汽车和汽车零部件行业周报：9-10月旺季临近，看好2H22E强插混周期

2022年8月28日 行业研究 9-10月旺季临近，看好2H22E强插混周期 ——汽车和汽车零部件行业周报（2022/8/22-2022/8/26） 要点 本周汽车板块跑输沪深300指数1.2个百分点：本周A股中信汽车一级行业 （-2.2%）跑输沪深300（-1.1%）。二级行业细分板块中，摩托车及其他+4.3%、商用车-0.3%、汽车销售及服务-1.0%、乘用车-1.3%、汽车零部件-3.9%。 西南限电短期可控不改8月向好节奏：1）根据乘联会数据：8月第3周国内乘 用车日均零售销量同比+47.7%至5.8万辆，日均批发销量同比+33.7%至5.5万辆。8/1-8/21国内乘用车日均零售销量同比+31.9%至4.9万辆，日均批发销量同比+30.6%至4.8万辆；2）根据交强险数据：8月第3周上险总量41.9万辆， 日均6.0万辆，8/1-8/21累计上险量115.4万辆，日均5.5万辆。我们认为，1 近期高温引发西南地区限电或扰动短期排产/交付节奏，但鉴于当前影响范围限于以长安、赛力斯为中心的主机及零部件厂商，区域性影响相对有限且厂商备货补库充分，叠加政策拉动影响延续+月末开学季刚性购车需求增加，预计8月销 量表现依然稳健；2）预计9-10月至年底，新车上市提振+政策红利驱动的国内乘用车市场将有望再度走强。 成都车展如期举行，2H22或将开启强插混车型周期：8/26成都车展正式开幕，自主品牌加快新车型发布节奏进行车展首秀，其中主力插混车型包括：比亚迪护卫舰07、领克01EM-P版本、哈弗H6柠檬DHT版、坦克500PHEV版。我们判断，1）插混车型兼具低油耗与智能化优势，当前油价高位+地方补贴+强车型周期或成为2H22插混车型销量加速爬坡的主要推力；2）当前自主品牌针对首购与增换购用户布局插混与纯电协同发展，在行业迎来利好且政策扶持力度最大的阶段，我们持续看好具有较强新能源车型周期+供应链稳健+产能快速释放的相关整车标的销量前景。 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -2% -13% -25% -36% 08/2111/2102/2205/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 7月产销创历史同期新高，增换购需求助力消费 增量——汽车和汽车零配件行业2022年7月乘联会数据跟踪报告（2022-08-09） 看好2H22E板块基本面边际改善前景：当前汽车板块A股PE-TTM约52（x 2020 头部自主品牌淡季逆势增长，供需优化持续拉动 至今估值均值+1x标准差以上）；H股PE-TTM约20x（接近2020至今估值均值水平）。我们判断，1）近期汽车板块小幅回调，预计仍将延续高位震荡格局，8月半年报业绩将陆续公布，板块已切换至销量/业绩兑现阶段。2）展望来看，新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与2023E补贴退坡驱动的年末冲量前景，持续看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势，预计2022E国内乘用车零售销量同比高个位数增长，新能源乘用车销量550+万辆。3）整车方面，看好2H22E具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团、拓普集团、旭升股份、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份。 风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。 重点公司盈利预测与估值表 股价EPS（财报货币）PE（X） 证券代码公司名称（市场货币21A22E23E21A22E23E投资评级 TSLA.O 特斯拉 288.09 6.78 4.75 6.95 42 61 41 买入 600660.SH 福耀玻璃 38.12 1.21 1.56 1.92 32 24 20 买入 3606.HK 福耀玻璃 36.80 1.21 1.56 1.92 26 20 16 买入 603596.SH 伯特利 92.68 1.24 1.50 2.00 75 62 46 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-08-26；汇率按1HKD=0.84804CNY换算 汽车消费——汽车和汽车零部件行业周报 （2022/8/1-2022/8/5）（2022-08-08） 回调不改向上趋势，持续看好汽车零部件板块— —汽车零部件行业周报（20220801-20220807） （2022-08-08） 目录 1、本周销量跟踪4 2、本周指数跟踪5 3、零部件板块跟踪8 4、行业动态11 4.1、公司公告11 4.1.1、乘用车公司公告11 4.1.2、汽车零部件公司公告11 4.1.3、新势力公司公告12 4.2、公司新闻12 4.2.1、乘用车公司新闻12 4.2.2、新势力公司新闻14 4.3、行业新闻14 5、行业上游原材料数据跟踪16 6、整车厂配置与权益调整18 7、新车上市19 8、风险分析20 图目录 图1：8月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）4 图2：8月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）4 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅5 图4：中信汽车子行业周涨跌6 图5：本周板块涨跌幅前五个股6 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现6 图7：2018/1/2-2022/8/26中信A股汽车指数PE（TTM）7 图8：2018/1/2-2022/8/26中信港股汽车指数PE（TTM）7 图9：2018/1/2-2022/8/26中信二级乘用车指数PE（TTM）7 图10：2018/1/2-2022/8/26中信二级零部件指数PE（TTM）7 图11：2019/1/4-2022/8/26中信汽车零部件指数PE（TTM）8 