业绩快速增长盈利能力提升，能源互联领域在手订单超135亿元

安信证券 ESSENCESECURITIES 2022年08月30日公司快报 亨通光电（600487.SH）证票研究推告 业绩快速增长盈利能力提升，能源互联 线缆 投资评级买入-A 领域在手订单超135亿元维持评级 交易数据总市值（百万元） 38,551.28 流通市值（西万元） 38,551.28 总股本（百万股） 2,362.21 流通股本（雨万股） 2.362.21 12个月价格区间 9.58/18.49元 股价表现 享通光电 产;300 ■事件：2022年8月8日，公司发布2022年半年度报告。2022年半年6个月日标价：19.74元度公司实现营业收入221.06亿元，同比增长2242%；实现归母净利润股价（2022-08-29)16.55元8.60亿元，同比增长2817%；实现扣非归母净利润8.85亿元，同比增 长59.21%。 ■业绩快速增长，净利率同比提升：在“新基建”“破达峰、碳中和” 等背景下，得益于光通信行业量价齐升、行业供需格局持续改善，以及国家电网建设✁稳步推进，公司相关业务保持较快增长，市场综合竞争力进一步升。2022年半年度公可实现营业收入221.06亿元，同 比增长22.42%。公司充分利用期货、期权等进行套期保值，减少因原 材料价格波动造成✁产品成本波动，2022年上半年实现毛利率16.23%， 与去年基本持平，其中Q2单季度实现毛利率17.17%，环比提升2.22pct。 44% 33% 2022年以来公司持续加强内部运营成本管控，期问费用率下降。公司22% 11% 销售觉用率同比下降0.49pct至2.42%，财务费用率同比下降0.77pct至 1.00%。上半年公司实现归母净利润8.60亿元，同比增长28.17%，净利率同比上升0.34pct至4.19%，盈利能力提升。 C% -118P21-08 -22% 2021-122022-0 ■完善光通信业务全球化布局，能源互联领城在手订单超135亿元：黄井来源：Wind量识 2021年下半年以来，国内运营商招标和海外市场均呈现量价齐升✁趋升幅%1M3M12M 地对收益 势，公司2022年上半年度光通信业务实现了较快增长，2022年公司相对蓝5.5632.9939.78 4.1536.3731.66 100%股权。i-fihcrGmbH公司拥有近40年✁特种光纤研发和制造经张真桢 收购了LEONIIndustryHoldingGmbH持有✁i-fibcrGmbH公司 分许师 SAC热业证书编手：51450521110001 验，是全球领先✁特种光纤生产商。此次收购将有效提升公司在特种zhangzz2cpesgence.com.cn 光纤领域✁研发能力，进一步完善公司✁全球化产业布局。公司紧杯相关报告 深远海海上风电发展机道，正投资建造一般新一代深远海大型风机安 亨通光电：业绩药违增长， 智能电网与海洋业务持续 装船，以满足国内外海上风电大客量、深远海施工需求，提升公司在中标一2021年年报及2022-04-26 海上风电额域✁核心竞争力。此外，公司已在江苏射陶有局新✁海底2022年一季报点评/张真 电缆生产基地，一期计划于2023年下半年实现投产。截至2022年7事通光电：全球颂先✁光 月末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领城在手电战企业，海洋业务高2022-03-22 订单金额135.36亿元速增长（更正）你真✁ 电成范企业，海评业务高2022-03-22 ■收购华海通信股权，海洋通信业务持续发展：载至2022年H1，公司事通光电：全球领先✁光 全球海底光缆交付里程数已累计突破55.000公里。2022年公司按时保建增长/张真锁质交付了索马里青尼亚分支、菲律宾SCIP-I和CIDSCN、安哥越UNSC等重点项目，新增签约菲律宾SCIPIl、☎西亚马逊河缆Infovia 等项目：并成功中标ALC联盟、沙特Jeddah、马尔代夫DSCoM等 项目。截至2022年7月末，公司海洋通信业务在手订单金额超60亿元。6月24日，公司发布公告，控股子公司江苏亨通海洋光网系统有 本服告就权属于安信证务股份有服公司。各项产明请参见报音尾页， 安信证券 ESSENCESECURITIES 限公司和公司控制✁苏州亨通永元创业投资合伙企业（有限合伙）拟 与苏州华智创业投资合伙企业（有限合伙）共同收购华海通信19%股权。本次收购后，公司直接和间接持有华海通信股权将从81%提升至93%，剩余7%股权由苏州华智持有。本次收购将促进公司完成对海洋通信板块✁资产整合，有利于促进华海通信健康、持续、快速发展，带动公司海洋通信板块✁整体提升。 ■投资建议：公司是全球领先✁光电线缆企业，我们预计公司2022年 -2024年✁营业收入分别为455.80/519.42/590.06亿元，同比增长 10.4%/14.0%/13.6%；归母净利润分别为22.19/29.41/34.27亿元，同比增长54.5%/32.5%/16.5%；对应EPS分别为0.94/1.25/1.45元。 我们给予公司2022年21倍PE，对应自标价19.74元，维持“买入-A* 投资评级。 ■风险提示：行业政策变动、海上风电地方补贴不及预期、市场竞争加 剧、原材料价格波动、汇率波动✁风险 （百万元） 2020 2021 2022E 2023E 2024E 主营收入 32,384.1 41,271.2 45,580.3 51,942.4 6'900'69 净利润 1,061.8 1,436.3 2,218.7 2,940.7 3,427.4 每股收益（元）0.450.610.941.241.45 每股事资产（元）8.468.799.8810.9812.25 盈利和体值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 市盈率(佛） 36.8 27.2 17.6 13.3 11.4 市净率(份） 2.0 1.9 1.7 1.5 1.4 3.3% 3.5% %6 5.7% 5.8% 5.3% %69 %$6 11.3% 11.8% 0.4% 0.4% 0.7% 0.9% 1.0% 8.6% 8.7% 9.9% 13.4% 13.8% 净利润率 净资产收益率 脱意收益率 ROIC 数器来源：服nd资流，安信证泰研究中心强洲 本服告就权属于安信证务股份有服公司。 各项声明情见推音见页， 安信证券 ESSENCESECURITIES公司快抵/亨通先电 公司评级体系 收益评级： 买入一未未6-12个月✁投资收益率领先净深300接数15%以上： 增持一未来6-12个月✁投资收益率领先沪深300提数5%至15%； 中注：一未来6-12个月✁投资收益率与沪深300指数✁变动幅度相差-5%至5%； 减持一未未6-12个月✁投资收益率落后沪深300报数5%至15%； 卖出一未来6-12个月✁投资益率落后沪深300验数15%以上； 风险评级： A正常风险，未来6-12个月技资收益率✁波动小手等手沪深300指教波动； B较高风险，未来6-12个月投资妆益率✁波动大于沪深300指数波动； ■分析师声明 本报告幕名分析师产明，本人具有中国证券业协会投子✁证券报资咨询执业资格，勤魁尽贡、微实守信。本人对本批告✁内容和现点负责，保证信惠来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 ■本公司具备证券投资咨询业务资格✁说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司*）经中国证券监督管理委页会核准，取得 证券投资咨询业务评许可：本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人点客户提供证券投资分析、预测或者建议等立接或问接✁有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务✁一种基本形式：本公司可以对证券及证券相关产品✁价值、市场走势或者相关影响固素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见：制作证券研完报告， 并向本公司✁客户发布 本服告就权属于安信证务股份有服会司 各项声明情兑推音尾页， 安信证券 ESSENCESECURITIES公司快抵/亨通先电 免贵声明 。本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司✁当然客户。 本报告基于已公开✁资科或信息换写，但本公司不保证该等信息及资料✁完整性，准确 性。本报告所载✁信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日✁别断，本 报告中✁证券或投资标✁价格、价值及授资带来✁收入可能会波动：在不同时期，本 司可能深写开发布与本报告所战资料、建议及非测不一效✁报告。本公司不保证本报告 所含信息及资补保持在最新状态本公司将随时补充、更新和修订有关信息及责料，但不保证及时公开发布。本公司有权对本报告所含信息在不发出通知✁情形下做出 修效，投责者应当自行关注相应✁更新戏修改。任何有关本报告✁辆要戏节选都不代表 本报告正式完整✁观点，期须以本公司向客户发布✁本报告完整版本为准，加有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询 在法律详可✁情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到✁公司所发行✁证 券或期权并进行证券或期权交易，电可能为这业公司换供或者争取供报资银行、财务 顾问或资金融产品等相关限务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策✁惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身✁投资别所与决案：在任何情况下，本报告中✁信息或所表述✁意见均不构成对任何人✁投资建议，无论是否已经明示或略示，本报告不能作为道义✁、责任✁和法举✁依据或者凭证：在任何情况下，本 本报告版校仅为本公司所有，未经事先书而许可，任何视树和个人不得以任何形式期版、复制、发表、转发引用本报告✁任何部分。和征得本公司同意进行引用、刊发✁：需 在允许✁范困内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本 报告进行任何有停原意✁引用、副节和修改。 本报合✁估值结采和分新结论是基于所预定✁假设，并采用逐当✁估优方法和模型得出 ✁，由于假设、估值方法和模型均存在一定✁局限性，估债结采和分析料论也存在局限 性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权： 安信证券研究中心 深圳市 地址：深圳市福田区福田街通福华一路119号安信全融大厦33楼 邮编：518026 上海市 地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮编：200080 北京市 ： 地北京市西城区车成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮100034 本服告就权属于安信证务股份有服公司。 各项声明情见推音见页，