非金属建材行业周报(22年第35周)：政策仍在加码，逢低布局优质企业

国常会部署稳固经济接续措施，政策仍在加码。8月24日，国常会召开，会议指出当前经济恢复基础不牢固，并部署经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。19项接续政策主要包括，在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目的基础上，再增加3000亿以上额度；依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕；核准开工一批条件成熟的基础设施项目；允许地方“一城一策”灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。 信贷释放积极信号，LPR利率调降。8月22日最新LPR公布，其中1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，分别较上月降低5bp和15bp。 此次5年期以上LPR下调幅度更大，一方面有助于降低企业中长期贷款融资成本，另一方面，与国常会提及的“一城一策”灵活运用信贷等政策相呼应，有助于促进房地产市场修复，稳定宏观经济运行。 布局“稳增长”，静待政策效果显现。当前各子行业跟踪及投资建议如下：水泥：本周水泥市场受高温、限电和台风等因素影响，整体需求恢复节奏仍相对缓慢，分区域来看，西南地区限电影响因素仍存，出货率环比下降12个百分点至42.5%，对全国出货水平亦有所拖累；长三角、珠三角和京津冀地区，随着高温影响逐步消退，需求小幅恢复中。受供给端企业错峰生产和局部限电影响，价格环比继续上涨，截至8月26日，全国P.O42.5高标水泥平均价为427.2元/吨，环比上涨1.7%，库容比为64.5%，环比下降3.4pct。 短期建议关注需求恢复节奏、力度及后续限电持续情况，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份； 玻璃：本周浮法玻璃运行偏稳，市场主要以消化此前中下游备货的库存为主，因此浮法企业出货节奏均有不同程度放缓，生产线库存略有回升，受限电因素影响，局部区域下游开工率下降，整体加工订单环比减少，供给端方面，本周两条生产线共1500t/d放水冷修。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为1753.86元/吨，环比上涨0.08%，重点省份生产企业库存为4765万重箱，环比增加126万重箱（+2.72%）。短期仍建议关注终端订单需求释放情况和供给端变化；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。 其他建材：①本周国内粗纱市场价格整体延续下行趋势，需求端无明显好转； 电子纱市场基本月初定价，月内价格调整尚不频繁，短期或维持偏稳走势。 中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐海洋王、光威复材、科顺股份、坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝。 风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；疫情反复 表表表 ...................................................................................................1：国内池窑粗纱大型企业产品收盘价格表 12 16 18 ...............................................................................................................................2：过去一周公司信息摘录 ...........................................................................................3：下周重大事项提醒（2022.8.29-2022.9.4） 市场表现一周回顾 2022.8.22-2022.8.26，本周沪深300指数下跌1.05%，建筑材料指数（申万）下跌4.04%，建材板块跑输沪深300指数2.99pct，位居所有行业中第28位。近三个月以来，沪深300指数上涨1.95%，建筑材料指数（申万）下跌6.68%，建材板块跑输沪深300指数8.63pct。近半年以来，沪深300指数下跌10.35%，建筑材料指数（申万）下跌14.72%，建材板块跑输沪深300指数4.37pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：耐火材料（+2.8%）、水泥管（+2.7%）、木材（-0.8%）；涨跌幅居后3位的板块为防水材料（-13.6%）、门窗幕墙（-6.2%）、陶瓷、瓷砖（-5.5%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：国统股份（+16.6%）、鲁阳节能（+8.7%）、海象新材（+7.3%）、金圆股份（+5.7%）、金晶科技（+5.7%），居后5位的个股为：东方雨虹（-14.8%）、洛阳玻璃（-12.6%）、嘉寓股份（-11.5%）、金刚玻璃（-11.1%）、天山股份（-10.1%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格增加0.8%，库容比环比下降3.8p Ct 全国P.O42.5高标水泥平均价为427.2元/吨，环比上涨1.7%，同比下降1.5%。 