1202 3% LE 修正盈利预期，维持“强推”评级，公司是国内领先的工业用纸包装“一体58% 化解决方案”提供商，在工业以及消领点均积累国内外重要客户资源，所开上海艾9300 发的低湿及常温储流复合塑料包袋产品满足妙可蓝多等企业奶醇棒产品的包 装需求，考虑到术象价格目前高位索荡且存在停机等供给将的扰动回素，预计相关研究报告 下半年牛皮纸等原纸价格仍高企，公司盈利继续承压，国此我们下调公司2022 年置利预期，预计公司2022-2024年归母净利润1.64/2.14/2.65亿元（前值为 1.75/2.14/2.67亿元），对应当前股价PE为24.3/18.7/15.1信，采用DCF待 值法，给于公司日标价11.1元/股，对应2022年27倍PE，2023年21倍PE， 增8上额海跑艾烫、（成301术06走2）高20益21年利报承点评压：塑料包装 2022-04-27 8上海文录（301062）2021年三季报点评：业资 维持“强推”评级，增长符合预期，叫轮要动循序来进3 2021-11-01 风险提示：原料成本大幅波动，市场竞争加剧。上海艾录（301062）深度研究报告：奶酵棒包 主要财务指标 20212022E2023E2024E 装隐形旺车，工业低袋行稳政选 2021-10-17 主营收入（两万）1,1201,3902.211 同光增过(%)44.6%24.1%29.0% 23.3% 145161 214 265 周光增达(%) 30.2%14.0% 30.1%23.7% 0.36 0.41 0.510.66 27.724.318.715.1 3.93.53.0 责存来源：公司公告，华的证春预司注：股价务2022年8月26万收盘价 2.5 任监会审核单销证券投资咨询业务资协批定号：证监评下（2009）1210号未经计可，禁止持载 华创证券 上海艾表（301062）2022年中报点评 轻工纺服组团队介绍 组长，首席分析师：刘住昆 英国约充大学硕士，曾任职于兴业证券，天风证券，水晶球入国核心成员，2021年加入华创证券研究所助理研究员：刘一怡 浙江大学硕士，2022年加入华创证券研究所， 助理研究员：毛宇期 英国伦款政治经济学院硕士：2022年加入华创证券研究所 征监会审核车证举校资咨询业务责批文号：证监评下（2009）1210号 华创证券 上海艾表（301062）2022年中报点评 华创证券机构销售通讯录 地区姓名职务办公电话金亚都箱 张星洁司总经理、北京机构销售总监010-63214682zhangyujie@ghcyjs.com 张菲菲公基机构司总监010-63214682zhnngfeifei@hcyjs.com 侯养饭高摄销售经理010-63214682 刘路高纸的售经理010-63214682liuyi/@hcyjs.com 北京机构销售部 试过云龙 高瓶钙售经理010-63214682guoyunlong/@.hcyjs.com 销售经理 车一禁销售经理 010-63214682houbini@.hcyjs.com 蔡依体销售经理010-66500808caiyilin@heyjs.com 刘频销售经理010-66500821 相蓝销信动理010-63214682 gulinglan@heyjs.com 张娟制总经理，广深机构销售总监0755-82828570zhangjuan@heyjs.com 资冰销售经理0755-82756805duanjinyin(@heyjs.com 高城销售经理0755-83715428wangliyan@heyjs.com 包青青高级销售经理0755-82756805bauqingqing@heyjs.cont 销信经理 广深机构销售部童妹彤 0755-82871425dongshutongaheyjs.com chaomowen@hcyjs.com 销售经理 075582756804 zhangjiahuil@cheyjs.com 邓活 销信经理 0755-82756803 dengjieheyjs.com 王春丽 销售助理 0755-82871425 wangchunli@heyjs.com 周味 销售助理 zhouwei@hcyjs.com 许彩震 上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 梦静好 销等副总监 021-20572551 caojingting.g.bcyjs.com 销售刮总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄桥 资深销售经理 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 高级销售经理 021-20572506 wujunl(@hcyjs.com 李就 设深销售经理 021-20572554 wosou 张佳记 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@bcyjs.com 高频机构销售 021-20572560 shaojing@hcyjs.com 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 销售经理 shijiawes@hcyjs.com 王世芯 销售助理 wangshitao:1@hcyjs.com 朱添雨 销售动理 021-20572573 zhuzhangyu@heyjs.com 李统月 销售助理 likaiyue(ghcyjs.com 储售经理0755-83024576 上海机构销售部 私苏销售组 净正琪销售总监021-20572559panyaqi@heyjs.cnm 021-20572559 wangziyang@heyjs.com 江赛专 高级销售经理 0755-82756805 jiangsaizhuan@heyjs.com 证戈 销售经理 021-20572559 wangge@hcyis.com 宋井斯 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 王卓伟 0755—82756805 wangzhuoweirghcyjs.com 江3 征监会审核车证券投资咨询业务责协批文号：证监评下（2009）1210号4 华创证券 上海艾表（301062）2022年中报点评 华创行业公司投资评级体系（基准指数沪深300） 公司投资评额说明： 强推：预期来类6个月内超越基准指数20%以上：推养：预期本表6个月内提感基活指数10%-20%： 中性：预期来大6个月为相对感准指数交动情度在-10%一10%之间：回通：预期未夫6个月为租对基准指数欢幅在10%一20%之间， 行业投资评级说明： 推荐：预期未关3-6个月内该行尘指数源幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未免3-6个月内该行业提数变动幅度相对基准指数-5%-5%；网避：预期来表3-6个月内该行业报数跌幅超过基准报数5%以上 分析师声明 每位负责据写本导究报专全部或部分内案的分析师在此作以下声明： 分析师在本报专中对所提及的证券或发行人发表的性何建议和规点均准确地反快了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他参商发有的所有可能存在富同的研完排专不负有任何直接抵者间将的可能实任， 免责声明 本报告仅供车创证券有限责任公司《以F第税“本公司”）的客产使用。本公司不会国换收人收到态报告而规其方客户。 报专当日的划断，在不同时期，本会司可发出与本报所载责科，意见及推测不一致的报告，态公司在知晚慈图内层行装忘义务， 报告中的内客和常见仅供参考、并不构成本公司对具依证券天卖的出势或询价，本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议 也未考虑到个别客户特殊的批资目标，财务状况成需求，客户应考愿本专中的任何意见成建议是否特合其特定扶况，自主作出设资决策 并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资预失的书面求口头承诺均为无效，本报告中提及的投资价格和价值 以及这进投资带采的预期收入可能会技动， 本报专版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一初权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人天得以任何形式翻版，复制，发表，转发或引用本报告的任何部分。加征得本公司详可进行引用，刊发的，需在光许的范国内使用，并注明出处方“华创证券研完”， 且不得对本报毒进行任何有净原意的引用、删节和修改， 证冻市场是一个用险无不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证寿交易，市场有风险，报责需谨填。 华创证券研究所 北京总部广深分部 地址：北京市西城区锦计坊街26号 恒奥中心C应3A 址：深划市检田区香格路1061号中投国际 商务中心A座19格 地址：上海市浦东新区花团石桥路33号花裤大道12点 邮编：100033 邮编：518034 邮编：200120 传真：010-66500801 传真：0755-82027731 传真：021-20572500 会议室：010-66500900 会汉室：0755-82828562 会议室：021-20572522 征监会审核车证券技资咨询业务责批文号：证监评可（2009）1210号n