全球大类资产跟踪周报：长短端利率均有上行

全球大类资产跟踪周报 长短端利率均有上行 2022年08月28日 8月22日至8月26日，国内债券价格回落，股票市场和商品调整；海外风险资产回调。国内资产定价流动性收紧。海外市场定价美联储加息预期，风险资产走弱。 国内股票：市场风格转变，成长板块回调，煤炭等板块涨幅领先 本周市场风格调整，周期风格凸显。国内局部限电，煤炭，电力等行业板块轮番上涨。海外能源价格上涨，石油石化板块大涨。 分析师周君芝 成长板块回落明显，汽车、新能源、军工等跌幅超过5%。 执业证书：S0100521100008电话：15601683648 国内债市：资金面略收紧、票据利率大幅抬升，或指向8月信贷可能复苏， 邮箱：zhoujunzhi@mszq.com 债券市场明显回调本周DR007小幅抬升，资金面略有收紧，城商行和农商行同业存单发行利率明 相关研究 显上升超20BP。本周三票据转贴利率出现大幅跳升，国股和农商票据转贴利率超过50BP，或指 1.宏观事件点评：怎样理解央行对通胀的关 注？-2022/08/11 2.宏观事件点评：7月通胀数据点评-2022/0 向8月信贷复苏。 8/10 本周债券市场也出现不同程度回调，10年国债利率上行至2.65%，信用利差都有不同程度走阔。 3.宏观专题研究：常识与反常识（二）：能用运价判断出口么-2022/08/10 4.全球大类资产跟踪周报：流动性定价继续内 海外市场：交易美联储鹰派加息的可能性，风险资产继续回调 松外紧-2022/08/09 本周海外股市多数下跌。标普500跌4.04%、纳指跌4.44%，欧股同样录得不同程度下跌。 5.7月出口数据点评：看空中国出口，再度被证伪-2022/08/07 美元指数走强，上涨0.7%。非美货币多数贬值，在岸人民币汇率进一步突破5月以来新高。债券收益率普遍上行。10年期美债利率上涨6BP；日债、德债、法债、意债、英债分别上行0.8BP、21BP、20.2BP、4.2BP和12.5BP。 大宗商品：海外能源预期转变，大宗品价格走强 OPEC表态或通过调节产量维持价格，同时市场开始担忧天然气供应稳定性，国际能源价格表现强势，大宗商品多数上涨。本周能化品与工业品上行，WTI原油上涨2.52%，上海螺纹钢上涨0.46%，LME铜上涨0.82%。 未来国内关注：PMI数据，追踪高温天气影响 地产下行、高温限电和疫情反弹冲击7月国内经济。当前三重冲击均在走弱，预计8月PMI数据将小幅反弹。高温限电约束上游企业生产，并引发粮食生产的担忧。短期内，这两点值得持续关注。 未来海外关注：非农就业数据与政策博弈 Jacksonhole央行年会上，鲍威尔发表鹰派讲话，不遗余力抗击通胀，重申将通胀目标置于就业目标之上。未来通胀走势仍将被高度博弈，短期内关注就业增长和工资增速。若就业偏强，美联储9月加75bp的概率加大，将深化紧缩交易。风险提示：海外地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标11 4风险提示13 插图目录14 1大类资产价格表现 本周央行公开市场操作连续5天延续20亿的规模，货币市场流动性略收紧。 DR001平均为1.25%，DR007平均为1.62%，较前两周小幅走高。 本周国内股市继续回落，风格转换特征明显。 上证下跌0.67%，深证跌2.42%，创业板上涨3.44%，科创50指数表现较差，下跌5.63%。中信成长、周期分别下跌4.13%和-1.24%；消费和金融小幅上涨，涨幅分别为0.05%和 0.35%。 行业方面，本周呈现跌多涨少：煤炭、农林牧渔、石油石化等涨幅靠前；汽车、家电、计算机、建材、通信、电力设备及新能源、国防军工、机械、电子等板块下跌。国防军工、机械、电子跌幅均在5%以上。 债券市场全面回落，信用利差小幅走阔。 2年期国债利率上涨5.1BP，5年期国债利率上涨7.3BP，10年期国债利率上涨5.6BP；国开2年期上涨5.4BP，5年期上涨7.2BP，10年期上涨4.3BP。 国债期货有所回升。2年国债期货本周收至101.39，下跌0.08%，5年国债期货本周收至 102.29，下跌0.19%，10年国债期货收至101.93，下跌0.22%。 信用利差扩大。2年期企业债与国债利差为26.15BP，相比上周上升3.88BP；2年期城投与国债利差为28.13，相比上周上升1.87BP；2年期AAA地产债与国债利差为32.67，相比上周上升4.79BP；2年期AAA-钢铁债与国债利差为40.52BP，相比上周上升4.79BP。 本周海内外主要商品价格上涨。 CRB综合指数上涨0.19%，其中食品、油脂、金属分别上涨0.88%、0.8%和0.12%；家畜、工业原料、纺织品分别回落0.81%、0.28%和1.05%。 南华综合指数上涨4.43%，工业品、农产品、金属、能化品等指数分别上涨5.41%、2.45%、4.86%和5.78%。 重要商品方面，WTI原油本周上涨2.52%，上海螺纹钢上涨0.46%，LME铜上涨0.82%，仅伦敦黄金现货下降0.55%。 海外股市大多下跌。 标普500跌4.04%、纳指下跌4.44%，道琼斯指数下跌4.22%，德国DAX指数、法国 CAC40指数、日经225均不同程度下跌，但恒生指数收涨2.01%。 海外债券利率普遍上行。 10年期美债利率上涨6BP；日债、德债、法债、意债、英债分别上行0.8BP、21BP、20.2BP、 4.2BP和12.5BP。 美元指数走强，非美货币多数贬值。 在岸人民币、欧元、瑞郎分别贬值0.45%、0.65%和0.44%，英镑和日元分别涨0.03%和0.28%。商品货币方面，加元上涨0.52%，澳元贬值1.48%。 