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅8 图13：2019/1/4-2022/8/26轻量化子板块PE8 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅8 图15：2019/1/4-2022/8/26底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2022/8/26智能座舱子板块PE9 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅9 图19：2019/1/4-2022/8/26传统内外饰子板块PE9 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅9 图21：2019/1/4-2022/8/26热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2022/8/26传统动力系统子板块PE10 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅10 图25：中信期货钢铁指数本周上涨5.78%16 图26：沪铝指数本周上涨2.85%16 图27：沪胶指数本周上涨0.71%16 图28：中国塑料城价格指数下跌1.00%16 图29：纽约原油价格本周上涨2.62美元/桶，布伦特原油价格本周上涨4.27美元/桶（单位：美元/桶）16 图30：NYMEX天然气本周上涨0.04美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）16 图31：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）17 图32：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）17 表目录 表1：8/1-8/21主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆）4 表2：整车厂配置与权益调整18 表3：8/20-8/26新车上市19 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，8月第3周国内乘用车日均零售销量同比+47.7%至5.8万辆，日均批发销量同比+33.7%至5.5万辆。8/1-8/21国内乘用车日均零售销量同比 +31.9%至4.9万辆，日均批发销量同比+30.6%至4.8万辆。 图1：8月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：8月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 根据交强险数据，8月第3周上险总量41.9万辆，日均6.0万辆，8/1-8/21累 计上险量115.4万辆，日均5.5万辆。其中主要车企市占率排名前五为上汽集团 （15.9%）>广汽集团（11.3%）>比亚迪汽车（8.4%）>长安汽车（6.2%）>吉利汽车（5.1%）。 表1：8/1-8/21主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆） 8/1-8/7 8/8-8/15 8/15-8/21 8月累计 8月累计市占率 上汽集团 58,420 58,547 66,616 183,583 15.9% 广汽集团 38,807 42,742 48,747 130,296 11.3% 比亚迪汽车 30,370 30,863 36,067 97,300 8.4% 长安汽车 22,213 23,233 26,642 72,088 6.2% 吉利汽车 18,175 19,040 21,679 58,894 5.1% 长城汽车 11,508 11,747 14,100 37,355 3.2% 特斯拉中国 6,689 7,179 3,620 17,488 1.5% 江淮汽车 2,453 2,248 2,288 6,989 0.6% 小鹏汽车 2,089 2,004 1,938 6,031 0.5% 极氪汽车 2,491 1,251 1,753 5,495 0.5% 理想汽车 829 962 969 2,760 0.2% 岚图汽车 525 392 486 1,403 0.1% 资料来源：交强险，光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（-2.2%）跑输沪深300（-1.1%），在31个中信一级行业中排名第23位。二级行业细分板块中，摩托车及其他+4.3%、商用车 -0.3%、汽车销售及服务-1.0%、乘用车-1.3%、汽车零部件-3.9%。 本周汽车板块涨幅前五分别为万里扬（+19.7%）、长城汽车（+15.6%）、神驰机电（+13.9%）、常熟汽饰（+8.1%）、致远新能（+7.5%）；跌幅前五分别为美力科技（-14.9%）、万通智控（-16.0%）、迪生力（-16.0%）、蓝黛科技 （-22.2%）、南方精工（-28.2%）。重点企业本周表现： 乘用车：长城汽车（+15.6%）、赛力斯（+3.1%）、广汽集团（+1.6%）、比亚迪（-1.2%）、上汽集团（-2.4%）、吉利汽车（-7.2%）、长安汽车（-7.6%）、江淮汽车（-13.3%）。 汽车零部件：新泉股份（+5.5%）、华阳集团（+3.2%）、拓普集团（+1.8%）、德赛西威（+0.9%）、福耀玻璃（-2.2%）、华域汽车（-4.4%）、伯特利（-5.0%）、银轮股份（-10.2%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-1.5%）、理想汽车（-1.7%）、特斯拉（-2.9%）、小鹏汽车（-14.1%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2022.08.26） 从估值表现来看，2022/8/22-2022/8/26的A/H股汽车指数估值均在逐步修复后开始高位震荡。本周中信A股汽车指数PE-TTM估值+9.9%至约52x，位于2020至今估值均值+1x标准差以上。中信