流动性跟踪周报：本周货币市场利率上行，隔夜回购成交量回落

流动性跟踪周报20220827 本周货币市场利率上行，隔夜回购成交量回落 2022年08月27日 下周（8月29日至9月2日）资金面关注因素： （1）逆回购到期100亿元；（2）政府债净缴款722亿元，低于本周政府债净缴款（2141亿元）；（3）同业存单到期2608亿元，低于本周同业存单到期额（4703亿元）。 本周（8月22日至8月26日）公开市场情况： 分析师谭逸鸣 本周央行公开市场净投放400亿元，其中，7天期逆回购投放规模为100 执业证书：S0100522030001 亿，到期规模100亿；1个月国库定存投放规模为400亿元。下周7天期逆回购到期合计100亿元。 电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com 本周货币市场利率变动： 相关研究 本周（8月22日至8月26日）货币市场利率普遍上行：（1）DR001利率 1.利率专题：解读其他存款性公司资产负债表 上行4.3bp至1.3%，DR007上行26.8bp至1.7%，R001上行4.7bp至1.3%， -2022/08/25 R007上行23.7bp至1.8%；（2）1月期CD利率上行4.1bp至1.5%，3月期CD利率上行12bp至1.7%，6月期CD利率上行23.9bp至2.1%，9月期CD（股份行）利率上行0.2bp至1.9%，1年期CD（股份行）利率上行5.3bp至2.0%。 2.城投随笔系列：城投债发行审批，监管会考 虑什么？-2022/08/25 3.聚焦区县系列：三个维度透视四川区县-20 22/08/24 4.利率专题：LPR降了，还有哪些政策可期 本周银行间质押式回购成交额日均为67297亿元，比上周减少1314亿元。 待？-2022/08/23 其中，R001日均成交额59695亿元，平均占比88.6%；R007日均成交6230亿元，平均占比9.3%。 5.可转债打新系列：天箭转债：小型固体火箭产品制造高新技术企业-2022/08/21 本周上交所新质押式国债回购日均成交额为14130亿元，比上周增加172 亿元，其中，GC001日均成交额11854亿元，占比83.9%，GC007日均成交额1649亿元，占比11.6%。 同业存单一级市场跟踪： 本周主要银行同业存单发行3502亿元，净融资额为-1191亿元，对比上周 （主要银行同业存单发行3910亿元，净融资-905亿元），发行规模下降，净融资额下降。城商行、1年期存单发行占比最高，分别为41%、55%；国有行、6月期、AA级存单的发行成功率最高，分别为93%、81%、88%。 同业存单发行利率普遍上行，农商行、6月期发行利率升幅最大，分别上行 31.2bp和23.9bp。 主体发行利差方面，国有行与股份行发行利差下行5bp至-8bp；期限利差 方面，1Y-3M下行11bp至54bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行18bp至20bp，股份行1YCD与R001的利差上行1bp至65bp，“1YCD–1YMLF”利差上行5bp至-75bp。 同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍上行，6月期、国有行、AAA等级同业存单的收益率升 幅最大，分别上行9bp、9bp、8bp。 主体利差方面，本周农商行与股份行利差下行1.8bp至7bp；期限利差方 面，1Y与1MCD的利差走扩2.8bp至67bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）下行1bp至21bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行5bp至-75bp，“1YCD-10Y国债”利差上行3bp至-64bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3本周及下周公开市场操作情况5 4本周货币市场利率变动6 5同业存单周度跟踪8 5.1同业存单一级市场跟踪8 5.2同业存单二级市场跟踪11 6风险提示14 插图目录15 1下周资金面关注因素 下周（8月29日至9月2日）资金面关注因素有： （1）逆回购到期100亿元； （2）政府债净缴款722亿元，低于本周政府债净缴款（2141亿元）； （3）同业存单到期2608亿元，低于本周同业存单到期额（4703亿元）。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 单位：亿元 周一 8月29日 20 周二 8月30日 20 周三 8月31日 20 周四 9月1日 20 周五 9月2日 20 合计 公开市场 逆回购到期 MLF/TMLF到期国库定存到期国债发行 地方债发行 合计发行国债缴款 地方债缴款 750 政府债 1 1 951 85 8 同业存单 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；下周到期规模含本周末（除调休日）到期数据；统计剔除储蓄国债。 2超储情况跟踪 7-8月的月度超储率预测如下。其中7月数据采用央行公布值，8月各科目为预测值。 图2：月度超储预测（亿元，%） 单位：亿元 7月8月 季初超储 外汇环比 -8 -40 对其他存款性公司债权环比 -7170 441 减：M0环比 498 500 减：政府存款环比 4375 -6359 减：缴准 -9216 1500 变动合计 -2834 4760 当月超储 29199 33959 超储基数 2443893 2466313 超储率 1.19% 1.38% 资料来源：wind，民生证券研究院预测，测算方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《政治局会议后， 8月资金面怎么看？》 