图1：央行继续逆回购延续20亿，资金利率仍在低位 逆回购数量（右）DR001DR007 （%）（亿元） 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 8-158-168-178-188-198-208-218-228-238-248-258-26 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：wind，民生证券研究院 2年国债（BPs)5.05黄金-0.55%美元指数 5年国债（BPs)7.25WTI原油2.52%在岸人民币 10年国债（BPs)5.55LME铜现货0.82%离岸人民币 2年国开（BPs)5.39上海螺纹钢0.46%欧元上证500.03%5年国开（BPs)7.20南华工业品5.41%英镑 沪深300-1.05%10年国开（BPs)4.26南华农产品2.45%日元 中证500-1.46%TS-0.08%南华能化品5.78%瑞郎 中证1000-3.51%TF-0.19%南华综合指数4.43%加元 万得全A-1.91%T-0.22%CRB综合指数0.84%澳元 0.69% -0.79% -0.86% -0.75% -0.77% -0.56% -0.74% -0.32% -0.22% 10年期美债（BPs 10年期德债（BPs 10年期日债（BPs 6.00 22.30 1.30 伦敦金融时报100-1.63% 巴黎CAC40指数-3.41% 德国DAX指数-4.23% -4.04% -4.44% -4.22% 标普500 纳斯达克指数道琼斯指数 上证指数-0.67% 深证指数-2.42% 创业板指数-3.44% 科创50指数-5.63% 海外股指及国债 外汇 商品 国内债券及国债期货 国内股票 全球大类资产涨跌幅（2022.08.22—2022.08.26) 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：2022年8月22日——2022年8月26日A 股市场指数表现 图4：2022年8月22日——2022年8月26日A 股权益风格指数表现 1.31% 0.58% 0.53% -0.16% -0.89% -1.34% -2.12% -2.40% -2.39%-2.28% 2.0% 0.03% -1.05% -1.46% -1.91% -3.51% 5%1.0% 3%0.0% 1% -1% -3% -1.0% -2.0% 中盘价值 中盘成长 小盘价值 小盘成长 大盘价值 大盘成长 小盘指数 中盘指数 大盘指数 国证价值风格 国证成长风格 -3.0% -5% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：煤炭、农林渔牧、石油石化等行业表现靠前 6.5% 3.1% 2.3%1.9% 1.3%1.1%0.9% 0.2%0.1% -0.1%-0.5%-0.5%-0.6%-0.7%-0.9%-0.9% -1.2%-1.3%-1.4% -2.1%-2.2%-2.4% -3.8%-4.2%-4.4% -4.9%-5.5%-5.5% -6.0% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% 电子 机械 国防军工 电力设备及新能源 通信 建材 计算机 家电 汽车 钢铁 房地产 基础化工 医药 综合金融 建筑 纺织服装 商贸零售 传媒 轻工制造 电力及公用事业 有色金属 银行 交通运输 食品饮料 非银行金融 消费者服务 石油石化 农林牧渔 煤炭 -7% 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信Ⅰ级行业分类，涨跌幅取值区间2022年8月22日——2022年8月26日 图6：债券收益率普遍上升，短端涨幅高于长端图7：期限利差回落 （%） 10.4 6.7 3.0 5.1 7.2 5.0 5.5 3.0 0.0 -0.3 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线（BP） 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 国债：10年-1年(右） 1年期国债 （%）10年期国债 3.20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 （BP） 120 110 100 90 80 70 60 50 40 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2022年8月22 日——2022年8月26日 2021-082021-112022-022022-052022-08 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2022年8月26日 图8：信用利差扩大 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2022年8月26日，国债指对应期限的国债收益率 图9：本周商品普遍上涨，能化和金属表现最好图10：美元走强，多数货币走弱 8% 6% 4% 2% 0% 2% 4% 6% 8% 0% 2% 5.41% 5.78% 4.86% 4.43% 2.52% 2.45% 0.82%0.46% -0.55% 离岸人民币在岸人民币挪威克朗 - -澳元-1.48% -加元 -瑞郎 -1日元 南华综合指数 南华能化指数 南华金属指数 南华农产品指数 南华工业品指数 上海螺纹钢 黄金 LME WTI -1英镑 铜 原油 欧元美元指数 -0.22% -0.45% -0.44% -0.65% 0.52% 0.28% 0.03% 0.69% 1.32% 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2022年8月22 日——2022年8月26日 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0% 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2022年8月22 日——2022年8月26日 图11：海外与中国香港地区主要股指本周涨跌幅图12：主要经济体10年期国债收益率变动幅度 2.01% -1.00% -1.63% -3.41% -4.22%-4.04%-4.44