2022半年报点评：业绩同比增长101%，多领域持续取得突破

国信证券 GUOSENSECURITIES 证券研究报告12022年08月30日 晶盛机电（300316.SZ）买入 2022半年报点评：业绩同比增长101%，多领域持续取得突破 核心观点公司研究·财报点评 2022上半年收入同比增长91.02%，归母净利润同比增长101.05%。公司机械设备·专用设备 2022H1实现营收43.70亿元，同比增长91.02%；归母净利润12.07亿元，证券分折师：吴双联系人：年亚项 同比增长101.05%。2022H1毛利率/净利率为40.00%/28.40%，同比变动0755819813620755-81981159 S098051912C001 +3.46/+1.94个pct，单季度若，2022Q2公司实现营收24.18亿元，同比增wushasng2eguosen.cos,enniswyasongPg,esen,con,cn 长75.76%，归母净利润7.65亿元，同比增长139.83%，毛利率/净利率分别 为40.05%/32.28%，同比+3.38/+8.97个pct,环比+0.11/+8.69个pct，2022H1 年公司销售/管理/研发/财务费用率为0.42%/3.04%/6.28%/0.00%，同比变动 基础数据 股资评级无入(然持) 收送价 -0.18/-0.53/-0.19/+0.24个pct，公司期间费用控制良好，公司经营性现事值/城通市管 2最高长/量低价 金流净额-52.65亿元，同比下降109.90%，主要系采购支付现金增加。所3个月口均选额 合同负债、存货持续增长，在手订单充足。截至2022年6月30日，公司合市场走势 同负债/存货分别为69.75/96.47亿元，同比增长74.07%/139.77%。公司未完成设备合同总计230.40亿元（含税），同比增长101.22%，环比2022Q1 增长3.60%，其中未完成半导体设备合同22亿元（含税），同比增长241.61%， i1.16元 1C4849/96573百元 85.91/62.20元 754.665:元 环比增长63.81%，公司在手订单充足，为未来业绩提供有力保障。 10.0 0.0 10.0) 设备、材料营收双高增，多领域持续取得突破。分业务看，2022H1设备及其21:0 服务/材料营收分别为35.66/5.47亿元，同比增长83.78%/144.00%，毛利率 为42.49%/27.42%，同比变动+4.07/+5.82个pct，公司多领域持续发力，单 品炉方面，公司第五代单品炉预计2023年上市，第五代单品炉除了配置有更强大的硬件引擎外，最大亮点在于改变了传统的封闭控制系统模式，配置 了基于开放架构的用户可编程的软件定义工艺平台，将软件开发权交给客相关研究接告 户，助力客户在技术上持续创新半导体设备方面，公司在品体生长、切片、（品盛机电（30031.52）-2021卓投62022一季报点评：业情高 抛光、CVD等环节已基本实现8英寸设备的全覆盖，12英寸长品、切片、研 增长，半学体检备+化打开公用管成长空间 022-04-28 2219-24-10 磨、地光等设备已实现批量销售：碳化硅材料方面，公司成功生长出8英寸N(昌盛电-360314-208年年表点泽，6，华导8行业好， 型碳化硅品体，解决了8英寸碳化硅晶体生长过程中温场不均，品体开裂、品质机电-3C0316-2018年三季报/评：业资高增长，半导设 气相原料分布等难题。蓝宝石材料方面，公司已成功生长出700Kg级蓝宝石备业务持报收量） 20181029 品体，并实现300Kg级及以上蓝宝石品体的规模化量产。辨材耗材方面，公司大尺寸石英增埚在规模和技术水平上均达到了行业领先，取得了较高的市场份额。同时，在金刚线领域实现了差异化的技术突破。 风险提示：新业务拓展不及预期：光伏下游扩产不及预期：行业竞争加剧。 投资建议：公司有望成为“设备+材料”型平台公司，在手订单充足，多领 域取得突破。我们预计公司2022-24年归母净利润为26.08/35.19/43.30亿 元，对应PE3B/28/23倍，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E 营业收入(百万元 品图机电无016-208+华单报/评，中报业透行合货情，关 高增长 29189623 品图机电-3C0316-207年一季报点评：一季报符合预期，2518 SZ2p0102 (+/%) 3.8115,9611c,00613,695 22.5s564567.9530.05 17,535 25.25 净利润（百为元：17124330 (r/s99,55523556K23,15 每.股收型（元） 4.x1:7.017.741.37 ttarvorcia 25.1524.55 2R,04 28.85 28,2% 净速产收益率（RE） 16.4525.05 28.95 29.1527.35 市本(FE)115.2sr.8 .37.928.1 22.9 EV/TB/TOA 98:7 55.136.4 23.7 74,7 市净*(FB)18.57 14.4810.958.19 6.25 请务必限读正文之后的免责声解及其项下所有内器 注：沈募科股收营生显新总段本计算 国信证券证券研究报告 图1：晶盛机电2022H1青收同比+91.02%图2:晶盛机电2021年归母净利润同比+101.05% 7,00 6.0 营业收入（百万元）网比增速 5.961 100% 90% 80s 1,800r 1,600 归哥事利润（百万元）可比增速 1.712 120% 5,000 4,000 3,000 8.536 3,110 3,811 4,370705 605 50s 405 1,400 1,200 1,000 E58 1,207 1005 805 605 2.000 1,949800637 305 387 