本周全国水泥库容比为64.5%，环比下降3.4p Ct ，同比提高12.2p Ct 。 价格上涨区域集中在东北、华东、中南、西南和西北等地，幅度10-60元/吨；价格回落地区主要是江西南昌，幅度10-20元/吨。8月下旬，国内水泥市场受高温、限电和台风影响，需求恢复依旧缓慢。分区域看，西南地区企业出货率环比下降8个百分点，致使全国整体出货率回落；长三角、珠三角和京津冀地区，随着高温影响消退，需求小幅恢复中。价格方面，受益于企业执行错峰生产和局部地区限电，供给减少，价格继续走高。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格趋强运行。京津冀地区价格推涨仍在落实中，下游需求环比变化不大，北京地区需求在7-8成，天津、唐山和石家庄等地企业出货5-7成不等，库存多高位或满库状态。8月25日起，河北省水泥企业自律执行错峰生产20天，据反馈，大多数企业执行情况较好，仅个别民营企业生产线仍在生产，其他企业均已停产，后期错峰生产若能坚持，水泥价格有望实现上涨。 东北地区水泥价格继续推涨。辽宁辽中和辽宁地区水泥企业继续推动价格上调，幅度50元/吨，受益于企业执行错峰生产，库存不断被消化，已降到低位水平，促使企业再次推涨价格，本地需求表现一般，维持在5-6成，短期仍无法南下，价格落实待跟踪。辽东大连地区水泥价格暂稳，市场需求稳定，企业发货6成左右，据反馈，天瑞、小野田和大伙房三家企业5条熟料生产线提前恢复生产，市场供应增加，后期价格或趋弱运行。 华东地区水泥价格持续上涨。江苏南京和苏锡常地区部分企业价格公布第二轮上调20-25元/吨，第一轮价格上涨后，由于市场需求表现疲软，企业执行并未完全到位，仅小幅上调5-10元/吨，为提升运营质量，企业再次推动价格上调；近两日，高温天气消退，区域内针对水泥企业限电基本结束，后期需求也将会好转。 徐州、淮安地区水泥价格稳定，后半周气温降低，下游需求有好转迹象，但尚不明显，企业发货在7成左右，库存仍在70%以上高位。 中南地区水泥价格稳步回升。广东珠三角和粤北地区水泥价格上涨在即，珠三角地区企业原计划8月下旬推涨价格，但受台风影响暂时搁浅，预计天气好转后，价格将会走高。因区域内价格降至较低水平，外来水泥进入量十分有限，同时本地小企业因成本较高也处于时开时停状态，各大主导企业出货量一直较好，普遍在9成或产销平衡，库存降到低位，为提升盈利，企业有意愿9月初推动价格上涨。粤西湛江地区水泥价格稳定，受台风天气影响明显，企业发货环比下滑10%-20%，库存高位运行，短期价格上涨动力不足。 西南地区水泥价格大幅攀升。四川成都地区水泥企业公布散装价格上调60元/吨，德绵地区价格上调30元/吨，累计公布上调70-80元/吨，价格上涨均受限电影响，市场供应大幅减少，企业主要保供重点工程，水泥和熟料库存降至低位或空库，价格大幅上调。从反馈情况看，自8月26日起，限电情况虽在持续，但程度较前期有所缓解，少部分地区企业可恢复生产，其他大部分生产线仍处于停产状态，恢复时间尚未明确，短期市场供应趋紧。 西北地区水泥价格大幅推涨。陕西关中地区水泥企业第二轮推涨30-50元/吨，企业持续推涨价格主要是依靠错峰生产，且执行情况较好，但短期市场需求受疫情反复，以及下游资金短缺影响，企业出货仅维持在5-6成，库存下降缓慢，此轮价格落实情况待跟踪。汉中、安康地区水泥企业公布价格上调30元/吨，外围四川地区水泥价格上调，本地企业跟涨意愿强烈，但由于需求疲软，企业出货5成左右，库存高位运行，落实有一定难度。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、玻璃：价格环比上涨0.08%，生产线库存环比增加3.35% 本周玻璃现货价格环比上涨0.08%。截至8月26日，玻璃期货活跃合约报收于1469元/吨，环比上涨2.01%。现货国内主流市场平均价1753.86元/吨，环比上涨0.08%。 玻璃生产线库存环比增加2.72%。根据卓创资讯数据，截至本周末，国内浮法玻璃重点省份库存为4765万重箱，环比增加126万重量箱（+2.72%）。 从区域看，周内华北库存变化不大，厂家出货存差异，沙河区域小板产销尚可，大板一般，厂家库存约592万重量箱，贸易商部分货源处理，库存继续削减；华东本周多数厂产销5-8成不等，厂库小幅增加，局部个别厂产量略有缩减，库存增速尚不明显；华中交投较前期转淡，部分厂家产销降至5-6成，库存呈现增加趋势，部分增幅明显；华南企业整体出货速率继续下降，大厂出货有一定压力，供应端预增压力较大；西南川渝地区受下游开工偏低影响，企业出货不佳，关注下游开工恢复情况；西北主要市场个别企业价格存优势，周内个别产线改产产业玻璃，整体库存略降；东北产销尚可，受益于周初出货，部分库存略降。卓创资讯认为，部分前期点火产线即将引板，局部供应压力预期增加，加上终端订单情况没有显著增加，浮法厂库存预期仍有上升趋势，关注下游刚需订单变化。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、玻纤：无碱纱市场价格弱势延续电子纱市场行情大概率趋稳 无碱纱市场：本周无碱池窑粗纱市场价格整体延续下行趋势，多数厂报价亦有下调，国内龙头企业亦有让利吸单操作。但需求端无明显好转，多数厂实际成交价格仍灵活可谈 。 截至8月25日 ，国内无碱2400tex缠绕直接纱多数厂报价4400-5000元/吨，本周全国均价在4805.00元/吨，含税主流送到，环比下跌5.57%，同比降幅达18.56%。目前主要企业无碱纱产品主流企业报价如下：无碱2400tex直接纱报4600-5000元/吨，无碱2400texSMC纱报6500-7000元/吨，无碱2400tex喷射