中报品牌服饰普遍承压，化妆品医美龙头延续优异表现

行业研究|行业周报 看好（维持） 纺织服装行业 国家/地区中国 中报品牌服饰普遍承压，化妆品医美龙头延续优异表现 行业纺织服装行业 报告发布日期2022年08月28日 核心观点 核心观点 行情回顾：全周沪深300指数下跌1.05%，创业板指数下跌3.44%，纺织服装行业指数下跌0.72%，表现优于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌0.03%，品牌服饰板块下跌1.33%。个股方面，我们覆盖的安踏体育、伟星股份和李宁取得了正收益。 海外要闻：（1）Richemont历峰集团出售YNAP。（2）Macy's梅西百货二季度 超预期。（3）UGG和HOKA母公司DeckersOutdoor一季度超预期。 行业与公司重要信息：（1）伟星股份：公司22H1实现营业收入18.3亿，同比增长 23.3%，实现归母净利润3.1亿，同比增加31.8%。（2）申洲国际：公司22H1实现营业收入135.9亿，同比增长19.6%，实现归母净利润23.7亿，同比增加6.3%。 （3）珀莱雅：公司22H1实现营业收入26.3亿，同比增长36.9%，实现归母净利润3亿，同比增长31.3%。（4）8/20~8/26消费行业投融资情况：a.AR科技公司 「Nreal」获得GentleMonster战略融资；b香氛香薰品牌「节气盒子」完成战略融资；C.时尚水晶玻璃器物品牌「MU16」完成近千万元人民币天使轮和天使+轮融资。 本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和报喜鸟。上周组合表 现：伟星股份4%、李宁3%、珀莱雅1%、浙江自然-5%和报喜鸟-4%。 投资建议与投资标的 2022年中报披露逐步进入尾声，从已经披露的业绩来看，在整个可选消费受到疫情扰动、成本上升、需求低迷等影响下，纺服时尚消费行业仍有不少亮点：（1）以爱美客、珀莱雅等为代表的医美、化妆品龙头公司保持快速增长，在行业渗透率提升的背景下，下半年有望延续高景气。（2）以伟星股份为代表的出口制造细分行业龙头，在二季度面临下游需求压力的情况下，依靠自身战略布局与竞争力的提升实现了收入与盈利的快速增长。（3）品牌服饰龙头虽然二季度业绩普遍出现下滑，从终端来看也已经度过了最困难时期。现阶段可选消费结构性分化的趋势明显，我们更看好医美、化妆品、运动服饰与黄金珠宝龙头下半年的持续改善。落实到行业本周策略，继续建议“制造龙头+高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为底仓，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、罗莱生活(002293，增持)、比音勒芬(002832，买入)和牧高笛(603908，未评级)。 风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001香港证监会牌照：BPU173 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 7月社零弱复苏，黄金珠宝增速表现亮眼 2022-08-22 李宁中报表现亮眼，坚定看好高景气行业 2022-08-14 的国货龙头7月行业出口延续较快增速，出口制造韧 2022-08-07 性凸显 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 全周沪深300指数下跌1.05%，创业板指数下跌3.44%，纺织服装行业指数下跌0.72%，表现优于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌0.03%，品牌服饰板块下跌1.33%。个股方面，我们覆盖的安踏体育、伟星股份和李宁取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 安踏体育 爱迪尔 兴业科技 探路者 跨境通 *ST千足 百隆东方 伟星股份 华升股份 美盛文化 幅度(%) 13.1 8.5 7.6 7.0 5.9 5.9 5.7 4.1 4.0 3.7 涨幅后10名 维科精华 希努尔 奥特佳 梦洁家纺 步森股份 红豆股份 浙江自然 水星家纺 棒杰股份 南极电商 幅度(%) -11.0 -10.5 -8.6 -7.7 -5.3 -5.3 -5.0 -5.0 -4.9 -4.8 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Richemont历峰集团出售YNAP。从2013年投资伦敦奢侈品电商Net-a-PorterGroup到主导与意大利同行YooxSpA的合并，再到周三以27亿欧元减记的代价宣布与另一间伦敦奢侈品电商FarfetchLtd.(NYSE:FTCH)的合并，瑞士奢侈品巨头CompagnieFinancièreRichemontSA(CFR.SW)历峰集团主导的奢侈品电商赛道基本宣告死亡。 周三，历峰集团正式宣布将出售旗下奢侈品电商业务YooxNet-a-PorterGroupSpA多数股权，其中47.5%的股份授予FarfetchLtd.，另外有3.2%的股份出售予中东富豪MohamedAlabbar旗下公司SymphonyGlobal。 交易包括FarfetchLtd.