405 1,000 201720182019202020212022H1 205 105 0% 400 200 201720182019202020212022H1 205 0% 资料来源：Wind、国信证筹经冰研究所整理资料来源：Wind、国营江券经济研究所整理 图3：量密机电盈利能力上升图4：晶盛机电期间费用率有所下降 毛利率净到率 销售费用字管泽表用率 45N 30s 40s40v4055%r4.434.49% 37% 40%365 35529% 285 44.04%3.57% 3.355 3.04% 30% 22522%35 25N9%20% 2025 155 10% 1s 0.09%-0.0250.1150.2970.00% %0.155 20172018610Z20202021202211 2017201820192c201z022022H1 -1sL 设料来源：WI联、信证券经济研究所整理资料来源：wid、国售证券经济研究所整理 图5：量盛机电研发费用维持高位图6:晶盛机电ROE持续提升 研发费用（百万元）研发费海字 ROE 600 354 79% 28% 305 3508% 274 330 255 250 200 2276820% 1831865N 165155 15% 15% 18% 150 100 3s10% 245 50N 20172018 2019 os 202920212022H1201720182019202020212022H1 设料来源：wind、国信证券经济研究所整理设料来源：wird、国信证券经济研究所整理 请务心阔读正文之后的免责声明及其要下所有内容2 国信证券证券研究报告 表1可比公司估值表 证券称投盗评级收盘价总市值（亿元）EPSPE 2GA21A22E23E206.21622E 21E 近为股份 宏评级 5C5.99275.427.67:5,955.12 7.77 56.5485,04PS.8165.15 48654 捷佳伟创买入12°6651.632.06262 76.32 76.43 76.10 53.38 76.91 1,005,85 0.67 1.33 2.03 2.74 115.23 57.80 37,95 28.12 晶盛机电买入 资料来源：wind、国信证券经济研究所整理及伙测注：未评级公司系wind一致预期 请务心阔读正文之后的免责严明及其须下所有内容 平3.35均 85.B0.67.8353.3941.61 国信证券 GUOSENSECURITIES 附表：财务预测与估值 证券研究报告 资产负微表（百万元）202020212022E2023E2024E利润表（百万元）2022E32022024E 13605 理金及现会等均价93815673M46178943营业收入381159611000617035 1461689278342764961营业成本2416359360278261f0387 存货净额cesz.656169901988912950业税会及用加4454102162902 其热证动资产2617312750606029销售费用330527094 流动资产合计796213190189132782836802管理费用136200SCE438567 图定资产1369210123G025812909研发表河227354581758986 无形资产及其构22246238229220(4)(14)(67)(121)(194) 接确件房线产 122 369 36936936P. 资收型 遵产或值及公处价售安 3552364143 长期股权担资824426121614531663 现产总计1049816884230353246041962其收入 (283) (188) 15830 (758) 60 (986) 2229312729998:199230664138503 应付累项277541477236998612429营生外净6员 (6):5) 6:0 其性或效助情24045444421498401205.利润总额Z66198430664138e609 速动负债合计52019620135211985325523140:256460621764 长期售微及应付债券112222(6)17(1)(1).(1) 其性长期约债39146.195252归属于母公司净利润8581712260835194330 长期负债会计46147197254326现金流量表（百万元）0z022022E202382024E 负债合计52479767137182010625849净利滑858171226083519GEEP 少效股东权验1220128028027V德产源蛋壮备40(37)(41820 脱东权益o2565359037120741=835122139194229256 (69)(60)(60)(50) 负慎和股东权总计1049816884230353246041962公充价势变动损头(60) (4)(14)(67)(121)(194 关障财务与估值指标202020212022E2023E2024E管达瓷本变动4t5IS72552 0.671:332.632.743.37其它(45)51(45)(19)(21) 男股红利0.100.140.320.370.44经营活动现会流1370183637164577 4.025.317.629.3912.31资本开支(86)(368)(459)(53G) ROIC253.375.54v74h85%:其定报资限会法 ROE 16$25%29%29%27%染活动现金流 (195) (516) (91)0 (1130)(606)(696)(746) 26G 37,10750739%39%权茎性融炎0 UsiTNorgn2555k229%28%(25)(3) EBITDXWvzis26t31531%3C%30%(132)(174)(406)(482)(569) (185)