8月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 单位：亿元 8.1-8.5 8.8-8.12 8.15-8.19 8.22-8.27 公开市场净投放 -60 -400 -2000 400 逆回购 -60 0 0 0 MLF/TMLF 0 0 -2000 0 国库定存 0 -400 0 400 减：财政收支差额 -923 -923 -923 -923 减：政府债净缴款 3244 -3835 600 2193 减：缴准 326 326 326 326 减：缴税 0 0 10066 0 变动合计 -2708 4032 -12070 -1196 资料来源：wind，民生证券研究院预测，测算方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 3本周及下周公开市场操作情况 本周（8月22日至8月26日），公开市场净投放400亿元，其中，7天期 逆回购投放规模为100亿，到期规模100亿，净投放0亿元；1个月国库定存投 放规模为400亿元。 下周（8月29日至9月2日），7天期逆回购到期合计100亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4本周货币市场利率变动 本周（8月22日至8月26日）货币市场利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行4.3bp至1.3%，DR007上行26.8bp至1.7%，R001上行4.7bp至1.3%，R007上行23.7bp至1.8%，GC001上行7bp至1.7%，GC007上行24bp至1.8%。 （2）同业存单发行利率普遍上行：1月期CD利率上行4.1bp至1.5%，3月期CD利率上行12bp至1.7%，6月期CD利率上行23.9bp至2.1%，9月期CD （股份行）利率上行0.2bp至1.9%，1年期CD（股份行）利率上行5.3bp至 2.0%。 本周银行间质押式回购日均成交额为67297亿元，比上周减少1314亿元。其中，R001日均成交额59695亿元，平均占比88.6%；R007日均成交6230亿元，平均占比9.3%。 本周上交所新质押式国债回购日均成交额为14130亿元，比上周增加172亿元，其中，GC001日均成交额11854亿元，占比83.9%，GC007日均成交额1649亿元，占比11.6%。 图5：本周货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（左）2022-08-262022-08-19 26.8 23.9 23.7 23.6 7.0 4.3 4.7 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） SHIBOR:隔夜:周度均值 SHIBOR:7天:周度均值 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 CNHHIBOR:隔夜:周度均值CNHHIBOR:7天:周度均值 3.2 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 2021-08-26 2021-09-26 2021-10-26 2021-11-26 2021-12-26 2022-01-26 2022-02-26 2022-03-26 2022-04-26 2022-05-26 2022-06-26 2022-07-26 2022-08-26 2021-08-26 2021-09-26 2021-10-26 2021-11-26 2021-12-26 2022-01-26 2022-02-26 2022-03-26 2022-04-26 2022-05-26 2022-06-26 2022-07-26 2022-08-26 0.2 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图8：本周银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图9：本周上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 成交量:R001成交量:R007R001成交量占比（右） 92% 91% 90% 89% 88% 87% 86% 85% 84% 83% 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 GC001成交量GC007成交量GC001成交量占比（右） 88% 86% 84% 82% 80% 78% 2022-08-19 2022-08-22 2022-08-23 2022-08-24 2022-08-25 2022-08-26 76% 2022-08-19 2022-08-22 2022-08-23 2022-08-24 2022-08-25 2022-08-26 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 本周主要银行同业存单发行3502亿元，净融资额为-1191亿元，对比上周 （主要银行同业存单发行3910亿元，净融资-905亿元），发行规模下降，净融资额下降。 分主体来看，本周城商行的发行规模最高，国有行的净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行1128.2亿元、533.1亿元、1427.9亿元、413亿元，占比分别为32%、15%、41%、12%，净融资额分别为337.3亿元、-1275.8亿元、-227.9亿元、-24.2亿元。 分期限看，本周1年期存单的发行规模最高，9月期的净融资额最高。1M、 3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为471.4亿元、164亿元、608.5亿元、 345.1亿元、1941.3亿元，占比分别为13%、5%、17%、10%、55%；净融资额分别为-41.7亿元、-412.9亿元、-131.8亿元、65.3亿元、-669.5亿元。 从发行成功率来看，本周国有行发行成功率最高，为93%，股份行、城商行、农商行发行成功率分别为81%、73%、85%；期限方面，6月期发行成功率最高为81%，1月期、3月期、9月期、1年期存单发行成功率分别为70%、76%、80%、80%；AA级存单发行成功率最高为88%，AA+级和AAA级存单发行成功率分别为77%、77%。 5.1.2同业存单发行利率跟踪 从不同银行发行利率来看，本周各主体的发行利率普遍上行。股份行、国有行、城商