对YooxNet-a-PorterGroupSpA剩余股权的收购，以便最终实现对该电商巨头的合并。 Macy's梅西百货二季度超预期。Macy’sInc.(NYSE:M)梅西百货并未如市场所料录得盈利大幅下滑，不过该公司因应宏观环境以及行业库存仍下调了全年业绩展望。 梅西百货现预期2022财年经调整后EPS4.00-4.20美元，较此前4.53-4.95美元最多少近两成，经调整后EBITDA利润率则由11.2-11.7%下调至10.5%，全年收入预期则由244.60-247.00亿美元下调至243.40-245.80亿美元。 集团董事长、首席执行官JeffGennette过去两年Polaris战略略让公司变得更快、更灵活，这对应对快速变化的消费趋势和宏观环境至关重要，尽管环境充满挑战，但二季度，梅西百货依靠严明的财务纪律、数据驱动的执行，仍取得了稳健的业绩，并确保业务的健康和稳定。 UGG和HOKA母公司DeckersOutdoor一季度超预期。凭借Hoka、Ugg两大品牌持续强劲表现，美国鞋履集团DeckersOutdoorCorp.(NYSE:DECK)一季度继续录得创纪录表现，并推动公司绩后股价大涨8.98%。 截至6月30日的2023财年一季度集团收入同比增加21.8%至6.145亿美元，固定汇率增幅 23.5%，其中跑鞋品牌HOKA霍咖销售增幅54.9%至3.300亿美元，UGG销售在淡季轻微下滑 2.4%至2.079亿美元。 不过受供应链和货运成本上涨影响，期内EPS由上年同期1.71美元轻微下滑至1.66美元。毛利率下降360个基点至48.0%，主要受货运成本上涨以及不利汇率和UGG淡季产品组合表现影响。 两项数据均远超市场预期，FactSet预期该公司一季度EPS和收入分别1.21美元和为5.66亿美元。 A股行业与公司重要信息 【伟星股份】公司22H1实现营业收入18.3亿，同比增长23.3%，实现归母净利润3.1亿，同比增加31.8%。 【丸美股份】1.公司22H1实现营业收入8.2亿，同比减少6.5%，实现归母净利润1.2亿元，同比减少38.1%。 2.公司拟对“信息网络平台项目”的达到预定可使用状态的时间进行调整，调整前项目达到预定可使用状态日期是2022年7月25日，调整后项目达到预定可使用状态日期是2024年7月25日. 【李宁】公司于2022年8月26日，因根据于2014年5月30日采纳的购股权计划而发行6万 股，每股发行价6.12港元。 【若羽臣】公司22H1实现营业收入5.4亿，同比减少10.5%，实现归母净利润9.1百万元，同比减少77.1%。 【丽人丽妆】1.公司22H1实现营业收入15.6亿，同比减少16.1%，实现归母净利润6.1百万元，同比减少97%. 2.公司决定终止实施本次激励计划并回购注销激励对象已获授但尚未解除限售的全部限制性股票，同时一并终止与之配套的《激励计划》及其摘要、《实施考核管理办法》等文件。 本次拟回购注销限制性股票数量为1,426,500股。公司本次拟用自有资金回购限制性股票的资金 总额为20,687,175.00元。公司股份总数将由401,885,000股变更为400,458,500股。 3.公司控股股东、实际控制人黄韬先生累计冻结股数为1,120,000股，占其直接持股数量的0.84%，占公司总股本的0.28%，裁定解除时间为2022年8月24日。 【嘉亨家化】公司22H1实现营业收入4.6亿，同比减少10.6%，实现归母净利润2.7千万元，同比减少28.7%。 【昊海生科】公司22H1实现营业收入9.7亿，同比增加13.7%，实现归母净利润7.1千万元，同比减少69.3%。 【华韩股份】公司22H1实现营业收入4.5亿，同比减少7.3%，实现归母净利润3960.9万元，同比减少29.3%。 【申洲国际】公司22H1实现营业收入135.9亿，同比增长19.6%，实现归母净利润23.7亿，同比增加6.3% 【珀莱雅】1.公司22H1实现营业收入26.3亿，同比增长36.9%，实现归母净利润3亿，同比增长31.3%。 2.董事兼总经理方玉友先生拟通过集中竞价或大宗交易的方式，减持其所持有的公司股份不超过 9,849,586股，占公司总股本的3.5%，占方玉友先生所持有本公司股份数的19.4%。 【鲁泰A】1.公司22H1实现营业收入33.3亿，同比增长50%，实现归母净利润3.9亿，同比增加156.7%。 2.公司审议通过了《关于为全资子公司万象纺织有限公司获得3320万美元综合授信额度提供连带责任担保的议案》，担保额占本公司最近一期经审计净资产的2.8%。 【地素时尚】公司22H1实现营业收入11亿，同比增长6.2%，实现归母净利润2.5亿，同比减少35.4%。 【水星家纺】公司22H1实现营业收入16.4亿，同比增长1.4%，实现归母净利润1.1亿，同比减少34.9%。 【海澜之家】公司22H1实现营业收入95.2亿，同比减少6.1%，实现归母净利润12.8亿，同比减少22.7%。 【森马服饰】公司22H1实现营业收入56.4亿，同比减少13.4%，实现归母净利润1亿，同比减少84.3%。 【爱美客】公司22H1实现营业收入8.8亿，同比增长39.7%，实现归母净利润5.9亿，同比增长38.9%。 【潮宏基】1.公司22H1实现营业收入21.7亿，同比减少5.3%，实现归母净利润1.5亿，同比减少25.6%。 2.公司及子公司拟开展外汇套期保值业务，在银行办理的规避和防范汇率风险的远期外汇交易业务，